Penulis: Claude, TechFlow Deep Tide
Panduan Deep Tide: Data Blockworks Research menunjukkan, dalam 30 hari terakhir, Pons ($PONS) adalah token kripto peringkat ke-13 dalam hal pendapatan, namun dengan kelipatan FDV/pendapatan 0.7x, menjadikannya token dengan valuasi terendah di antara 15 token berpendapatan tinggi teratas. Sebagai perbandingan, token terkait Pump.fun sekitar 7.7x, Aave sekitar 45x, sementara Chainlink mencapai 212x. Pons adalah platform penerbitan token di Robinhood Chain, protokol ini menggunakan sekitar 80% pendapatannya untuk pembelian kembali dan pemusnahan token.
Pasokan $PONS telah berkurang hampir 30%. Meskipun data pendapatan terlihat cerah, pasar masih bersikap hati-hati terhadap kualitas dan keberlanjutan pendapatan tersebut.

Pada 23 Agustus, analis Blockworks Research, AJC (@AvgJoesCrypto), merilis data yang menunjukkan bahwa dalam 30 hari terakhir, $PONS berada di peringkat ke-13 di antara token yang menghasilkan pendapatan, namun di antara 15 teratas, kelipatan FDV/pendapatannya adalah yang terendah, hanya 0.7x.
Perbandingan spesifiknya adalah sebagai berikut (dihitung berdasarkan pendapatan 30 hari terakhir yang dihitung secara tahunan, data dari CoinGecko dan DefiLlama):
- $PONS: 0.7x
- $CARDS: 2.8x
- Token terkait Pump.fun: 7.7x
- $CC: 8.1x
- $CAKE: 9.6x
- $SKY: 9.8x
- $ETHFI: 17.3x
- $AERO: 19.6x
- $JUP: 27.4x
- $AAVE: 45.2x
- $WLFI: 47.5x
- $UNI: 49.3x
- $TRX: 102.3x
- $HYPE: 168.5x
- $LINK: 212.2x
Dari sisi angka murni, terdapat kesenjangan yang jelas antara tingkat valuasi $PONS dan peringkat pendapatannya.
Apa itu Pons: Platform Penerbitan Token di Robinhood Chain
Pons (pons.family) adalah platform penerbitan token non-kustodian yang diterapkan di Robinhood Chain. Pengguna dapat dengan cepat membuat token dengan pasokan tetap, dan perdagangan dapat dimulai dari blok pertama. Platform ini sering dibandingkan dengan "pump.fun" di blockchain tersebut.
Dibandingkan dengan versi sebelumnya, setelah menyelesaikan peningkatan V2 pada Juli 2026, Pons mengadopsi penetapan harga kurva obligasi, yang kemudian lulus dan masuk ke kolam likuiditas Uniswap V4 yang dikunci permanen. Sebagian biaya protokol menjadi milik pencipta, dan sebagian lainnya masuk ke pendapatan protokol. Menurut informasi publik, protokol menggunakan sekitar 80% pendapatannya untuk membeli kembali dan memusnahkan $PONS.
Selama lebih dari sebulan terakhir, volume perdagangan kumulatif platform telah mencapai level miliaran dolar, dan pasokan $PONS yang dimusnahkan mendekati sepertiga dari total pasokan. Mekanisme pembelian kembali dan pemusnahan adalah inti dari narasi "valuasi rendah".
Peringkat Pendapatan Tinggi, Namun Penetapan Harga Pasar Sangat Konservatif
Data AJC menempatkan $PONS pada posisi 15 teratas untuk pendapatan 30 hari terakhir, namun memberikan kelipatan FDV/pendapatan terendah sebesar 0.7x. Ini berarti, jika dihitung secara sederhana berdasarkan pendapatan saat ini yang dihitung tahunan, pasar hampir tidak memberikan premi apa pun untuk kemampuan menghasilkan pendapatannya, bahkan memberikan diskon yang cukup besar.
Sebagai perbandingan, token terkait Pump.fun, yang juga berada di jalur platform penerbitan, memiliki kelipatan sekitar 7.7x, sementara protokol DeFi yang lebih matang seperti Aave dan Uniswap masing-masing mencapai 45x dan 49x. Chainlink berada di posisi tertinggi dengan 212x.
Kesenjangan ini dapat dipahami dari dua arah: pertama, pasar meragukan keberlanjutan pendapatan Pons, sehingga memberikan kelipatan yang sangat rendah; kedua, kontraksi pasokan yang diakibatkan oleh pembelian kembali dan pemusnahan belum sepenuhnya diperhitungkan dalam harga.

Pasar Mempertanyakan Kualitas Pendapatan, Dugaan Volume Transaksi Palsu Masih Ada
Komentar yang mempertanyakan dengan cepat muncul di bawah postingan tersebut. Beberapa pengguna menunjukkan bahwa jika mengesampingkan kemungkinan adanya transaksi palsu atau wash trading, pendapatan efektif aktual mungkin jauh lebih rendah dari angka permukaan, bahkan mungkin kurang dari setengahnya. Saat ini, dugaan ini belum divalidasi silang dengan data on-chain lebih lanjut, tetapi mencerminkan sikap hati-hati dari sebagian peserta pasar terhadap narasi "pendapatan tinggi, valuasi rendah".
Faktanya, sejak Pons diluncurkan, AJC dan peneliti lainnya telah beberapa kali merilis analisis kelipatan pendapatan dan pembelian kembali serupa. Dalam data awal, kelipatan harga/pembelian kembali $PONS pernah berada di bawah 1x, kemudian berubah seiring fluktuasi harga dan pendapatan, tetapi selalu berada pada level yang relatif rendah dibandingkan proyek sejenis.
Pasokan Terus Berkurang, Namun Perbaikan Valuasi Masih Membutuhkan Waktu
Variabel kunci yang diketahui saat ini meliputi: apakah pendapatan protokol dapat dipertahankan pada level tinggi, apakah pembelian kembali dan pemusnahan benar-benar mengarah pada penurunan pasokan yang signifikan, serta apakah aktivitas Robinhood Chain itu sendiri dapat berkelanjutan.
Dari data publik yang ada, pasokan $PONS memang terus menyusut, dan protokol juga mengubah sebagian besar pendapatannya menjadi pembelian terhadap tokennya sendiri. Namun, valuasi 0.7x yang diberikan pasar menunjukkan bahwa faktor positif ini belum diakui secara luas sebagai keunggulan kompetitif yang berkelanjutan.
Ke depan, pasar akan mengamati dua hal: pertama, kualitas dan keberlanjutan pendapatan protokol yang sebenarnya; kedua, apakah kemajuan pemusnahan terus berakselerasi. Hanya ketika kualitas pendapatan divalidasi oleh lebih banyak data, kelipatan valuasi berpotensi mendekati proyek-proyek sejenis.







