# Artikel Terkait Regulasi

Pusat Berita HTX menyediakan artikel terbaru dan analisis mendalam mengenai "Regulasi", mencakup tren pasar, pembaruan proyek, perkembangan teknologi, dan kebijakan regulasi di industri kripto.

SEC AS Ingin Hapus Aturan Lama Tahun 2005, Apa yang Dilihat oleh Tokenisasi Saham

**Ringkasan:** Pada 11 Juni, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) mengusulkan penghapusan dua aturan inti dalam Peraturan Sistem Pasar Nasional (Regulation NMS): Aturan 611 dan Aturan 610(e). Aturan ini, yang dibuat pada 2005, dirancang untuk melindungi harga terbaik di pasar saham AS. Aturan 611 mencegah pesanan "dilaksanakan melalui" harga yang lebih baik di tempat lain (trade-through rule), sedangkan Aturan 610(e) membatasi kutipan terkunci dan silang. SEC berargumen bahwa pasar saat ini jauh lebih otomatis, terhubung, dan kompetitif dibandingkan 2005. Aturan-aturan ini dianggap telah meningkatkan kompleksitas, biaya kepatuhan, dan fragmentasi perdagangan, sementara mungkin tidak lagi diperlukan karena kewajiban pelaksanaan terbaik yang sudah dimiliki pialang. Proposal ini menarik perhatian komunitas Web3 dan aset tokenisasi karena dalam latar belakangnya, SEC secara eksplisit menyebutkan teknologi buku besar terdistribusi (DLT), aset kripto, kontrak pintar, dan Automated Market Makers (AMM) sebagai pendorong bentuk dan metode perdagangan sekuritas baru. Dengan menghapus aturan yang sangat terpusat dan kaku ini, SEC membuka pintu bagi lebih banyak eksperimen dalam mekanisme perdagangan, keselarasan yang lebih baik dengan perdagangan 24/7, dan potensi integrasi yang lebih mulus untuk model seperti saham ter-tokenisasi. Namun, ini baru tahap usulan dengan periode masukan publik 60 hari. Perubahan ini tidak mengatasi tantangan mendasar tokenisasi saham seperti penjagaan aset, penyelesaian, hak pemegang saham, atau persyaratan KYC/AML. Bahkan jika aturan federal ini dicabut, aturan terkait dari bursa dan FINRA mungkin masih berlaku. Intinya, ini adalah langkah awal potensial untuk mengurangi kompleksitas yang digerakkan oleh aturan dan memungkinkan inovasi dalam struktur pasar ekuitas AS.

Foresight News06/12 09:36

SEC AS Ingin Hapus Aturan Lama Tahun 2005, Apa yang Dilihat oleh Tokenisasi Saham

Foresight News06/12 09:36

Transformasi Ethena dan Kecemasan Wall Street

**Ringkasan:** Pada Juni 2026, protokol stablecoin Ethena mengumumkan kemitraan strategis dengan raksasa manajer aset tradisional, Janus Henderson. Kolaborasi ini menandai transformasi Ethena dari protokol DeFi asli menjadi entitas yang tertanam di dalam inti keuangan tradisional, sekaligus mencerminkan kecemasan institusi Wall Street terhadap masa depan. Awalnya, stablecoin USDe Ethena dikenal dengan strategi delta-netral yang bergantung pada pendanaan *perpetual futures*. Namun, kelemahan model ini terbukti saat pasar berubah, memaksa Ethena melakukan transformasi. USDe berevolusi dari produk sintetis kripto murni menjadi stablecoin dengan cadangan hybrid yang mencakup aset keuangan dunia nyata (RWA) seperti surat utang negara, obligasi korporasi, dan instrumen kredit. Kemitraan dengan Janus Henderson memiliki empat lapisan: (1) diversifikasi cadangan USDe dengan aset kredit korporasi (CLO) terealisasi token Janus Henderson, (2) investasi strategis Janus Henderson dalam token ENA, (3) penggunaan sUSDe sebagai alat manajemen kas treasury Janus Henderson, dan (4) rencana pengembangan produk ETF untuk mendistribusikan USDe dan ENA kepada klien institusional. Kecemasan Wall Street yang mendorong langkah seperti ini berasal dari tekanan struktural yang lebih besar. Setelah pengesahan undang-undang stablecoin AS yang jelas (GENIUS Act), persaingan beralih ke pembangunan jaringan distribusi. Institusi tradisional seperti Janus Henderson khawatir akan kehilangan kendali atas saluran distribusi aset di era tokenisasi, tekanan terhadap hasil (*yield*) yang lebih menarik dari produk seperti sUSDe, dan yang terpenting, kehilangan akses ke lapisan penyelesaian ekonomi digital baru yang didominasi stablecoin. Kemitraan ini adalah strategi "mundur untuk maju" – menerima kekurangan dalam inovasi protokol tetapi memanfaatkan lisensi, jaringan klien, dan reputasi untuk mengamankan posisi dalam infrastruktur keuangan masa depan. Kolaborasi ini mengilustrasikan peleburan batas antara keuangan tradisional dan DeFi, dengan stablecoin sebagai medan pertempuran utamanya.

Foresight News06/12 09:04

Transformasi Ethena dan Kecemasan Wall Street

Foresight News06/12 09:04

Market Maker Kripto Berubah Bersama, Uang Semakin Sulit Dihasilkan

Berdasarkan artikel, perusahaan market maker kripto seperti GSR sedang bertransformasi menyeluruh karena bisnis inti market making tradisional semakin sulit menghasilkan keuntungan. GSR, sebagai contoh, telah bergerak aktif pada 2024. Perusahaan ini mengakuisisi broker yang teregulasi SEC di AS (GSR Securities), membeli dua perusahaan konsultan token, meluncurkan ETF kripto bersama Nasdaq, dan menarik investasi strategis dari SC Ventures (Standard Chartered). Langkah-langkah ini bertujuan membangun platform perbankan investasi Web3 yang terintegrasi, menangani seluruh siklus hidup aset digital—mulai dari desain token, pendanaan, pencatatan di bursa, likuiditas, hingga manajemen aset (seperti layanan treasury dan ETF). Tren serupa terlihat pada market maker besar lainnya seperti Keyrock, B2C2, Wintermute, dan DWF Labs. Mereka secara kolektif beralih ke: (1) Memperkuat kepatuhan dan perizinan (seperti MiCA di UE), (2) Memperluas layanan di luar market making ke OTC institusional, manajemen aset, dan produk keuangan yang lebih kompleks, serta (3) Mengeksplorasi aset tokenisasi (seperti emas, real estat). Perubahan ini didorong beberapa faktor: anggaran market making dari proyek menurun, persaingan semakin ketat ("banyak penjual, sedikit pembeli"), proyek berkualitas tinggi semakin sedikit, dan tekanan regulasi meningkat. Akibatnya, industri market maker kripto beralih dari bisnis yang mengandalkan volatilitas tinggi menjadi industri yang lebih terlembaga, memerlukan kemampuan sistematis dalam kepatuhan, manajemen risiko, dan layanan nilai tambah yang luas.

marsbit06/12 05:59

Market Maker Kripto Berubah Bersama, Uang Semakin Sulit Dihasilkan

marsbit06/12 05:59

Langsung di Blockchain di Hari Pertandingan: $20 Miliar Telah Dipertaruhkan, Bagaimana Kontrak di Blockchain Tahu Siapa Pemenangnya

Hari pembukaan Piala Dunia, dua hal terjadi hampir bersamaan. Pertama, uang: total volume perdagangan kontrak "juara Piala Dunia" di platform Polymarket dan Kalshi telah melebihi $20 miliar sebelum pertandingan dimulai. Kedua, legitimasi: Kraken diumumkan sebagai sponsor resmi bursa kripto FIFA. Pertanyaan intinya adalah: bagaimana kontrak *on-chain* ini "tahu" siapa yang menang? Mekanismenya disebut *oracle*. Dua paradigma utama ada: **Oracle Optimistik UMA** (digunakan mayoritas oleh Polymarket) yang memiliki periode tantangan 2 jam setelah hasil diajukan, dan **Oracle agregasi multi-sumber Chainlink** (digunakan oleh mitra resmi FIFA seperti ADI Predictstreet) yang menyelesaikan pasar secara otomatis dan hampir instan. Volume $20+ miliar ini perlu dilihat dengan kritis. Penelitian memperkirakan sebagian volume mungkin berasal dari *wash trading*. Platform seperti Kalshi telah menerapkan aturan baru untuk mengungkap informasi pekerjaan pedagang guna mencegah perdagangan orang dalam. Secara hukum, status kontrak ini kompleks. Di AS, mereka diatur sebagai "kontrak peristiwa" oleh CFTC, berbeda dengan taruhan olahraga tradisional yang memerlukan lisensi negara bagian. Legalitasnya bervariasi di setiap yurisdiksi. Dengan peluit kick-off, mesin prediksi senilai miliaran dolar ini mulai beroperasi penuh, menyelesaikan kontrak per pertandingan dan meng-*zero*kan tim yang tersingkir. Bagaimana mesin ini bekerja mungkin lebih menarik untuk diikuti daripada siapa yang akhirnya menjadi juara.

marsbit06/12 03:54

Langsung di Blockchain di Hari Pertandingan: $20 Miliar Telah Dipertaruhkan, Bagaimana Kontrak di Blockchain Tahu Siapa Pemenangnya

marsbit06/12 03:54

Setelah Pengesahan RUU GENIUS dan RUU CLARITY, Arsitektur Yield On-Chain yang Benar Seperti Apa?

Oleh @BirchHill_io, dikompilasi AididiaoJP, Foresight News. **Ringkasan (sekitar 1500 karakter):** Artikel ini membahas evolusi kredit berbasis aset (*asset-backed credit/ABC*) di blockchain dan arsitektur yang tepat pasca disahkannya Undang-Undang GENIUS dan CLARITY di AS. Pasar kredit on-chain dibedakan menjadi tiga: pinjaman terjamin berlebih berbasis crypto (seperti Aave), pinjaman tanpa jaminan (yang gagal), dan kredit berbasis aset dunia nyata (*Real World Assets/RWA*) yang sedang tumbuh pesat. ABC adalah satu-satunya kategori yang secara struktural dapat mengatasi masalah *adverse selection* (seleksi negatif) karena menggunakan agunan konkret yang dapat diidentifikasi, didokumentasikan secara hukum, dan dapat dieksekusi. Pertumbuhan aset RWA di blockchain sangat signifikan, dari $5.6B (2024) menjadi ~$259.6B (Juni 2026), dengan kredit privat sebagai segmen terbesar. Sementara itu, pasokan stablecoin (~$3230B) merupakan sisi permintaan yang kuat untuk hasil (*yield*) yang compliant. Undang-Undang GENIUS melarang penerbit stablecoin membayar bunga, dan Undang-Undang CLARITY akan memperluas larangan ini ke platform. Ini menciptakan titik balik regulasi di mana *yield* yang sah hanya dapat disalurkan melalui produk investasi diskrit, yang dalam ekosistem blockchain dimanifestasikan sebagai **vault** (brankas). Vault (standar seperti ERC-4626) menjadi arsitektur kunci: mekanisme penerbitan, pengungkapan, distribusi, pemulihan, dan wadah kepatuhan regulasi. Penulis berpendapat bahwa sebagian besar solusi saat ini berupa tokenisasi ekuitas fund hanya memindahkan masalah *adverse selection* ke level manajer fund, bukan menyelesaikannya. Masa depan terletak pada menyandikan pekerjaan kredit (penilaian, struktur, mekanisme pemulihan) langsung ke dalam lapisan protokol/vault itu sendiri. Kesimpulannya, dengan kerangka regulasi AS yang akan sepenuhnya berlaku pada 2027, arsitektur yang benar untuk *yield* on-chain adalah vault berbasis ABC yang dirancang dengan prioritas kepatuhan dari awal, mengatasi *adverse selection* di level vault, dan memanfaatkan permintaan besar dari modal stablecoin yang mencari hasil yang aman dan sesuai hukum.

Foresight News06/11 11:18

Setelah Pengesahan RUU GENIUS dan RUU CLARITY, Arsitektur Yield On-Chain yang Benar Seperti Apa?

Foresight News06/11 11:18

活动图片