# Artikel Terkait Pengeluaran Modal

Meta Juga Ikut Berjualan ‘Sekop’: Model Bisa Lambat, GPU Harus Untung

Meta menghadapi berbagai tantangan dalam pengembangan model AI, termasuk pembatasan penggunaan Gemini oleh Google dan kemajuan teknologi agen AI yang lebih lambat dari perkiraan. Sebagai respons, perusahaan mempertimbangkan rencana alternatif: menjual kelebihan kapasitas komputasi AI-nya kepada klien eksternal melalui layanan "Meta Compute". Meta memiliki infrastruktur komputasi yang besar, dengan kapasitas data center yang signifikan. Sumber daya ini dapat dialokasikan untuk pelatihan model internal seperti Muse Spark dan Watermelon (yang diklaim setara dengan GPT-5.5), meningkatkan sistem rekomendasi iklan, atau disewakan dengan harga premium seperti yang dilakukan SpaceX. Selain itu, Meta berencana menjadi platform untuk model pihak ketiga, berpotensi menampung model seperti Claude dari Anthropic, yang dapat dijual sebagai layanan. Langkah ini didorong oleh biaya pengembangan model yang sangat tinggi dan tekanan untuk menghasilkan pendapatan dari investasi infrastruktur. Meskipun Meta tetap berkomitmen pada tujuan jangka panjangnya menciptakan kecerdasan super umum (ASI), penjualan daya komputasi menawarkan aliran pendapatan yang lebih langsung dan mudah dipahami pasar.

marsbit07/06 01:21

Pandangan: Gelembung AI Pecah, Aset Berisiko Seperti Bitcoin yang Pertama Dampaknya

BIS memperingatkan bahwa lima raksasa teknologi diperkirakan akan mengeluarkan lebih dari $1 triliun untuk infrastruktur AI pada 2025-2026. Jika pengembalian investasi ini tidak memenuhi harapan, hal ini dapat memicu pengetatan pembiayaan yang berdampak pada aset berisiko seperti Bitcoin. Meskipun Bitcoin dalam jangka panjang dapat diuntungkan oleh kebijakan moneter yang lebih longgar, pada tahap awal gejolak pasar, Bitcoin cenderung berperilaku seperti aset berisiko lainnya. Likuiditas yang ketat dapat memicu penjualan aset likuid, termasuk kripto, oleh investor. Laporan BIS menyoroti risiko investasi berlebihan dan persaingan sengit di sektor AI, yang dapat menyebabkan kelebihan kapasitas dan tekanan pada sistem keuangan yang lebih luas melalui jaringan utang yang saling terkait. Jika kekecewaan terhadap AI menyebar, hal ini dapat mempengaruhi pasar kredit dan ekuitas. Dengan demikian, meskipun narasi Bitcoin sebagai lindung nilai jangka panjang tetap kuat, para trader harus siap menghadapi kemungkinan penjualan terlebih dahulu sebelum potensi rebound yang didorong oleh respons kebijakan likuiditas di masa depan.

marsbit06/30 04:41

Evaluasi Kembali Valuasi Saham Tua: Matinya Sistem Koordinat Valuasi untuk Satu Generasi Aset

**Ringkasan: Runtuhnya Kerangka Valuasi Aset Generasi Internet** Selama dua belas tahun terakhir, dari IPO Alibaba pada 2014 hingga 2026, aset-aset internet China seperti Alibaba, Tencent, Meituan, dan Pinduoduo mengalami reset valuasi masif. Kerangka valuasi lama ("diskon terhadap rekanan AS") telah runtuh, didorong oleh faktor geopolitik, regulasi, dan kekhawatiran struktur. Namun, fenomena ini tidak hanya terjadi di China. Di AS, raksasa teknologi seperti Microsoft juga menghadapi tekanan valuasi meski kinerja fundamental kuat. Penyebabnya adalah pengeluaran modal besar-besaran untuk AI yang menghancurkan arus kas bebas dan ketidakpastian apakah model bisnis baru dapat mempertahankan profitabilitas tinggi model lama. Baik raksasa internet China maupun AS kini dijuluki "saham tua" (*laodeng gu*), berjuang membuktikan relevansinya di era AI yang mengancam fondasi model bisnis berbasis perhatian (*attention economy*). Sejarah pasar modal Jepang pasca-gelembung 1989 memberikan contoh paralel: kerangka valuasi lama runtuh dan membutuhkan waktu sekitar 25 tahun serta narasi baru dari investor seperti Warren Buffett untuk pulih. Posisi internet China saat ini mirip dengan Jepang di pertengahan 1990-an: kerangka lama mati, kerangka baru belum lahir. AI menawarkan bahasa valuasi baru, tetapi penuh kontradiksi: mengejarnya membutuhkan investasi besar dan mengikis bisnis inti yang menguntungkan, sementara mengabaikannya berarti ditinggalkan zaman. Alternatif lain adalah membangun dasar valuasi melalui pengembalian pemegang saham (buyback, dividen). Intinya, pasar menunggu suatu peristiwa atau narator baru yang dapat mendefinisikan ulang alasan membeli aset-aset ini. Proses revaluasi yang panjang ini mungkin baru berada di tahap tengah.

marsbit06/26 09:11

Saham Chip Memimpin Penurunan Saham AS, Apakah Perdagangan AI Sedang Dikalahkan Ganda oleh Suku Bunga dan Imbal Hasil?

Saham chip memimpin penurunan di pasar saham AS, dengan indeks Nasdaq jatuh 2,2% dan S&P 500 turun 1,4%. Tekanan terjadi di seluruh rantai perangkat keras AI, termasuk Nvidia (turun ~4%), Micron (anjlok 13,2%), Qualcomm, serta saham memori dan penyimpanan. Pasar Asia juga terdampak, dengan KOSPI Korea turun hampir 10% dan raksasa chip seperti SK Hynix serta Samsung Electronics mencatat penurunan dua digit. Penjualan difokuskan pada aset dengan valuasi tinggi dan kepemilikan padat, dipicu oleh dua tekanan utama: Pertama, ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve yang lebih agresif, meningkatkan tekanan diskonto pada arus kas masa depan perusahaan teknologi. Kedua, investor mulai mempertanyakan kapan pengeluaran modal besar-besaran untuk AI oleh vendor cloud akan diterjemahkan menjadi keuntungan yang jelas, menggeser fokus dari "hanya membeli pertumbuhan" ke "harus melihat imbal hasil". Meski demikian, ini lebih dilihat sebagai koreksi setelah kenaikan tajam daripada tanda pecahnya gelembung. Permintaan dasar untuk perangkat keras AI masih ada. Titik kunci selanjutnya adalah laporan keuangan Micron yang akan datang untuk konfirmasi permintaan, serta data inflasi AS yang akan mempengaruhi jalur kebijakan Fed. Pasar kini mempertimbangkan narasi AI dengan lebih realistis, menyeimbangkannya dengan tekanan suku bunga dan garis waktu imbal hasil.

marsbit06/24 04:16

Landasan Valuasi Triliunan Dolar SpaceX: Siapa yang Mengambil Porsi Belanja Modal Ratusan Miliar Elon Musk Tiap Tahun?

Pondasi valuasi triliunan dolar SpaceX: Siapa yang membagi ratusan miliar belanja modal tahunan Elon Musk? Alih-alih berinvestasi langsung di SpaceX yang IPO dengan valuasi tinggi dan masih rugi, peluang mungkin lebih baik pada rantai pasokannya. Sejarah menunjukkan bahwa raksasa teknologi seperti Apple, Tesla, dan Nvidia telah menciptakan kekayaan besar bagi pemasok mereka. SpaceX beroperasi dengan model: Layanan internet satelit Starlink menghasilkan uang → mendanai pengembangan roket untuk menekan biaya peluncuran → meluncurkan perangkat keras AI ke luar angkasa dengan biaya rendah → menyewakan daya komputasi AI untuk pendapatan baru. Siklus ini menghasilkan pesanan pembelian ratusan miliar dolar AS setiap tahun. Pemasok dapat dikategorikan dalam tiga kelompok: 1. **Pengganti sulit atau tidak mungkin**: NVIDIA (GPU untuk superkomputer), Eutelsat (spektrum radio satelit), Filtronic (amplifier sinyal satelit), Materion (logam berilium), STMicroelectronics (chip antena). 2. **Secara teknis dapat diganti, tetapi biaya peralihannya tinggi**: Honeywell (sistem kendali penerbangan), Carpenter Technology (baja paduan khusus), Hexcel (serat karbon), Broadcom (pertukaran data), Linde (gas industri). 3. **Memerlukan produksi massal yang stabil dengan biaya rendah**: Perusahaan-perusahaan ini memasok komponen untuk perangkat terminal Starlink dan roket. Contohnya termasuk Wistron NeWeb (kontrak perakitan), serta beberapa perusahaan China seperti Sunway Communication (konektor), Paike New Materials (komponen tempa), Western Superconducting (paduan niobium), Yingliu Co (komponen cor). Perusahaan seperti Trimble, Astronics, dan CTS juga menyediakan komponen penting. Mengapa sekarang adalah saat yang tepat? Karena volume pembelian SpaceX baru akan meningkat (target 100 peluncuran/tahun, 30 juta terminal Starlink), transparansi melalui IPO memungkinkan pelacakan pesanan, dan siklus rantai pasokan serupa dengan Tesla pada 2018 - masih di tahap awal pertumbuhan yang curam. Intinya: Pesanan pembelian tahunan SpaceX yang besar, terlepas dari harga sahamnya, akan mengalir ke pemasoknya dan menjadi pendapatan tetap mereka. Inilah peluang yang mungkin lebih dapat diakses daripada berinvestasi langsung di saham SpaceX.

链捕手06/16 04:05

NVIDIA Tidak Kekurangan Uang, Kenapa Masih Mau Pinjam 200 Miliar Dolar?

Inti artikel: Mengapa Nvidia, yang memiliki arus kas bebas sangat kuat (sekitar USD 48,6 miliar per kuartal), berencana menerbitkan obligasi senilai minimal USD 20 miliar? Alasan utamanya bukan karena kekurangan dana, melainkan strategi manajemen modal yang canggih. Poin-poin kunci: 1. **Mengoptimalkan struktur modal:** Nvidia memanfaatkan peringkat kredit tinggi (AA dari S&P) untuk meminjam dana jangka panjang dengan biaya rendah. Dana ini akan digunakan untuk investasi infrastruktur AI, R&D, dan ekspansi ekosistem yang berjangka panjang. 2. **Melindungi kepentingan pemegang saham:** Dibandingkan menerbitkan saham baru yang akan mengencerkan kepemilikan, pembiayaan utang memungkinkan Nvidia mendanai pertumbuhan sambil terus melakukan buyback saham (USD 80 miliar) dan meningkatkan dividen. 3. **Mencocokkan aset dan kewajiban:** Menggunakan utang jangka panjang (hingga 30 tahun) lebih sesuai untuk membiayai proyek infrastruktur AI yang juga berjangka panjang, dibandingkan hanya mengandalkan arus kas operasional. 4. **Indikasi fase baru dalam narasi pengeluaran modal AI:** Langkah ini menandakan peralihan AI menuju siklus aset berat (data center, listrik, rantai pasok), di mana perusahaan besar menggunakan kemampuan kredit mereka untuk mengamankan dana murah guna mendukung ekspansi jangka panjang. 5. **Tantangan ke depan:** Keberhasilan strategi ini bergantung pada kemampuan Nvidia mempertahankan arus kas kuat dan memastikan investasi AI-nya menghasilkan pengembalian yang melebihi biaya utang. Jika siklus pengembalian investasi AI melambat, ketergantungan pada pendanaan eksternal dapat menjadi tekanan.

marsbit06/15 14:04

Krisis Subprime Versi AI? Di Bawah Gelombang Demam, Utang Terselubung 1.8 Triliun Dolar Terakumulasi di Tempat Gelap

Di balik demam infrastruktur AI, sebuah ekspansi utang berskala besar tengah terbentuk, dengan bagian terbesarnya—sekitar $1.8 triliun—tersembunyi di luar neraca. Laporan Morgan Stanley mengungkap tiga jenis eksposur luar neraca utama: komitmen pembelian (~$982 miliar), sewa belum aktif (~$822 miliar), dan utang usaha untuk belanja modal (~$110 miliar). Sementara itu, perusahaan cloud hyperscale seperti Amazon dan Meta mengalami lonjakan leverage dari 0.9x menjadi 1.8x dalam dua kuartal. Leverage juga bergeser ke rantai pasokan melalui struktur pembiayaan berputar yang kompleks menggunakan SPV (Special Purpose Vehicle), seperti yang terlihat dalam kesepakatan $35 miliar untuk Anthropic. Risiko lain adalah "tebing depresiasi": aset dalam pembangunan (CIP) yang besar akan mulai disusutkan, menekan margin di masa depan. Misalnya, depresiasi kumulatif empat perusahaan besar diperkirakan melebihi $520 miliar dalam tiga tahun ke depan. Namun, saat ini, pertumbuhan belanja modal jauh melampaui revisi perkiraan pendapatan, menciptakan ketidaksesuaian waktu antara investasi dan monetisasi. Kesimpulannya, ini bukan krisis solvabilitas langsung, melainkan akumulasi ketidaksesuaian waktu, tekanan yang tertunda, dan kurangnya transparansi. Sistem ini bergantung pada asumsi bahwa permintaan AI dan loyalitas pelanggan akan tetap kuat. Jika permintaan beralih ke alternatif yang lebih murah, seluruh rangkaian pembiayaan yang rumit ini akan menghadapi uji tekanan yang mendasar.

marsbit06/15 07:41

Arah Pasar Saham AS: Dow Jones Anjlok di Bawah 50.000 Poin, Laporan Keuangan Terkuat Tak Bisa Selamatkan Oracle

Wall Street terkepung pada Rabu (10 Juni Waktu AS Timur) oleh inflasi tinggi dan ketegangan geopolitik. Indeks Dow Jones jatuh di bawah 50.000 poin, dengan S&P 500 dan Nasdaq juga turun tajam. Pemicu utama adalah eskalasi konflik AS-Iran, meskipun data CPI Mei yang tinggi sudah diantisipasi pasar. Sektor AI menjadi sorotan negatif. Saham Super Micro Computer (SMCI) anjlok hampir 28% setelah mengumumkan rencana pendanaan besar, menekan seluruh rantai pasokan semikonduktor. Oracle, meski melaporkan laporan kuartalan yang kuat dengan pendapatan melonjak, melihat sahamnya turun setelah jam perdagangan karena arus kas bebas negatif dan rencana penggalangan dana sekitar $40 miliar untuk pusat data AI. Pola pergerakan modal menunjukkan pergeseran ke aset defensif seperti Coca-Cola dan TJX, sementara indeks Russell 2000 (saham kapitalisasi kecil) relatif tahan karena tidak terlalu terekspos AI. Analisis menunjukkan penurunan ini adalah hasil resonansi antara siklus pengeluaran modal AI yang mahal dan siklus geopolitik-inflasi. Pasar mulai mempertanyakan profitabilitas dan siklus pengembalian dari investasi AI besar-besaran, mengubah dasar penilaian saham teknologi. Meski ada potensi rebound jika data PPI lemah atau ketegangan mereda, transisi perusahaan AI ke pendanaan ekuitas dan utang untuk pertumbuhan dipandang sebagai perubahan struktural yang signifikan.

marsbit06/11 01:46

Titik-Titik Taiwan dalam Rantai Industri AI: 9 Saham Taiwan yang Dipandang Baik oleh 'Dewa Saham Baru' Serenity

Penulis: Ada, Deep Tide TechFlow. Dalam analisis mendalam terhadap rantai pasokan AI Taiwan, “Oracle Saham Baru” Serenity menyoroti 9 saham Taiwan yang mencakup tiga tema utama: CPO (Co-Packaged Optics), ASIC (Application-Specific Integrated Circuit), dan semikonduktor senyawa. Untuk CPO yang disebutnya sebagai "tema industri terbesar berikutnya", Serenity mengidentifikasi 5 saham kunci yang terkait dengan jadwal produksi massal platform COUPE TSMC pada 2026: 1. **FOCI (3363.TWO)**: Mitra kunci NVIDIA dan TSMC untuk FAU (Fiber Array Unit). 2. **Shunsin Technology (6451.TWSE)**: Anak perusahaan pengemasan & pengujian komunikasi optik Foxconn. 3. **Xintec (3374.TWO)**: Anak perusahaan pengemasan dan pengujian level wafer TSMC. 4. **MSSCorps (6830.TWO)**: Pemeriksa dominan untuk pengujian level wafer CPO. 5. **Nextronics (8147.TWO)**: Penyedia konektor CPO dan modul termal. Pada lini ASIC, tiga perusahaan Taiwan terikat pada chip yang dikembangkan sendiri oleh hyperscaler: 1. **Alchip (3661.TWSE)**: Layanan desain backend untuk chip AWS Trainium/Inferentia Amazon. 2. **Unimicron (3037.TWSE)**: Penyedia substrat ABF dan PCB untuk GPU NVIDIA dan ASIC hyperscaler. 3. **MediaTek (2454.TWSE)**: Diduga terlibat dalam dukungan desain backend untuk Google TPU. Serenity juga sangat bullish pada **Win Semiconductor (3105.TWO)**, salah satu duopoli foundry untuk semikonduktor senyawa InP/GaAs, yang penting untuk komunikasi optik AI, satelit LEO, dan robot humanoid. Analisis ini juga menyebutkan perusahaan penting lain yang tidak disebutkan Serenity namun vital untuk gambaran lengkapnya: TSMC (2330.TWSE) sebagai pusat, serta Delta Electronics (2308.TWSE), AVC (3017.TWSE), dan Auras Technology (3324.TWSE) di sektor energi dan pendinginan cair untuk pusat data AI. Menurut Serenity, risiko utama bagi rantai pasokan AI Taiwan bukanlah geopolitik lintas selat, melainkan siklus pengeluaran modal (capex) dari hyperscaler cloud (Microsoft, Amazon, Google, Meta, Oracle). Selama capex mereka terus meningkat, rantai pasokan Taiwan akan diuntungkan. Panduan capex TSMC yang tetap tinggi hingga saat ini menjadi indikator kunci.

marsbit06/09 09:13

Ketika Google Juga 'Mencetak Saham' untuk Membuat AI, Narasi Neocloud dengan Valuasi Tinggi Dipecahkan oleh Siapa?

marsbit06/03 07:05