Биткоин потерял уровень в $70 000, столкнувшись с новым давлением продаж, поскольку рынок изо всех сил пытается сохранить импульс после недавней консолидации. Падение ниже этого ключевого психологического порога отражает ослабление краткосрочной структуры, при этом трейдеры становятся все более осторожными на фоне растущей волатильности и снижающегося спроса.
Однако данные on-chain представляют более сложную картину. Согласно отчету CryptoQuant, индекс позиции майнеров биткоина (MPI) в настоящее время находится на отметке -1,04, что является одним из самых низких значений за всю его историю. Примечательно, что это всего лишь третий раз, когда 30-дневная скользящая средняя приблизилась к порогу -1, что свидетельствует об экстремальном состоянии в поведении майнеров.
По определению, такие низкие уровни MPI указывают на то, что майнеры отправляют значительно меньше монет, чем обычно, по сравнению с их годовым средним показателем. Практически это означает, что структурное давление продаж со стороны майнеров является низким, что позволяет предположить, что майнеры либо накапливают недавно добытый BTC, ожидая более высоких цен, либо и то, и другое.
Такая динамика обычно интерпретируется как бычья. Майнеры представляют собой один из самых стабильных источников предложения на рынке, и когда их распределение сокращается, это устраняет ключевой структурный встречный ветер. В этом контексте, хотя ценовое действие остается под давлением, сокращение продаж майнеров создает противовес, который может повлиять на следующую фазу рынка.
Низкий MPI сигнализирует о снижении давления, а не о подтвержденном дне
В отчете далее объясняется, что исторически экстремально низкие показатели MPI, как правило, появлялись в периоды стресса майнеров или фаз после капитуляции, часто совпадая с общей макроэкономической неопределенностью и сжатой прибыльностью. Эти условия обычно отражают рынок, который уже поглотил значительное снижение, где майнеры сокращают продажи либо по необходимости, либо в ожидании улучшения условий.
Однако необходимо учитывать важный нюанс. Хотя низкий MPI явно сигнализирует о снижении давления продаж, он не является надежным маркером абсолютных ценовых минимумов. Исторические модели показывают, что циклические минимумы биткоина редко возникают именно в тот момент, когда MPI достигает экстремальных минимумов. Вместо этого они, как правило, формируются по мере того, как MPI начинает восстанавливаться, что указывает на возобновление активности и сдвиг в рыночной динамике.
Это различие критически важно. Отсутствие продаж со стороны майнеров устраняет структурный источник предложения, но не создает спрос. Направление цены в конечном итоге зависит от того, кто поглощает доступное предложение, будь то через спотовое накопление, приток средств в ETF или возобновление позиционирования на деривативах.
В этом контексте одного только низкого MPI недостаточно для поддержания восходящего импульса. Текущее значение отражает рынок с минимальным давлением со стороны майнеров, но без четкого расширения спроса продолжение роста остается неопределенным. Исторически сигнал становится более действенным, когда MPI начинает расти наряду с улучшением условий ликвидности.
