Original | Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Penulis | Asher(@Asher_0210)
Dalam beberapa hari terakhir, kenaikan cepat BTC dan ETH telah kembali membakar pasar altcoin sekunder, dan DeFi juga menjadi salah satu sektor yang paling aktif dalam rebound ini, dengan banyak proyek terkenal mengalami kenaikan yang cukup signifikan dalam waktu singkat.
Tetapi dibandingkan dengan 'kejar naik' secara membabi buta, DeFi sebenarnya memiliki indikator fundamental yang lebih intuitif — pendapatan.
Protokol DeFi seperti pinjam-meminjam, perdagangan spot, staking likuid, pada dasarnya bergantung pada pengguna nyata dan dana yang terus digunakan untuk menghasilkan pendapatan. Harga akan berfluktuasi, narasi akan berganti, tetapi kemampuan untuk menghasilkan uang dalam jangka panjang setidaknya menunjukkan bahwa protokol masih memiliki permintaan nyata.
Lalu, dalam sektor DeFi saat ini, proyek berpendapatan tinggi mana yang lebih layak dicari peluang yang tepat untuk 'naik'?
(Data pendapatan proyek dalam artikel ini berasal dari Tokenomist, DefiLlama, menggunakan standar pendapatan yang seragam, yaitu pendapatan aktual protokol setelah dikurangi bagian yang dialokasikan untuk penyedia seperti LP.)
DEX
Uniswap (UNI)
Dalam 30 hari terakhir, Uniswap menghasilkan pendapatan sebesar 7,18 juta dolar AS, menjadi proyek DEX yang paling menghasilkan uang.
Dari data bulanan, pendapatan Uniswap dari Januari hingga Juli tahun ini masing-masing adalah 2,8 juta dolar AS, 3,2 juta dolar AS, 4,6 juta dolar AS, 4,5 juta dolar AS, 3,8 juta dolar AS, 5,1 juta dolar AS, dan 4,4 juta dolar AS, dengan total kumulatif sekitar 28,4 juta dolar AS dalam 7 bulan pertama.
Pendapatan Uniswap berasal dari Protocol Fee yang dikenakan selama proses perdagangan. Saat ini biaya protokol telah diaktifkan di semua pool Uniswap v2 dan sebagian pool v3, dan secara bertahap diperluas dari Ethereum ke banyak rantai seperti Arbitrum, Base, OP Mainnet, BNB Chain, Polygon, dan lainnya. Setelah proposal UNIfication diterapkan pada akhir 2025, Uniswap secara resmi mengaktifkan Protocol Fee dan menggunakan pendapatannya untuk pembakaran UNI (lebih lanjut dapat dibaca: Setelah Saklar Biaya Uniswap Berjalan: Apakah 'Laporan' Revolusi DeFi Ini Cukup Menarik?). Biaya protokol akan masuk ke TokenJar, dan peserta eksternal yang ingin mengambil aset yang terkumpul di dalamnya harus membakar jumlah UNI yang sesuai secara bersamaan.
Ekosistem Solana: Jupiter (JUP), Meteora (MET), Raydium (RAY)
Dibandingkan dengan rantai publik lainnya, ekosistem perdagangan on-chain Solana lebih tersebar. Selain AMM tradisional, model berbeda seperti agregator perdagangan dan DLMM juga menghasilkan pendapatan yang cukup besar, di mana Jupiter, Meteora, dan Raydium adalah tiga proyek DEX dengan pendapatan protokol tertinggi dalam ekosistem Solana dalam 30 hari terakhir.
Pertama, pendapatan Jupiter dalam 30 hari terakhir adalah 4,69 juta dolar AS.
Dari data bulanan, pendapatan Jupiter dari Januari hingga Juli tahun ini masing-masing adalah 9,7 juta dolar AS, 7,5 juta dolar AS, 5,1 juta dolar AS, 4,6 juta dolar AS, 4,2 juta dolar AS, 5,4 juta dolar AS, dan 4,3 juta dolar AS, dengan total kumulatif sekitar 40,8 juta dolar AS dalam 7 bulan pertama.
Jupiter menggunakan 50% dari pendapatan on-chain untuk membeli kembali JUP, dana dibeli secara berkelanjutan dari pasar terbuka melalui Litterbox Trust. Sejak diluncurkan pada Februari 2025, total pembelian kembali telah melebihi 260 juta JUP. Di antaranya, hingga akhir 2025, sekitar 134 juta JUP telah dibakar (sekitar 4% dari pasokan yang beredar), proposal pembakaran ini disetujui dengan dukungan komunitas sebesar 86%.
Kedua, pendapatan Meteora dalam 30 hari terakhir adalah 1,67 juta dolar AS.
Dari data bulanan, pendapatan Meteora dari Januari hingga Juli tahun ini masing-masing adalah 14,5 juta dolar AS (didorong oleh ledakan penerbitan koin baru Solana dan perdagangan Meme yang terkonsentrasi), 1,9 juta dolar AS, 1,3 juta dolar AS, 1,4 juta dolar AS, 1,7 juta dolar AS, 2 juta dolar AS, dan 1,7 juta dolar AS, dengan total kumulatif sekitar 24,5 juta dolar AS dalam 7 bulan pertama.
Pada kuartal pertama 2026, Meteora menghabiskan 1 juta USDC untuk membeli kembali sekitar 7 juta MET, dengan harga rata-rata 0,1427 dolar AS. Hingga 30 Juni 2026, total pembelian kembali sekitar 336 juta MET, dengan nilai sekitar 45,75 juta dolar AS.
Ketiga, pendapatan Raydium dalam 30 hari terakhir adalah 1,13 juta dolar AS.
Dari data bulanan, pendapatan Raydium dari Januari hingga Juli tahun ini masing-masing adalah 2,6 juta dolar AS, 1,8 juta dolar AS, 1,3 juta dolar AS, 790 ribu dolar AS, 1,1 juta dolar AS, 720 ribu dolar AS, dan 520 ribu dolar AS, dengan total kumulatif sekitar 8,83 juta dolar AS dalam 7 bulan pertama.
Raydium mengalokasikan 12% dari biaya perdagangan untuk membeli kembali RAY, saat ini dana kumulatif yang digunakan Raydium untuk pembelian kembali RAY telah mencapai sekitar 200 juta dolar AS; hanya pada kuartal pertama dan kedua 2026, masing-masing diinvestasikan sekitar 3,31 juta dolar AS dan 1,72 juta dolar AS untuk pembelian kembali.
Ekosistem BNB Chain: PancakeSwap (CAKE)
Pendapatan PancakeSwap dalam 30 hari terakhir adalah 5,16 juta dolar AS. Dari data kuartalan, pendapatan PancakeSwap pada kuartal pertama dan kedua tahun ini masing-masing adalah 14,03 juta dolar AS dan 10,63 juta dolar AS, dengan total kumulatif sekitar 24,66 juta dolar AS pada paruh pertama tahun.
Kelebihan PancakeSwap terletak pada dominasi jangka panjangnya sebagai pintu masuk perdagangan inti di BNB Chain, sementara juga telah diperluas ke banyak rantai seperti Base, Solana, Ethereum, dan lainnya. Selain itu, sebagian dari biaya perdagangan PancakeSwap digunakan untuk membeli kembali dan membakar CAKE. Pada Juli 2026, PancakeSwap membakar sekitar 1,94 juta CAKE, setelah dikurangi 674 ribu CAKE yang baru diterbitkan pada periode yang sama, CAKE mengalami pengurangan bersih sekitar 1,27 juta, total pasokan telah mengalami deflasi bersih selama 35 bulan berturut-turut.
Ekosistem Base: Aerodrome (AERO)
Pendapatan Aerodrome dalam 30 hari terakhir adalah 4,11 juta dolar AS. Dari data kuartalan, pendapatan Aerodrome pada kuartal pertama dan kedua tahun ini masing-masing adalah 18,31 juta dolar AS dan 16,1 juta dolar AS, dengan total kumulatif sekitar 34,41 juta dolar AS pada paruh pertama tahun.
Dibandingkan dengan beberapa DEX sebelumnya, Aerodrome tidak mengandalkan pembelian kembali dan pembakaran AERO untuk menyerap pendapatan protokol, tetapi secara langsung mendistribusikan pendapatannya kepada pemegang veAERO. Setelah pengguna mengunci AERO untuk mendapatkan veAERO dan berpartisipasi dalam pemungutan suara, mereka dapat menerima biaya perdagangan yang dihasilkan oleh pool yang sesuai dan insentif eksternal; menurut mekanisme resmi, Exchange Revenue yang dihasilkan oleh protokol akan 100% didistribusikan kepada pemegang veAERO.
Pinjam Meminjam (Lending)
World Liberty Financial (WLFI)
Pendapatan World Liberty Financial dalam 30 hari terakhir adalah 10,47 juta dolar AS. Dari data kuartalan, pendapatan World Liberty Financial pada kuartal pertama dan kedua tahun ini masing-masing adalah 32,82 juta dolar AS dan 34,45 juta dolar AS, dengan total kumulatif sekitar 67,27 juta dolar AS pada paruh pertama tahun.
Data menunjukkan bahwa saat ini pendapatan bersih pemegang WLFI masih 0. Meskipun sebelumnya proposal untuk menggunakan 100% biaya yang dihasilkan dari likuiditas milik protokol (POL) untuk membeli kembali dan membakar WLFI disetujui dengan dukungan 99,84%, pembelian kembali ini hanya mencakup biaya POL, bukan semua pendapatan protokol di atas.
Aave (AAVE)
Pendapatan Aave dalam 30 hari terakhir adalah 4,12 juta dolar AS. Dari data kuartalan, pendapatan Aave pada kuartal pertama dan kedua tahun ini masing-masing adalah 25,37 juta dolar AS dan 20,17 juta dolar AS, dengan total kumulatif sekitar 45,54 juta dolar AS pada paruh pertama tahun.
Aave meluncurkan program pembelian kembali pada April 2025, hingga Maret 2026, total pembelian kembali melebihi 205 ribu AAVE, sekitar 1,28% dari total pasokan. Setelah serangan jembatan lintas rantai rsETH pada April 2026, Aave DAO menangguhkan pembelian kembali mulai 19 April.
Staking ETH
ether.fi (ETHFI)
Pendapatan ether.fi dalam 30 hari terakhir adalah 3,03 juta dolar AS. Dari data bulanan, pendapatan ether.fi dari Januari hingga Juli tahun ini masing-masing adalah 4,4 juta dolar AS, 3,1 juta dolar AS, 3,5 juta dolar AS, 3,6 juta dolar AS, 3,6 juta dolar AS, 2,8 juta dolar AS, dan 3 juta dolar AS, dengan total kumulatif sekitar 24 juta dolar AS dalam 7 bulan pertama.
Saat ini, pendapatan yang dihasilkan dari penarikan eETH 100% digunakan untuk membeli kembali ETHFI; selain itu, bisnis seperti Stake, Liquid, Cash juga akan mengalokasikan sebagian pendapatan protokol secara bulanan untuk pembelian kembali. ETHFI yang dibeli kembali tidak dibakar, tetapi didistribusikan kepada pemegang sETHFI, mengembalikan pendapatan protokol kepada pengguna yang melakukan staking ETHFI.
Lido (LDO)
Pendapatan Lido dalam 30 hari terakhir adalah 2,31 juta dolar AS. Dari data bulanan, pendapatan Lido dari Januari hingga Juli tahun ini masing-masing adalah 4 juta dolar AS, 2,5 juta dolar AS, 2,8 juta dolar AS, 2,9 juta dolar AS, 2,7 juta dolar AS, 2,1 juta dolar AS, dan 2,2 juta dolar AS, dengan total kumulatif sekitar 19,2 juta dolar AS dalam 7 bulan pertama.
Pada 14 Agustus, mekanisme pembelian kembali otomatis Lido, NEST, secara resmi diaktifkan. Ketika pendapatan protokol tahunan melebihi 40 juta dolar AS, 50% dari bagian yang melebihi akan digunakan untuk membeli kembali LDO secara otomatis melalui CoW Swap, dengan batas pembelian kembali harian 50 ribu dolar AS, dan batas kumulatif bergulir 365 hari sebesar 10 juta dolar AS.
