Pada 22 Agustus, harga HYPE menembus $80, mencetak rekor tertinggi baru. Modal dan perhatian pun kembali ke Hyperliquid, dan HyperEVM juga akhirnya mengalami tren meme yang sudah lama dinantikan, dengan munculnya dua aset berkapitalisasi tinggi yaitu egg dan joff.
Demam datang cepat, hilang lebih cepat lagi.
Ini hampir telah menjadi naskah tetap bagi meme di HyperEVM. Pada musim meme pertama Juni tahun lalu, kapitalisasi pasar BUDDY sempat mencapai $35 juta, namun setelahnya sulit muncul aset baru yang mampu melanjutkan momentum. HyperEVM tidak pernah kekurangan trader retail yang bersedia bertaruh, yang kurang adalah satu set infrastruktur perdagangan yang mampu menampung kebutuhan spekulatif ini.
HyperEVM mengadopsi arsitektur dual-block, yang sambil terhubung ke HyperCore, juga menyisakan kompleksitas bagi developer dan trader. Saat jaringan padat, gas untuk satu penukaran sederhana bisa melebihi $10, dan dalam kondisi ekstrem bahkan mencapai $20. Setelah token baru diluncurkan, masih harus mencari pasar AMM, likuiditas spot, dan pasar perpetual futures secara terpisah. HyperEVM juga tidak memiliki platform peluncuran token terpadu yang menghubungkan semua tahapan ini.
Kinetiq melihat celah ini. Sebagai protokol liquid staking terbesar di Hyperliquid, mereka mengumumkan peluncuran Elysium, L2 untuk Hyperliquid. Setelah pengumuman ini, diskusi seputar revaluasi KNTQ, penangkapan nilai HYPE, dan migrasi aplikasi baru dengan cepat menyebar di komunitas.
Dari Protokol Staking Menuju Infrastruktur Dasar Hyperliquid
Awalnya Kinetiq menyelesaikan masalah likuiditas setelah staking HYPE. Pengguna menyerahkan HYPE mereka ke protokol untuk distaking, dan mendapatkan kHYPE yang dapat mengakumulasi pendapatan staking; kHYPE kemudian dapat masuk ke skenario DeFi seperti pinjam-meminjam, strategi yield, memungkinkan satu aset yang sama menjalankan fungsi staking dan likuiditas secara bersamaan.
TVL Kinetiq saat ini sekitar $1,214 miliar. Selain kHYPE, Kinetiq juga meluncurkan produk seperti Earn, kmHYPE, Launch, dan Markets.
Menurut desain yang diungkapkan Kinetiq, Elysium akan terus menggunakan HYPE sebagai gas. Pengguna tidak perlu membeli aset dasar baru hanya untuk masuk ke jaringan baru, dan permintaan transaksi yang dihasilkan Elysium juga akan langsung menambah penggunaan HYPE.
Kinerja adalah lapisan transformasi pertama. Kinetiq menyatakan, kecepatan blok dan throughput Elysium saat diluncurkan akan jauh lebih tinggi (beberapa orde magnitudo) dibandingkan HyperEVM, dengan tujuan jangka panjang mendekati kecepatan blok HyperCore. Jelas, Kinetiq ingin membangun lingkungan eksekusi yang dapat digunakan oleh aplikasi perdagangan spot frekuensi tinggi, market making otomatis, dan aplikasi yang membutuhkan pembaruan status secara terus-menerus.
Bagian yang lebih krusial adalah koneksi Elysium dengan HyperCore.
Kontrak yang telah dikompilasi sebelumnya (precompiled contract) L1 Read yang ada di HyperEVM memungkinkan kontrak pintar membaca data HyperCore, tetapi informasi order book yang bisa dilihat terutama adalah harga bid-ask terbaik. Elysium berencana memodifikasi L1 Read, menyediakan kedalaman pasar yang lebih kaya kepada developer, serta harga terbaru yang mendekati bagian atas blok.
Bagi trader biasa, ini hanya membaca beberapa level order book lagi. Namun bagi market maker, artinya sangat berbeda. Mereka dapat terus memberikan harga di AMM Elysium, sambil membaca kedalaman dan harga HyperCore untuk melakukan hedging.
Kinetiq memandang Prop AMM sebagai salah satu jenis aplikasi pertama yang perlu ditarik ke Elysium. AMM jenis ini menggunakan modal sendiri dari market maker profesional, sangat sensitif terhadap latency dan efisiensi hedging. Menurut data yang diungkapkan Kinetiq, volume perdagangan spot di Solana yang ditangani oleh Prop AMM secara konsisten jauh lebih tinggi daripada HyperCore. Yang ingin direplikasi Elysium adalah permintaan perdagangan spot yang terlewatkan oleh Hyperliquid ini.
Merekonstruksi Siklus Hidup Token
Kelemahan Hyperliquid saat ini dalam perdagangan spot jauh melampaui sekadar kecepatan transaksi.
Untuk meluncurkan aset spot di HyperCore, perlu berpartisipasi dalam lelang Ticker dan membangun kembali order book; untuk meluncurkan token di HyperEVM, developer harus mencari platform peluncuran, AMM, dan market maker sendiri. Bahkan jika token baru mendapat perhatian dalam jangka pendek, sulit untuk mengalirkan likuiditas ini ke HyperCore. Spot dan perpetual futures tampaknya berada di ekosistem yang sama, tetapi sebenarnya berjalan pada dua jalur yang terpisah.
Elysium mengusulkan alur produksi yang lengkap: token baru pertama dibuat di Elysium, menyelesaikan cold start melalui long-tail AMM; setelah likuiditas meluas, masuk ke Prop AMM; kemudian memilih untuk membangun order book spot di HyperCore; dan akhirnya, dengan bantuan HIP-3, diluncurkan ke pasar perpetual futures.
Ini juga yang disebut Kinetiq sebagai "L2 yang meningkatkan nilai" (value-add L2). L2 di Ethereum sering dipertanyakan karena menahan aktivitas dan biaya jaringan utama, sedangkan Elysium berusaha mengembalikan aktivitas on-chain baru ke HyperCore. Mereka menggunakan HYPE sebagai gas, aset membangun pasar spot di HyperCore, dan derivatif kembali ke HIP-3. Semakin aktif Elysium, semakin banyak volume perdagangan yang secara teori diperoleh HyperCore.
Token KNTQ milik Kinetiq juga memiliki jalur penangkapan nilai yang terpisah. Pendapatan sequencer Elysium berencana membagikan 25% kepada aplikasi yang mengonsumsi ruang blok, 25% masuk ke perbendaharaan Kinetiq, dan sisa 50% digunakan untuk membeli kembali KNTQ dari pasar terbuka, dan dikirim ke Hyperliquid Assistance Fund untuk dibakar.
Menampung Skenario Aplikasi yang Kompleks
Di antara use case potensial Elysium, meme hanyalah yang paling mudah dipahami. Yang benar-benar dapat menguji batas atas rantai ini adalah DEX Perp baru seperti PaperTrade yang memiliki logika penyelesaian yang kompleks.
Kami pernah memperkenalkan PaperTrade sebelumnya. Mereka membaca harga order book Hyperliquid, memungkinkan pengguna menyelesaikan profit/loss langsung dengan pool LP publik. Transaksi tidak masuk ke pencocokan HyperCore, logika antrian profit, saldo LP, dan pencetakan token PAPER semuanya berjalan di kontrak pintar HyperEVM.
Desain seperti ini secara alami bergantung pada pembaruan status frekuensi tinggi. Setiap pembukaan posisi, penutupan posisi, profit masuk antrian, dan pembayaran berikutnya memerlukan eksekusi on-chain, sedangkan konfirmasi transaksi yang lambat dan gas tinggi di HyperEVM akan langsung merusak pengalaman produk. Masalah yang lebih realistis adalah, rantai berkinerja tinggi apa pun, asalkan terhubung ke oracle harga eksternal, dapat menyalin mekanisme PaperTrade, dan menyediakan gas yang lebih rendah dan insentif token yang lebih agresif. PaperTrade memilih Hyperliquid, mengandalkan harga native dan pengguna native; namun kinerja HyperEVM justru melemahkan kedua keunggulan ini.
Elysium memberikan kemungkinan lain. PaperTrade dapat terus membaca harga HyperCore, memanfaatkan L1 Read yang diperluas untuk mendapatkan informasi order book yang lebih kaya, sambil menempatkan logika penyelesaian dan token di lingkungan eksekusi yang lebih cepat. Mereka tidak perlu meninggalkan Hyperliquid untuk mencari kinerja, juga tidak perlu menyerahkan sumber harga terpenting mereka ke oracle eksternal.
Tidak heran Omnia, pendiri Kinetiq, secara khusus menyebut PaperTrade setelah merilis Elysium: "Sekarang mereka punya rumah."
Peluang serupa akan muncul di opsi, perdagangan otomatis, dan protokol pinjam-meminjam yang membutuhkan hedging real-time. HyperCore sudah memiliki trader dan kedalaman yang paling aktif di on-chain, yang ingin dilakukan Elysium adalah memungkinkan developer menjalankan logika keuangan yang lebih kompleks di samping likuiditas ini.
