Автор оригинала: Nicky, Foresight News
16 августа, как сообщает The Block, последние документы 13F, поданные эндаумент-фондом Гарвардского университета, показывают, что по состоянию на конец второго квартала количество акций iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock, находящихся у него в портфеле, осталось неизменным, что положило конец их сокращению в течение двух предыдущих кварталов. В четвертом квартале прошлого года фонд сократил позицию на 21%, а в первом квартале этого года — еще на 43%. По состоянию на 30 июня Harvard Management Company владела 3 044 612 акциями IBIT на сумму около 101,4 млн долларов США.
По стоимости портфеля IBIT занимает 11-е место среди 19 раскрытых Гарвардом активов, составляя 2,4% от стоимости его инвестиционного портфеля в 4,26 млрд долларов. Из-за падения цены IBIT во втором квартале стоимость этой позиции снизилась примерно на 15,6 млн долларов по сравнению с тремя месяцами ранее, но количество акций не изменилось. Примечательно, что позиции Гарварда в продуктах, связанных с золотом, превысили позиции в биткойн-фонде: совокупная стоимость его владения iShares Gold Trust и SPDR Gold Trust составляет около 171,2 млн долларов.
Гарвардский эндаумент-фонд, управляющий учреждением с фондом пожертвований около 57 млрд долларов, впервые публично раскрыл владение биткойн-ETF во втором квартале 2025 года — около 1,9 млн акций на сумму около 117 млн долларов; к третьему кварталу он значительно увеличил позицию до примерно 6,81 млн акций, стоимость которой в какой-то момент достигла примерно 443 млн долларов, и биткойн-ETF стал крупнейшей единичной позицией в его публичном портфеле. В то время биткойн приближался к историческим максимумам, и действия Гарварда по покупке на росте широко интерпретировались как продолжение стратегии хеджирования инфляции. Однако после снижения цен Гарвард сократил позицию на 21% в четвертом квартале и еще на 43% в первом квартале 2026 года, а также закрыл позицию в ETF на Ethereum на сумму около 86,8 млн долларов, в результате чего его публичная криптоэкспозиция быстро сократилась примерно до 117 млн долларов. Последовательное сокращение и закрытие позиций сигнализировали о четкой позиции по снижению рисков. Ко второму кварталу 2026 года это сокращение приостановилось.
Эти изменения нельзя рассматривать в отрыве от собственной финансовой ситуации Гарварда. В 2025 финансовом году операционный убыток Гарварда составил около 113 млн долларов, федеральное финансирование научных исследований было в значительной степени приостановлено, налоговая ставка для эндаумент-фонда была повышена с 1,4% до 8%, что ежегодно добавляет около 300 млн долларов налоговых расходов. При высокой доле венчурного капитала и хедж-фондов в эндаумент-фонде, которые имеют длительные периоды блокировки и высокую стоимость выхода, публичные ETF с наименьшими затратами на реализацию и максимальной ликвидностью естественным образом стали точкой выхода для снятия давления. Теперь, когда давление продаж ослабевает, это может означать, что финансовое давление частично снизилось, а также отражает снижение эффективности дальнейших продаж после обвала цен.
Другие американские университетские фонды во втором квартале вели себя более единообразно, практически все они предпочли сохранить позиции, а не продавать. Колледж Дартмута не изменил количество акций трех продуктов: iShares Bitcoin Trust, Grayscale Ethereum Staking ETF и Bitwise Solana Staking ETF, их общая рыночная стоимость снизилась с 14,6 млн долларов в первом квартале до 12,4 млн долларов, причем падение полностью обусловлено ценовым фактором. Университет Брауна владеет около 213 000 акций IBIT на сумму около 7,1 млн долларов и также не проводил операций. Фонд Университета Иллинойса владеет небольшим количеством акций IBIT на сумму около 640 000 долларов. Общей чертой этих учреждений является относительно небольшая доля активов в портфеле, и их чувствительность к колебаниям цен намного ниже, чем у Гарварда, поэтому в процессе снижения цен не возникло концентрированного давления продавцов.
Если бездействие американских университетских фондов символизирует терпение долгосрочного капитала, то действия других институциональных инвесторов во втором квартале демонстрируют более заметную диверсификацию. Суверенный фонд благосостояния Абу-Даби Mubadala владел 14 721 917 акциями IBIT на сумму около 490,1 млн долларов, что не изменилось по сравнению с концом первого квартала, эта позиция занимает второе место в его портфеле по документам 13F; Совет по инвестициям Абу-Даби владел 8 218 712 акциями IBIT на сумму около 273,6 млн долларов и также не вносил изменений. Два ближневосточных суверенных фонда в совокупности владеют IBIT на сумму около 764 млн долларов, что примерно на 118 млн долларов меньше, чем в конце первого квартала, что полностью обусловлено падением цен. В то же время Morgan Stanley сократил позицию в IBIT примерно на 4,5%, а JPMorgan Chase увеличил свою позицию в IBIT с 8,3 млн акций до примерно 10,4 млн акций и более чем в четыре раза увеличил позицию в Ethereum ETF от BlackRock.
Момент прекращения продаж Гарвардом совпал со стабилизацией биткойн-рынка на определенном этапе. После достижения минимума в 57 800 долларов 1 июля биткойн в течение последнего месяца колебался в диапазоне от 62 000 до 66 000 долларов, не обновив минимумов, но и не сформировав прорывного отскока. Хотя такое боковое движение не является четким сигналом достижения дна, по сравнению с нисходящим трендом, сохранявшимся в первой половине этого года, оно уже демонстрирует признаки ослабления давления продаж на марже. Для институциональных держателей IBIT в период снижения волатильности и стабилизации объемов торгов срочность дальнейшего значительного сокращения позиций явно снижается.
Документы 13F раскрывают только непосредственно владеемые институтами ценные бумаги, котирующиеся в США, и длинные опционы, не охватывая частные фонды, прямые владения токенами или инвентарь маркет-мейкеров. Подавляющая часть активов эндаумент-фонда Гарварда размером около 57 млрд долларов находится на частном рынке, а публично раскрываемый портфель составляет всего около 4,26 млрд долларов. Однако сигнальная ценность действий институтов иногда заключается не в размере позиции, а во временной точке и направлении действий. То, что активные продавцы за последние два квартала прекратили продажи, в то время как другие университетские фонды и ближневосточные суверенные фонды не демонстрируют новых распродаж, а биткойн уже более месяца торгуется на относительно низких уровнях, указывает на то, что в диапазоне от 62 000 до 66 000 долларов эта группа институциональных покупателей, ранее активно размещавших биткойн-ETF, временно не выбирает дальнейший выход с рынка.
