Трейдеры, наблюдавшие на прошлой неделе за ростом Биткоина параллельно с американскими акциями программного обеспечения, возможно, сделали неверный вывод. По данным NYDIG, финансовой компании, специализирующейся на Биткоине, визуальная параллель вводит в заблуждение.
Лишь около 25% движения цены BTC можно объяснить его взаимосвязью с фондовыми рынками. Остальные 75% движутся силами, не имеющими ни малейшего отношения к S&P 500 или Nasdaq.
Грег Сиполаро, глава отдела исследований NYDIG, изложил этот аргумент в заметке в пятницу. Его довод: когда Биткоин и акции софтверных компаний движутся в одном направлении, это не потому, что они структурно связаны. Оба актива реагируют на одни и те же макроэкономические давления — те, что в целом толкают инвесторов к рисковым активам или отталкивают от них.
«Вывод о том, что Биткоин и акции софтверных компаний структурно сблизились, является преувеличенным», — написал Сиполаро.
Общий Макротриггер, А Не Общая Идентичность
90-дневная скользящая корреляция Биткоина с акциями софтверных компаний выросла с тех пор, как криптовалюта достигла рекорда выше $126 000 в начале октября. Но Сиполаро указал, что в то же время выросли и его корреляции с S&P 500 и Nasdaq.
90-дневная скользящая корреляция между Биткоином и основными индексами. Источник: NYDIG
Активы, Чувствительные к Ликвидности
Эта модель предполагает, что сдвиг не является специфичным именно для акций софтверных компаний — это более широкий феномен, связанный с аппетитом инвесторов к риску.
Данные показывают, что и альфа-криптовалюта, и акции софтверных компаний рассматриваются как долгосрочные активы, чувствительные к ликвидности. Когда макроусловия благоприятствуют принятию риска, оба актива растут. Когда нет — оба получают удар.
Эта общая чувствительность к монетарным условиям — вот что движет параллельным движением, а не какая-либо глубинная связь между ними.
Изображение: CoinFlip.tech
Нарратив о том, что «Биткоин — это технологическая акция», циркулировал и раньше. Он имеет тенденцию всплывать в периоды, когда корреляции повышаются и активы, кажется, движутся синхронно. Заметка Сиполаро прямо оспаривает такую постановку вопроса.
Собственные Драйверы Криптовалюты Оставляют Ее в Собственной Категории
Несмотря на повышенные корреляции, NYDIG утверждает, что у Биткоина есть рыночная структура, которая выделяет его. Сетевая активность, тренды внедрения и изменения в регулировании — все это формирует его цену способами, неприменимыми к софтверным компаниям.
Эти факторы, по словам Сиполаро, поддерживают роль Биткоина как диверсификатора портфеля, даже когда межрыночные корреляции растут.
BTCUSD торгуется на уровне $67 465 на 24-часовом графике: TradingView
Одно из противоречий, которое признается в заметке, — это неспособность Биткоина торговаться как золото. Его давно называют «цифровым золотом», но отчеты указывают на то, что его не покупают в качестве хеджа против экономической нестабильности.
Похоже, трейдеры размещают его в своих портфелях согласно кривой риска, а не исходя из какого-либо особого монетарного убеждения.
Корреляции с акциями сейчас действительно повышены. Но, согласно анализу NYDIG, они далеко не полностью объясняют, что движет ценой Биткоина — и этого недостаточно, чтобы называть его акцией софтверной компании.
Featured image from ION, chart from TradingView
