Автор: WEEX Labs
В предыдущих бычьих циклах Биткойна пиковые цены часто сопровождались сигналами перегрева. Однако в текущем бычьем рынке произошли заметные изменения — многие проверенные индикаторы не спешат сигнализировать о достижении пика, а цена Биткойна, достигнув нового максимума 6 октября, продолжает снижаться, что побуждает многие индикаторы указывать на медвежий тренд.
Ниже мы рассмотрим 10 классических индикаторов, оценим их особенности и ограничения, а также выявим внутренние изменения на рынке Биткойна и всего криптовалютного пространства.
1. Индикатор Pi Cycle Top: достигнут ли циклический пик?
Индикатор Pi Cycle использует 111-дневную скользящую среднюю (111DMA) и 350-дневную скользящую среднюю, умноженную на 2 (350DMA x 2), для идентификации пиковых цен Биткойна.
Обычно, когда краткосрочная линия пересекает долгосрочную сверху вниз, это часто предвещает рыночный пик, поскольку это указывает на слишком быстрое повышение цены, оторванное от фундаментальных факторов.
Исторически индикатор Pi Cycle Top показывал пересечение перед каждым бычьим пиком:
Пик 2017 года: 111DMA пересекла 350DMA x 2, что ознаменовало последующий крах пузыря;
Двойной пик 2021 года: аналогичное пересечение привело к первому пику и быстрой коррекции рынка;
В текущий период (Q4 2025), как показано на графике ниже, линии еще не пересеклись.
Источник: https://www.bitcoinmagazinepro.com/charts/pi-cycle-top-indicator
2. Множитель Пуэлла (Puell Multiple): чрезмерна ли прибыль майнеров?
Множитель Пуэлла измеряет отношение ежедневного дохода майнеров к 365-дневной скользящей средней, оценивая уровень прибыльности майнеров и рыночные циклы.
Его принцип основан на поведении майнеров: при слишком высоком коэффициенте майнеры получают значительную прибыль, что может увеличить давление продаж и сформировать пик; слишком низкий коэффициент указывает на капитуляцию майнеров, предвещая дно. Другими словами, высокий множитель Пуэлла отражает накопление давления предложения из-за «слишком высокой прибыльности майнеров».
Исторически множитель Пуэлла также демонстрировал экстремальные всплески перед каждым бычьим пиком:
Пик 2017 года: превысил 7, достигнув исторического максимума;
Двойной пик 2021 года: превысил 3, после чего последовал обвал;
В текущий период (Q4 2025) множитель Пуэлла находится в диапазоне 1~2, что указывает на умеренное давление со стороны майнеров.
Источник: https://newhedge.io/bitcoin/puell-multiple
3. Радужная диаграмма Биткойна (Bitcoin Rainbow Chart): достигла ли цена зоны «продажи»?
Радужная диаграмма Биткойна использует логарифмическую кривую роста с наложением радужных полос для оценки долгосрочных уровней оценки Биткойна.
Ее принцип заключается в отображении цены на цветовые зоны: синяя зона указывает на недооцененность (покупка), красная зона — на переоцененность (продажа). Полосы основаны на исторической кривой роста и помогают идентифицировать экстремальные настроения рынка.
Исторически радужная диаграмма Биткойна достигала красной зоны перед каждым бычьим пиком:
Пик 2017 года: темно-красная зона, пик пузыря;
Двойной пик 2021 года: оранжево-красная зона, после чего последовала коррекция;
В текущий период (Q4 2025) цена находится в желто-оранжевом диапазоне, еще не достигнув красной зоны пузыря. Мы также видели, что многие аналитики корректировали этот индикатор, но независимо от корректировок, на данный момент цена действительно не достигла красной зоны пузыря по историческим меркам.
Источник: https://www.blockchaincenter.net/en/bitcoin-rainbow-chart/
4. 2-летний множитель скользящей средней (2-Year MA Multiplier): достигнут ли пиковый множитель?
2-летний множитель скользящей средней (также известный как множитель золотого сечения) использует 2-летнюю скользящую среднюю, умноженную на коэффициент Фибоначчи, для идентификации зон сопротивления цены.
Его принцип сочетает золотое сечение (1.6) и последовательность Фибоначчи, оценивая множитель цены относительно долгосрочного среднего: высокий множитель указывает на перегрев и предвещает коррекцию. Другими словами, высокий множитель означает, что цена «слишком далеко отошла от долгосрочного тренда», накапливая риски.
Исторически 2-летний множитель скользящей средней показывал экстремальные значения перед каждым бычьим пиком:
Пик 2017 года: индикатор отличался от цены в 10 раз, цена достигла 2 Yr MA *5, и через месяц наступил пик;
Двойной пик 2021 года: превысил 5 раз, цена коснулась 2 Yr MA *5, после чего наступил первый пик;
В текущий период (Q4 2025) множитель находится в диапазоне 2~3, еще не войдя в зону высоких множителей.
Источник: https://www.bitcoinmagazinepro.com/charts/bitcoin-investor-tool/
5. 4-летняя скользящая средняя Биткойна: значительно ли цена превышает долгосрочную среднюю?
4-летняя скользящая средняя Биткойна вычисляет 4-летнее среднее значение цены, оценивая макротренд Биткойна.
Ее принцип сглаживает циклические колебания: значительное превышение цены над средней указывает на перегрев; близость к средней указывает на равновесие. Другими словами, большое отклонение означает «циклический пузырь» и накопление рисков.
Исторически 4-летняя скользящая средняя Биткойна показывала экстремальные отклонения цены перед каждым бычьим пиком:
Пик 2017 года: индикатор достиг 16;
Двойной пик 2021 года: при первом пике достиг 6, после чего последовал обвал;
В текущий период (Q4 2025) цена достигла максимума в 2.3, демонстрируя снижающиеся пиковые значения.
Источник: https://www.coinglass.com/pro/i/four-year-moving-average
6. Z-показатель MVRV Биткойна: вошла ли оценка в зону риска?
Z-показатель MVRV — это классический ончейн-индикатор для определения того, отклоняется ли оценка Биткойна от его «реальной стоимости».
Его принцип заключается в сравнении текущей рыночной капитализации Биткойна с «реализованной капитализацией» (т.е. общей стоимостью всех монет при приобретении) и вычислении степени отклонения в стандартных отклонениях. Другими словами: чем выше Z-показатель, тем больше людей находятся в состоянии бумажной прибыли, рынок «слишком прибылен», и риски начинают накапливаться.
Исторически Z-показатель MVRV показывал экстремальные всплески перед каждым бычьим пиком:
Пик 2017 года: приблизился к 10, достигнув исторического экстремума;
Двойной пик 2021 года: при первом пике превысил 7, после чего рынок рухнул;
В текущий период (Q4 2025) Z-показатель находится в диапазоне 2~4, что указывает на нейтральную оценку.
Источник: https://charts.bitbo.io/mvrv-z-score
Стоит отметить, что показатель MVRV Rate на основе MVRV добавляет статистический анализ, измеряя стандартное отклонение между текущим MVRV и его историческим средним значением. Такая стандартизация помогает определить, когда Биткойн торгуется выше или ниже «справедливой стоимости». Однако, как показано на графике ниже, пиковые значения этого показателя в каждом бычьем пике также демонстрируют снижающуюся динамику, и даже появилось расхождение с пиком цены, что значительно усложняет использование этого индикатора для прогнозирования пиков.
Источник: https://charts.bitbo.io/mvrv
7. Индекс сезона альткойнов (Altcoin Season Index): начался ли сезон альткойнов?
Индекс сезона альткойнов отслеживает производительность топ-100 альткойнов относительно Биткойна, оценивая, наступил ли «сезон альтов».
Его принцип основан на относительной эффективности: индекс выше 75 указывает на начало сезона альткойнов, что часто происходит после пика BTC, когда капитал перетекает из BTC в альткойны. Другими словами, высокий индекс означает ослабление доминирования BTC и накопление рисков分散 (диверсификации) рынка.
Исторически каждый бычий пик завершался狂欢 (карнавалом) сезона альткойнов как сигналом окончания:
Пик 2017 года: превысил 90, всплеск сезона альткойнов;
Двойной пик 2021 года: превысил 80, после чего BTC скорректировался;
В текущий период (Q4 2025) индекс находится в диапазоне 30~40, что указывает на вялые показатели сектора альткойнов. На самом деле, с начала текущего бычьего рынка BTC этот индикатор никогда не достигал 60, что может быть связано с недостаточной ликвидностью и чрезмерным выпуском новых монет.
Источник: https://www.blockchaincenter.net/en/altcoin-season-index
8. Предложение долгосрочных держателей Биткойна (LTH): сокращается ли предложение долгосрочных держателей?
Предложение долгосрочных держателей Биткойна (LTH) отслеживает объем предложения Биткойнов, удерживаемых более 155 дней, отражая поведение HODLеров.
Его принцип заключается в наблюдении за изменениями предложения: на пиках LTH часто продают, фиксируя прибыль; на дне накапливают. Другими словами, сокращение предложения LTH означает уход «умных денег» и высокие риски.
Исторически LTH также значительно сокращалось перед каждым бычьим пиком:
Пик 2017 года: период продаж длился год, достигнув пика продаж к моменту пика;
Двойной пик 2021 года: первый пик сопровождался持续抛售达半年的走势 (полугодовой тенденцией к продажам), но объем накопления перед вторым пиком достиг исторического максимума;
В текущий период (Q4 2025) медленные продажи продолжаются уже полгода, но пик в октябре не соответствует историческому опыту.
Источник: https://charts.bitbo.io/long-term-holder-supply
9. Предложение краткосрочных держателей Биткойна (STH): резко ли возросло предложение краткосрочных держателей?
Предложение краткосрочных держателей Биткойна (STH) отслеживает долю Биткойнов, удерживаемых менее 155 дней, оценивая спекуляции новичков.
Его принцип捕捉 (улавливает) приток новых средств: высокая доля указывает на распространение спекуляций, что часто предвещает пик; низкая доля указывает на зрелость рынка. Другими словами, высокий STH означает «слишком много новичков», и пузырь легко лопнет.
Исторически STH резко возрастало перед каждым бычьим пиком:
Пик 2017 года: почти 8 млн BTC, пик спекуляций;
Двойной пик 2021 года: при первом пике почти 6.5 млн BTC, продажи при втором пике не достигли пикового значения;
В текущий период STH продолжает расти, приближаясь к 5.5 млн BTC, но пик цены пришелся на 6 октября, и, в отличие от предыдущих двух бычьих рынков, пик STH и пик цены не совпадают по времени.
Источник: https://newhedge.io/bitcoin/short-term-holder-supply
10. Чистая нереализованная прибыль/убыток Биткойна (NUPL): вошли ли нереализованные прибыли/убытки в зону жадности?
NUPL Биткойна измеряет коэффициент чистой нереализованной прибыли/убытка по сети, оценивая настроения рынка.
Его принцип: вычисление (рыночная капитализация минус реализованная капитализация), деленное на рыночную капитализацию: выше 0.75 указывает на жадность (сигнал пика); ниже 0 указывает на страх (сигнал дна). Другими словами, высокий NUPL означает, что «все в бумажной прибыли», и риск продаж высок.
Исторически NUPL Биткойна показывал экстремально высокие значения перед каждым бычьим пиком:
Пик 2017 года: превысил 0.8, достигнув исторического экстремума;
Двойной пик 2021 года: превысил 0.7, после чего последовал обвал;
В текущий период (Q4 2025) NUPL достиг максимума 0.64 в начале марта 2024 года, после чего持续震荡 (продолжал колебаться) и сейчас упал до 0.34.
Источник: https://charts.bitbo.io/net-unrealized-profit-loss
Заключение: структурные изменения текущего бычьего рынка Биткойна
Судя по вышеуказанным индикаторам, текущая динамика рынка Биткойна не полностью соответствует экстремальным проявлениям прошлых бычьих пиков. Исторические пики часто сопровождались одновременным перегревом множества индикаторов, таких как высокий Z-Score, высокий множитель Пуэлла и вход NUPL в зону жадности, сопровождаемые продажами LTH и всплеском STH, но сейчас эти индикаторы ведут себя весьма умеренно.
Это не означает, что текущая цена Биткойна еще не достигла пика; эти индикаторы основаны на пространственных критериях, а приведенная ниже схема, предсказывающая пик цены на основе 3-летнего временного цикла,似乎说明 (кажется, указывает на то), что Биткойн уже достиг пика.
Источник: https://x.com/btc_MasterPlan/status/1978180632410042828/photo/1
Конечно, анализируя эти индикаторы, мы также обнаружили, что эти инструменты прогнозирования, основанные на линейном движении цены, уже показывают признаки ослабления при предсказании пиковых зон, демонстрируя特性递减的特点 (характеристики уменьшающейся отдачи). Например, пиковые значения MVRV в бычьих пиках 2017, 2021 и 2025 годов составили 10, 7 и 3 соответственно. Очевидно, мы уже не можем ожидать, что MVRV достигнет 7 в текущем бычьем рынке, и также нелегко определить надежное численное значение MVRV, соответствующее пику текущего бычьего рынка.
Другими словами, хотя эти индикаторы указывают на нейтральный или умеренный рынок, они не подтверждают продолжение бычьего рынка или наступление медвежьего, а скорее свидетельствуют о том, что рост рынка Биткойна стал более постепенным, а не взрывным, что может быть связано с:
• Во-первых, введение Bitcoin ETF привлекло значительный долгосрочный капитал, стабилизировав динамику предложения, что контрастирует с пузырями,主导 (доминируемыми) розничными инвесторами в прошлом, и замедлило скорость перегрева.
• Во-вторых, изменения глобальной ликвидности в 2025 году (снижение ставок ФРС VS повышение ставок Банком Японии) и геополитические изменения反复扰动 (постоянно беспокоят) цену BTC, а спокойные изменения различных индикаторов как раз показывают, что рынок стал более зрелым.
В целом, независимо от того, является ли текущий максимум от 6 октября пиком текущего бычьего рынка, мы должны признать, что волатильность цены Биткойна, возможно, вышла за рамки прошлых исторических框架和经验 (фреймворков и опыта). Кажется, он undergoes (претерпевает) структурную трансформацию из «циклического актива» в « mainstream резерв» (основной резервный актив). Стоит напомнить инвесторам, что для лучшего использования в инвестиционных решениях, возможно, потребуется调整阈值 (скорректировать пороги) этих индикаторов или использовать их в combination (сочетании) друг с другом.
О нас
WEEX Labs — исследовательское подразделение биржи WEEX, занимающееся отслеживанием и анализом криптовалют, технологии блокчейн и emerging ( emerging - появляющихся) рыночных тенденций, а также предоставляющее профессиональные оценки.
Команда придерживается принципов объективного, независимого и всестороннего анализа, стремясь с помощью строгих исследовательских методов и передового анализа данных изучить передовые тенденции и инвестиционные возможности, предоставить отрасли всесторонние, строгие и четкие выводы, а также обеспечить всестороннее руководство по созданию и инвестированию для стартапов Web3 и инвесторов.
Отказ от ответственности
Мнения, выраженные в данной статье, приведены только в информационных целях и не являются одобрением каких-либо обсуждаемых продуктов или услуг, а также не constitute (составляют) инвестиционные, финансовые или торговые рекомендации. Перед принятием финансовых решений читателям следует проконсультироваться с квалифицированными специалистами. Обратите внимание, что WEEX Labs может ограничивать или запрещать все или часть услуг для пользователей из ограниченных регионов.
