Bitcoin продолжает торговаться ниже уровня $90 000 после нескольких неудачных попыток пробиться выше с 14 декабря, что усиливает растущее чувство осторожности на рынке. Каждое отторжение вблизи этого психологического порога добавляет вес медвежьему нарративу, и все больше аналитиков предупреждают, что Bitcoin может вступить в затяжную корректирующую фазу в предстоящем году.
Несмотря на такую сдержанную ценовую динамику, данные on-chain предполагают более сложную картину под поверхностью. Ведущий аналитик Аксель Адлер недавно поделился графиком, отслеживающим реализованные убытки Bitcoin с использованием семидневного скользящего среднего и z-оценки, выделяя четкий переход от экстремальной капитуляции в ноябре к периоду нормализации в декабре.
Этот показатель измеряет объем убытков, реализуемых при перемещении монет, при этом z-оценка используется для определения экстремальных уровней стресса на рынке.
Ноябрь ознаменовался пиком давления продаж. 21–22 ноября z-оценка реализованных убытков взлетела до значений между 8,7 и 10,9, при ежедневных убытках, превышающих $5 миллиардов. Для сравнения, всплеск в конце декабря 26 декабря, достигший z-оценки около 1,6, кажется относительно незначительным. Что более важно, недельные реализованные убытки рухнули с примерно $2,4 миллиарда на пике до около $0,5 миллиарда, вернувшись к уровням, последний раз наблюдавшимся в сентябре и октябре.
По словам Адлера, это резкое снижение указывает на структурное истощение продавцов, а не на временное затишье. Исторически рынки часто стабилизируются после таких условий, что позволяет предположить, что, хотя цена остается слабой, давление на понижение может ослабевать.
Индикатор Bitcoin сигнализирует об ослабевающем давлении на понижение
В отчете Адлера также выделяется показатель чистых реализованных прибылей/убытков (P/L) Bitcoin, сглаженный с помощью семидневного скользящего среднего, что дает дальнейшее понимание внутренней динамики рынка. Этот индикатор отслеживает баланс между реализованными прибылями и убытками с течением времени. Когда значение отрицательное, преобладают убытки и уничтожается капитал; когда положительное — фиксация прибыли перевешивает реализацию убытков.
В настоящее время чистые реализованные P/L Bitcoin остаются на отрицательной территории, подтверждая, что рынок еще не полностью вышел из режима избегания риска. Однако направление движения примечательно. За последнюю неделю декабря глубина отрицательных чистых P/L сократилась почти вдвое, сигнализируя о значительном снижении интенсивности убытков.
Важно, что это улучшение произошло без сильного восстановления цены, что позволяет предположить, что изменение вызвано истощением продавцов, а не искусственным сжатием цены или краткосрочными спекуляциями.
По словам Адлера, такое поведение имеет структурное значение. Когда чистые реализованные P/L движутся вверх к нулевой линии, это отражает переходную фазу, в которой вынужденные продажи стихают, а маржинальное предложение ослабевает. Исторически устойчивое возвращение на положительную территорию совпадало с начальными стадиями локального восстановления рынка.
Вместе взятые, графики реализованных убытков и чистых P/L представляют последовательный нарратив. Похоже, что ноябрь поглотил большинство слабых рук, декабрь выступил в качестве фазы поглощения и стабилизации, а январь может представлять потенциальную точку перегиба — при условии, что на рынок начнет поступать новый спрос.
