Penulis | Asher(@Asher_ 0210)
Beberapa hari terakhir, kenaikan cepat BTC dan ETH kembali menyalakan altcoin di pasar sekunder, DeFi juga menjadi salah satu jalur yang paling aktif dalam rebound ini, banyak proyek terkenal mengalami kenaikan yang cukup signifikan dalam waktu singkat.
Tapi dibandingkan dengan "memburu kenaikan" secara membabi buta, DeFi sebenarnya memiliki indikator fundamental yang lebih langsung — pendapatan.
Protokol DeFi seperti pinjam-meminjam, perdagangan spot, staking likuid, pada dasarnya bergantung pada pengguna nyata dan dana yang terus digunakan untuk menghasilkan pendapatan. Pasar akan berubah-ubah, narasi juga akan berganti, tetapi kemampuan menghasilkan uang dalam jangka panjang setidaknya menunjukkan protokol masih memiliki permintaan nyata.
Lalu, dalam jalur DeFi saat ini, proyek berpendapatan tinggi mana yang lebih layak dicari kesempatan "naik" yang tepat?
(Data pendapatan proyek dalam artikel ini berasal dari Tokenomist, DefiLlama, menggunakan standar yang sama yaitu pendapatan bersih protokol setelah dikurangi bagian yang dialokasikan untuk peserta sisi pasokan seperti LP.)
DEX
Uniswap (UNI)
Dalam 30 hari terakhir, Uniswap menjadi proyek DEX paling menguntungkan dengan pendapatan 7,18 juta dolar AS.
Dari data bulanan, pendapatan Uniswap dari Januari hingga Juli tahun ini masing-masing adalah 2,8 juta dolar, 3,2 juta dolar, 4,6 juta dolar, 4,5 juta dolar, 3,8 juta dolar, 5,1 juta dolar, dan 4,4 juta dolar, total 7 bulan pertama sekitar 28,4 juta dolar AS.
Pendapatan Uniswap berasal dari Biaya Protokol (Protocol Fee) yang dikenakan selama proses perdagangan. Saat ini biaya protokol telah diaktifkan di semua pool Uniswap v2 dan sebagian pool v3, dan secara bertahap diperluas dari Ethereum ke Arbitrum, Base, OP Mainnet, BNB Chain, Polygon, dan banyak rantai lainnya. Sejak proposal UNIfication diterapkan pada akhir 2025, Uniswap secara resmi mengaktifkan Protocol Fee, dan menggunakan pendapatannya untuk pembakaran UNI (lebih banyak konten terkait dapat dibaca: Setelah Pengaktifan Biaya Uniswap: Apakah "Rapor" Perubahan DeFi Ini Cukup Menarik?). Biaya protokol akan masuk ke TokenJar, peserta eksternal yang ingin mengambil aset yang terakumulasi di dalamnya, perlu membakar jumlah UNI yang setara secara bersamaan.
Ekosistem Solana: Jupiter (JUP), Meteora (MET), Raydium (RAY)
Dibandingkan dengan rantai publik lainnya, ekosistem perdagangan on-chain Solana lebih tersebar. Selain AMM tradisional, model berbeda seperti agregator perdagangan dan DLMM juga menghasilkan pendapatan dengan skala yang cukup besar, di mana Jupiter, Meteora, dan Raydium adalah tiga proyek DEX dengan pendapatan protokol tertinggi dalam 30 hari terakhir di ekosistem Solana.
Pertama, pendapatan Jupiter dalam 30 hari terakhir adalah 4,69 juta dolar AS.
Dari data bulanan, pendapatan Jupiter dari Januari hingga Juli tahun ini masing-masing adalah 9,7 juta dolar, 7,5 juta dolar, 5,1 juta dolar, 4,6 juta dolar, 4,2 juta dolar, 5,4 juta dolar, dan 4,3 juta dolar, total 7 bulan pertama sekitar 40,8 juta dolar AS.
Jupiter mengalokasikan 50% dari pendapatan on-chain untuk membeli kembali JUP, dana dibeli secara terus-menerus dari pasar terbuka melalui Litterbox Trust. Sejak pembelian kembali dimulai pada Februari 2025, total pembelian kembali telah melebihi 260 juta JUP. Di antaranya, hingga akhir 2025 telah dibakar sekitar 134 juta JUP (sekitar 4% dari pasokan yang beredar), proposal pembakaran ini disetujui dengan dukungan komunitas 86%.
Kedua, pendapatan Meteora dalam 30 hari terakhir adalah 1,67 juta dolar AS.
Dari data bulanan, pendapatan Meteora dari Januari hingga Juli tahun ini masing-masing adalah 14,5 juta dolar AS (didorong oleh peluncuran token baru Solana dan ledakan perdagangan Meme), 1,9 juta dolar, 1,3 juta dolar, 1,4 juta dolar, 1,7 juta dolar, 2 juta dolar, dan 1,7 juta dolar, total 7 bulan pertama sekitar 24,5 juta dolar AS.
Pada kuartal pertama 2026, Meteora menghabiskan 1 juta USDC untuk membeli kembali sekitar 7 juta MET, harga rata-rata 0,1427 dolar AS. Hingga 30 Juni 2026, total pembelian kembali sekitar 336 juta MET, senilai sekitar 45,75 juta dolar AS.
Ketiga, pendapatan Raydium dalam 30 hari terakhir adalah 1,13 juta dolar AS.
Dari data bulanan, pendapatan Raydium dari Januari hingga Juli tahun ini masing-masing adalah 2,6 juta dolar, 1,8 juta dolar, 1,3 juta dolar, 790 ribu dolar, 1,1 juta dolar, 720 ribu dolar, dan 520 ribu dolar, total 7 bulan pertama sekitar 8,83 juta dolar AS.
Raydium mengalokasikan 12% dari biaya transaksi untuk membeli kembali RAY, saat ini dana yang telah digunakan Raydium untuk pembelian kembali RAY telah mencapai sekitar 200 juta dolar AS; hanya pada kuartal pertama dan kedua 2026 saja masing-masing menginvestasikan sekitar 3,31 juta dolar dan 1,72 juta dolar untuk pembelian kembali.
Ekosistem BNB Chain: PancakeSwap (CAKE)
Pendapatan PancakeSwap dalam 30 hari terakhir adalah 5,16 juta dolar AS. Dari data kuartalan, pendapatan PancakeSwap pada kuartal pertama dan kedua tahun ini masing-masing adalah 14,03 juta dolar dan 10,63 juta dolar, total semester pertama sekitar 24,66 juta dolar AS.
Kelebihan PancakeSwap adalah posisinya yang telah lama mendominasi sebagai pintu masuk perdagangan inti di BNB Chain, sekaligus telah meluas ke Base, Solana, Ethereum, dan banyak rantai lainnya. Selain itu, sebagian biaya transaksi PancakeSwap digunakan untuk membeli kembali dan membakar CAKE. Pada Juli 2026, PancakeSwap membakar total sekitar 1,94 juta CAKE, setelah dikurangi penambahan 674 ribu CAKE yang dicetak pada periode yang sama, CAKE berkurang bersih sekitar 1,27 juta, total pasokan telah mengalami deflasi bersih selama 35 bulan berturut-turut.
Ekosistem Base: Aerodrome (AERO)
Pendapatan Aerodrome dalam 30 hari terakhir adalah 4,11 juta dolar AS. Dari data kuartalan, pendapatan Aerodrome pada kuartal pertama dan kedua tahun ini masing-masing adalah 18,31 juta dolar dan 16,1 juta dolar, total semester pertama sekitar 34,41 juta dolar AS.
Dibandingkan dengan beberapa DEX sebelumnya, Aerodrome tidak mengandalkan pembelian kembali dan pembakaran AERO untuk menyerap pendapatan protokol, melainkan langsung mendistribusikan pendapatan kepada pemegang veAERO. Setelah pengguna mengunci AERO untuk mendapatkan veAERO dan berpartisipasi dalam pemungutan suara, mereka dapat menerima biaya transaksi yang dihasilkan oleh pool dana terkait serta insentif eksternal; menurut mekanisme resmi, Pendapatan Pertukaran (Exchange Revenue) yang dihasilkan protokol akan 100% didistribusikan kepada pemegang veAERO.
Pinjam-Meminjam (Lending)
World Liberty Financial (WLFI)
Pendapatan World Liberty Financial dalam 30 hari terakhir adalah 10,47 juta dolar AS. Dari data kuartalan, pendapatan World Liberty Financial pada kuartal pertama dan kedua tahun ini masing-masing adalah 32,82 juta dolar dan 34,45 juta dolar, total semester pertama sekitar 67,27 juta dolar AS.
Data menunjukkan, saat ini pendapatan bersih pemegang WLFI masih 0. Meskipun sebelumnya proposal untuk menggunakan 100% biaya yang dihasilkan dari Likuiditas Milik Protokol (POL) untuk membeli kembali dan membakar WLFI disetujui dengan dukungan 99,84%, pembelian kembali ini hanya mencakup biaya POL, bukan seluruh pendapatan protokol di atas.
Aave (AAVE)
Pendapatan Aave dalam 30 hari terakhir adalah 4,12 juta dolar AS. Dari data kuartalan, pendapatan Aave pada kuartal pertama dan kedua tahun ini masing-masing adalah 25,37 juta dolar dan 20,17 juta dolar, total semester pertama sekitar 45,54 juta dolar AS.
Aave memulai program pembelian kembali pada April 2025, hingga Maret 2026 telah membeli kembali total lebih dari 205 ribu AAVE, sekitar 1,28% dari total pasokan. Setelah insiden serangan jembatan lintas rantai rsETH pada April 2026, Aave DAO menangguhkan pembelian kembali mulai 19 April.
Staking ETH
ether.fi (ETHFI)
Pendapatan ether.fi dalam 30 hari terakhir adalah 3,03 juta dolar AS. Dari data bulanan, pendapatan ether.fi dari Januari hingga Juli tahun ini masing-masing adalah 4,4 juta dolar, 3,1 juta dolar, 3,5 juta dolar, 3,6 juta dolar, 3,6 juta dolar, 2,8 juta dolar, dan 3 juta dolar, total 7 bulan pertama sekitar 24 juta dolar AS.
Saat ini, pendapatan yang dihasilkan dari penarikan eETH 100% digunakan untuk membeli kembali ETHFI; selain itu, bisnis seperti Stake, Liquid, Cash juga akan mengalokasikan sebagian pendapatan protokol setiap bulan untuk pembelian kembali. ETHFI yang dibeli kembali tidak dibakar, melainkan didistribusikan kepada pemegang sETHFI, mengembalikan pendapatan protokol kepada pengguna yang melakukan staking ETHFI.
Lido (LDO)
Pendapatan Lido dalam 30 hari terakhir adalah 2,31 juta dolar AS. Dari data bulanan, pendapatan Lido dari Januari hingga Juli tahun ini masing-masing adalah 4 juta dolar, 2,5 juta dolar, 2,8 juta dolar, 2,9 juta dolar, 2,7 juta dolar, 2,1 juta dolar, dan 2,2 juta dolar, total 7 bulan pertama sekitar 19,2 juta dolar AS.
Pada 14 Agustus, mekanisme pembelian kembali otomatis Lido, NEST, secara resmi diaktifkan. Ketika pendapatan tahunan protokol melebihi 40 juta dolar AS, 50% dari kelebihan bagian tersebut digunakan untuk membeli kembali LDO secara otomatis melalui CoW Swap, batas pembelian kembali harian 50 ribu dolar, batas kumulatif bergulir 365 hari adalah 10 juta dolar.
