Penulis: Chao Xiang Research
Rabu (10 Juni waktu AS Timur), Wall Street diserang dari dua sisi sekaligus: satu sisi adalah inflasi yang kembali ke 4,2%, sisi lain adalah eskalasi konflik AS-Iran. Saat penutupan, ketiga indeks utama semuanya berada di dekat titik terendah harian.
Dow Jones anjlok 953,33 poin (-1,87%) menjadi 49.918,78 poin, kehilangan level psikologis 50.000 poin. Perlu diketahui, pada 4 Juni, Dow Jones masih mencetak rekor tertinggi sejarah. Hanya dalam seminggu, narasi "tempat berlindung" saham-saham blue chip pun kembali ke bentuk semula. S&P 500 turun 1,62% menjadi 7.266,99 poin, Nasdaq turun 1,98% menjadi 25.169,50 poin, turun sekitar 7% dari puncak historisnya pada 1 Juni di 27.086,81 poin. Indeks Russell 2000 hanya turun 1,10%, justru menjadi indeks utama yang berkinerja terbaik hari itu.
Indeks ketakutan VIX melonjak 11,83% dalam sehari menjadi 22,22, kembali melampaui garis kewaspadaan 20.
Inflasi dan Perang, Bab Baru dari Naskah Lama
CPI Mei yang dirilis pagi hari menunjukkan kenaikan tahun-ke-tahun sebesar 4,2%, tertinggi dalam tiga tahun, dan kenaikan bulan-ke-bulan sebesar 0,5%. Angkanya buruk, tetapi sesuai dengan ekspektasi pasar, dan inti CPI (Core CPI) bulan-ke-bulan hanya naik 0,2%, di bawah ekspektasi. Reaksi pasar obligasi menjelaskan semuanya: imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun menyentuh 4,55% intraday sebelum kembali ke 4,52%, pada dasarnya tidak berubah. Dengan kata lain, CPI itu sendiri tidak cukup untuk memicu kejatuhan ini.
Yang benar-benar memicu penjualan besar-besaran adalah berita geopolitik sore hari. Setelah Iran menembak jatuh helikopter Apache milik AS, militer AS melakukan "serangan balik membela diri" pada Selasa malam. Iran kemudian melancarkan serangan terhadap fasilitas militer AS di negara-negara Teluk seperti Bahrain, Yordania, Kuwait. Donald Trump berkomentar di Truth Social, Iran "terlalu lama menunda perundingan, sekarang harus membayar harganya", dan mengatakan Amerika Serikat "akan menghantam mereka dengan sangat keras". Setelah berita ini tersebar, sektor demi sektor berubah dari hijau menjadi merah. Sektor industri turun lebih dari 3%, teknologi dan material turun lebih dari 2%.
Harga penyelesaian minyak mentah WTI naik 2,07% menjadi $90,03 per barel, Brent naik 1,8% menjadi $93,10. Harga minyak dan inflasi saling menjadi bahan bakar satu sama lain, kombinasi yang paling tidak diinginkan pasar: futures suku bunga menunjukkan bahwa kenaikan suku bunga 25 basis poin pada Desember telah sepenuhnya dipatok. Pasar saham AS tahun 2026 menghadapi Fed yang membahas "kenaikan suku bunga" dan bukan "penurunan suku bunga". Inilah pedang Damokles sesungguhnya di tingkat valuasi.
Raksasa AI Antre Minta Uang
Jika makro adalah suara latar, maka tema utama pasar saham AS minggu ini adalah hal lain: perlombaan senjata AI yang membakar uang sampai ke pemegang saham.
Super Micro Computer (SMCI) pada Rabu anjlok 27,98% menjadi $29,27, mencatat penurunan satu hari yang bersifat bencana. Pemicunya adalah pengumuman perusahaan untuk mengumpulkan dana hingga $7 miliar, termasuk $5 miliar dari penawaran umum terjamin dan $2 miliar dari penerbitan ATM, untuk membeli komponen guna memenuhi pesanan pelanggan. Sebuah perusahaan yang membuat server AI, menerima pesanan sampai harus mengencerkan hampir sepertiga kapitalisasi pasar untuk modal kerja, pasar menghitungnya dengan cepat.
Rantai pasok semikonduktor Philadelphia Semiconductor terkena dampak: Broadcom turun 5,12%, TSMC turun 4,44%, Nvidia turun 3,73%, Micron turun 4,70%, Tesla turun 3,80%. Apple naik tipis 0,35%, alasannya juga jelas: di antara tujuh raksasa, beban pengeluaran modalnya paling ringan.
Setelah jam pasar, pemeran utama yang sesungguhnya muncul. Laporan keuangan Q4 Oracle hampir sempurna: pendapatan $19,2 miliar, meningkat 21% YoY, melampaui ekspektasi; laba per saham non-GAAP $2,11, lebih tinggi dari ekspektasi $1,97; sisa kewajiban pemenuhan (Remaining Performance Obligation/RPO) melonjak $85 miliar dalam satu kuartal, dari $553 miliar menjadi $638 miliar. Namun, harga sahamnya anjlok lebih dari 7% setelah jam pasar.
Alasannya tersembunyi dalam tiga angka lain: pendapatan cloud di bawah ekspektasi; arus kas bebas tahun fiskal 2026 negatif $23,7 miliar; dan secara bersamaan perusahaan mengumumkan akan melakukan pendanaan ulang sekitar $40 miliar melalui kombinasi ekuitas dan utang, untuk mendanai pembangunan pusat data. Dua bulan lalu, perusahaan ini baru saja melakukan PHK terhadap 30.000 karyawan.
Melihat rangkaian peristiwa minggu ini: Alphabet mencari pendanaan $85 miliar, Super Micro Computer menerbitkan saham baru $7 miliar, Oracle meminjam $40 miliar lagi. Narasi AI sedang beralih dari "seberapa besar pesanannya" ke "dari mana uangnya datang". Pasar pernah bersorak untuk setiap dolar RPO, sekarang mulai mempertanyakan siklus pengembalian untuk setiap dolar pengeluaran modal. Buku pesanan Oracle sebesar $638 miliar dan arus kas negatif $23,7 miliar berada dalam neraca yang sama, inilah seluruh kontradiksi perdagangan AI pada Juni 2026.
Uangnya Pergi ke Mana
Penjualan bukan tanpa pandang bulu. Coca-Cola dan TJX pada Rabu justru mencapai rekor tertinggi sejarah, Morgan Stanley hari itu juga memasukkan Coca-Cola sebagai pilihan utama sektornya. Menjual perangkat keras AI, membeli perusahaan penjual minuman soda dan pakaian diskon, jalur perlindungan modal investor jelas sampai tampak sinis. Russell 2000 dengan penurunan terkecil juga membuktikan hal ini: saham-saham kecil dari awal tidak terlalu ikut euforia AI, sehingga beban penurunan sekarang juga paling ringan.
Tekanan jual juga merambat ke Asia: KOSPI Korea Selatan anjlok 4,5%, dipimpin oleh Samsung Electronics dan SK Hynix; Nikkei 225 turun 1,9%, SoftBank Group turun 8,3%. Deleverage rantai pasok AI bersifat global.
Menurut Chao Xiang Research, sifat penurunan kali ini lebih mendekati resonansi antara "siklus kredit AI" dan "siklus inflasi geopolitik", bukan sekadar guncangan peristiwa tunggal. Yang pertama menentukan apakah pengeluaran modal saham teknologi dapat terus dibayar oleh pasar modal, yang kedua menentukan arah suku bunga bebas risiko. Kedua garis ini memburuk bersamaan minggu ini, inilah akar penyebab Nasdaq terus kehilangan darah sejak 5 Juni.
Harus juga dikatakan sisi sebaliknya: dalam rincian CPI, inti inflasi bulan-ke-bulan hanya 0,2%, guncangan energi belum jelas menular ke harga jasa; pendapatan infrastruktur cloud Oracle masih tumbuh tinggi 93%, permintaan benar-benar ada; dalam setiap eskalasi konflik Timur Tengah sebelumnya, penarikan kembali aset berisiko sering kali pulih dalam hitungan minggu. Jika PPI Kamis moderat, ditambah dengan sinyal meredanya situasi Iran, rebound oversold dapat terjadi kapan saja.
Tapi ada satu perubahan yang bersifat struktural: raksasa AI bergerak dari "membangun pusat data dengan laba" ke "membangun pusat data dengan ekuitas dan utang", langkah ini begitu diambil sulit untuk ditarik kembali. Ketika pasar pendanaan mulai mematok premi risiko untuk pengeluaran modal AI, jangkar valuasi pun berubah.
Ujian berikutnya pada Kamis: data PPI, serta bagaimana pasar mencerna panduan manajemen Oracle untuk tahun fiskal 2027. Buku pesanan dan arus kas, mana yang akhirnya akan dipercaya Wall Street?
