Penulis: Penelitian Arah Pasar
Jendela negosiasi AS-Iran telah berakhir, prospek perjanjian jangka panjang suram. Tiga indeks utama saham AS turun untuk hari kedua berturut-turut, dengan Dow Jones mencapai posisi terendah baru dalam dua minggu. S&P 500 turun 0,52% menjadi 7.745,06 poin, Dow Jones turun 0,51% menjadi 53.459,78 poin, dan Nasdaq turun 0,32% menjadi 26.644,911 poin. VIX naik 6,48% menjadi 17,42. "Tujuh Raksasa Teknologi" semua ditutup turun, Meta turun 3,5% menjadi yang terburuk. Namun, saham chip memori dan komunikasi optik menguat terbalik pasar, Indeks Semikonduktor Philadelphia rebound 1,6%, kembali ke wilayah bullish. Risiko Timur Tengah mendorong imbal hasil obligasi AS terus naik, imbal hasil obligasi 30 tahun AS mencapai level tertinggi sejak 2007. Prospek perjanjian AS-Iran membantu minyak naik, minyak mentah Brent untuk pertama kalinya dalam tiga minggu ditutup di atas level US$90 per barel. Emas ditutup di level tertinggi baru dalam lebih dari dua bulan. Indeks Dolar AS turun selama tiga hari berturut-turut, yuan lepas pantai (CNH) intraday melampaui 6,74, mencatat level tertinggi baru dalam lebih dari tiga tahun. Alur pasar jelas: risiko geopolitik yang meningkat mendongkrak harga minyak dan aset safe-haven, namun logika permintaan chip AI terus menguat, dana terus diisi ulang ke sektor memori dan komunikasi optik.
Jendela Negosiasi AS-Iran Berakhir, Prospek Perjanjian Jangka Panjang Suram, Minyak Mentah Bertahan di Atas US$90
Variabel makro inti pada hari Senin adalah geopolitik. Jendela Nota Kesepahaman (MoU) negosiasi AS-Iran telah berakhir, kedua belah pihak tidak mencapai kesepakatan perpanjangan. Trump menyatakan tidak terburu-buru mengakhiri perang dengan Iran, tidak berusaha memperpanjang MoU AS-Iran, menyatakan pihak Iran "tidak akan mencapai kesepakatan yang saya anggap perlu", dan memperingatkan jika Oman menghalangi negosiasi akan "dibom habis-habisan". Pihak Iran juga bersikap keras, menyingkirkan kemungkinan perpanjangan MoU, menyatakan telah menetapkan batas waktu terakhir bagi AS untuk memenuhi kewajiban.
Tidak ada tanda perbedaan posisi kedua belah pihak menyempit, harga minyak melonjak. Kontrak berjangka minyak mentah WTI untuk September naik 2,55% ditutup pada US$84,50 per barel, mencatat level tertinggi baru bulan ini; kontrak berjangka minyak mentah Brent untuk Oktober naik 2,65% ditutup pada US$90,87 per barel, untuk pertama kalinya dalam tiga minggu ditutup di atas level US$90 per barel.
"Pelayaran gelap" negara-negara penghasil minyak Timur Tengah yang mengirimkan minyak secara rahasia melalui Selat Hormuz dengan menonaktifkan transponder masih berlanjut, dikabarkan volume pengiriman harian melebihi 4 juta barel, namun rantai pasok rahasia ini tidak sepenuhnya mengimbangi premi risiko geopolitik. Daya dorong jangka pendek kenaikan harga minyak masih berasal dari tingkat politik, bukan dari sisi fundamental penawaran dan permintaan.
Imbal Hasil Obligasi AS 30 Tahun Capai Level Tertinggi Sejak 2007, Gelombang Penjualan Obligasi AS Berlanjut
Imbal hasil obligasi AS terus naik. Imbal hasil obligasi AS 30 tahun sempat naik melampaui 5,31%, mencapai level tertinggi sejak 2007. Imbal hasil obligasi AS 10 tahun sekitar 4,72%, naik sekitar 3 basis points intraday; imbal hasil obligasi AS 2 tahun sekitar 4,18%, naik sekitar 1 basis points intraday.
Faktor inti yang mendorong kenaikan imbal hasil jangka panjang adalah tekanan penawaran. Perusahaan-perusahaan menerbitkan obligasi dalam jumlah besar untuk mendukung demam AI, volume penerbitan obligasi investment grade AS pada Agustus telah mencapai US$145,2 miliar, melampaui rekor bulanan US$136 miliar yang dibuat pada Agustus 2020. Sementara itu, defisit fiskal tahunan pemerintah AS hampir US$2 triliun terus mendorong penawaran obligasi negara.
Negara pemegang utama di luar negeri juga mengurangi kepemilikan. Data Departemen Keuangan AS menunjukkan, pada Juni, China dan Jepang memimpin penjualan obligasi AS oleh pihak asing, tiga "kreditor" besar yaitu China, Jepang, dan Inggris semua mengurangi kepemilikan. Kepemilikan China setelah rebound pada Mei turun US$25,9 miliar secara bulanan menjadi US$633,4 miliar, mencapai level terendah baru sejak 2008.
Hartnett dari Bank of America dalam laporan penelitian terbarunya menyatakan, obligasi AS mendekati angka US$40 triliun, demam pendanaan AI mendorong penawaran obligasi korporasi melonjak 61% secara tahunan, secara struktural menggeser pembeli obligasi negara, biaya bunga utang telah mencapai US$1,4 triliun. Hartnett berpendapat, long emas adalah lindung nilai terbaik melawan depresiasi dolar, keruntuhan obligasi, dan risiko politik.
Indeks Chip Kembali ke Wilayah Bullish, Saham Memori dan Komunikasi Optik Menguat Terbalik Pasar
Kenaikan imbal hasil obligasi AS menekan Tujuh Raksasa, namun sektor semikonduktor dengan logika permintaan chip AI yang independen justru menguat terbalik pasar. Indeks Semikonduktor Philadelphia rebound 1,6%, pasar bearish kali ini hanya berlangsung 21 hari, yang terpendek sejak Maret 2020.
Saham chip memori tampil paling kuat. SanDisk ditutup naik hampir 9%, Western Digital naik lebih dari 5%. Micron naik 17,5% selama lima hari. Pasar beranggapan, data keuangan cerah yang baru-baru ini diungkapkan Anthropic dan OpenAI adalah katalis terpenting saat ini untuk saham chip, visibilitas permintaan chip AI meningkat.
Saham komunikasi optik juga menguat bersamaan. Coherent ditutup naik hampir 8%, Lumentum naik 4,6%. Permintaan untuk interkoneksi optik berkecepatan tinggi dari pusat data AI terus terverifikasi, dana di tengah ketidakpastian makro terus terkonsentrasi ke segmen perangkat keras AI yang lebih pasti.
SpaceX rebound lebih dari 4%. Sebelumnya, SpaceX terus tertekan karena kekhawatiran belanja modal, rebound pada hari Senin menunjukkan pasar masih percaya pada logika jangka panjang investasi infrastruktur AI.
Tujuh Raksasa Semua Ditutup Turun, Pergerakan Chip dan Tujuh Raksasa Semakin Berbeda
"Tujuh Raksasa Teknologi" semua ditutup turun pada hari Senin, menjadi kekuatan utama yang menahan pasar. Meta turun 3,5% sebagai yang terburuk, enam lainnya relatif turun dengan ringan.
Latar belakang melemahnya ketujuh raksasa secara kolektif adalah kenaikan imbal hasil obligasi AS yang berlanjut. Kenaikan suku bunga jangka panjang memberikan tekanan pada tingkat diskonto valuasi saham-saham pertumbuhan bernilai tinggi, dana sementara waktu menarik diri dari saham-saham teknologi besar di tengah ketidakpastian makro.
Namun penarikan dana bukan berarti keluar secara sistematis, penguatan indeks chip menunjukkan bahwa dana hanya melakukan peralihan di dalam sektor teknologi, dari Tujuh Raksasa beralih ke segmen perangkat keras AI yang lebih pasti.
Dolar Tiga Hari Berturut-turut Turun, Yuan Mencatat Level Tertinggi Baru Tiga Tahun, Emas Didorong Permintaan Safe-Haven Capai Level Tertinggi Baru Dua Bulan
Indeks Dolar AS turun untuk hari ketiga berturut-turut, intraday mencatat level terendah baru dalam lebih dari dua bulan. Yuan lepas pantai (CNH) intraday melampaui 6,74, mencatat level tertinggi baru dalam lebih dari tiga tahun. Emas ditutup di level tertinggi baru dalam lebih dari dua bulan, intraday naik lebih dari 1%, kontrak berjangka emas COMEX Agustus naik 0,85% ditutup pada US$4.417,8 per ons. Kenaikan imbal hasil obligasi AS biasanya memberikan tekanan pada emas, namun permintaan safe-haven dari eskalasi risiko geopolitik mengalahkan faktor suku bunga.
Bitcoin intraday melampaui US$64.000, naik 3% dari posisi terendah harian. Aset digital mendapatkan dukungan di tengah melemahnya dolar. Kontrak berjangka perak COMEX Agustus naik 1,74% ditutup pada US$66,121 per ons.
Fokus Hari Ini
Fokus pasar pada hari Selasa ada dua arah.
Pertama, perkembangan lanjutan situasi AS-Iran. Setelah berakhirnya MoU, apakah akan ada kontak baru atau eskalasi konfrontasi antara kedua belah pihak, akan secara langsung mempengaruhi pergerakan harga minyak dan aset berisiko. Pernyataan Trump "tidak terburu-buru mengakhiri perang dengan Iran" menunjukkan premi risiko geopolitik sulit dihilangkan dalam jangka pendek.
Kedua, laporan keuangan dan konferensi telepon Baidu. Efek tarikan model AI besar terhadap bisnis cloud, ritme pemulihan bisnis iklan adalah inti yang perlu diperhatikan. Di tengah indeks Golden Dragon yang terus underperform, laporan keuangan Baidu akan menguji apakah sikap dana global terhadap saham-saham China ADR menunjukkan perubahan marginal.
