Penulis: KarenZ, Foresight News
Apa yang paling mudah disalahartikan dalam laporan keuangan seringkali bukan angka itu sendiri, melainkan hanya melihat angka laba bersih saja.
Bithumb mencatat kerugian bersih 108,691 miliar won (sekitar 76,44 juta dolar AS) pada paruh pertama tahun ini. Sekilas, ini terlihat seperti pertukaran telah kehilangan profitabilitas, tetapi faktanya tidak sesederhana itu.
Memecah laporan laba rugi mengungkapkan: Bisnis pertukaran Bithumb masih menghasilkan keuntungan. Yang benar-benar mengubah laporan laba rugi terutama adalah kerugian pelepasan aset kripto, kerugian penilaian, dan cadangan untuk litigasi.
Dengan kata lain, untuk memahami laporan keuangan Bithumb ini, setidaknya harus membedakan empat hal: berapa banyak bisnis pertukaran menghasilkan, berapa kerugian aset kripto yang dipegang perusahaan, berapa risiko pengaturan dan litigasi yang disisihkan, dan seberapa besar perubahan arus kas yang dibawa oleh pergerakan dana klien?
Bisnis Inti Masih Untung, Laba Bersih Tapi Dilahap oleh Dua Jenis Kerugian Non-Operasional
Pada paruh pertama tahun 2026, Bithumb mencapai pendapatan operasional 168,77 miliar won (sekitar 119 juta dolar AS), turun 48,7% year-on-year; laba operasional 14,93 miliar won (sekitar 10,5 juta dolar AS), turun 83,4% year-on-year.
Yang benar-benar menyeret perusahaan ke dalam kerugian adalah pos non-operasional. Dalam periode pelaporan, beban non-operasional Bithumb mencapai 155,05 miliar won (sekitar 109 juta dolar AS), akhirnya mencatat kerugian bersih 108,69 miliar won (sekitar 76,44 juta dolar AS). Sebagai perbandingan, laba bersih perusahaan pada periode yang sama tahun 2025 adalah 55,04 miliar won (sekitar 38,71 juta dolar AS).
Kerugian utama pertama berasal dari aset kripto yang dipegang Bithumb sendiri dan kerugian pelepasan aset kripto.
Paruh pertama tahun, perusahaan mengkonfirmasi keuntungan pelepasan aset kripto sebesar 11,99 miliar won (sekitar 8,43 juta dolar AS), sementara mengkonfirmasi kerugian pelepasan sebesar 73,36 miliar won (sekitar 51,59 juta dolar AS). Setelah mengimbangi keduanya, kerugian bersih pelepasan sekitar 61,37 miliar won (sekitar 43,16 juta dolar AS).
Laporan keuangan menyatakan, pelepasan aset kripto ini terutama terkait dengan hadiah aktivitas pengguna, biaya jaringan blockchain, dan keperluan bisnis lainnya. Perlu dicatat, kerugian pelepasan pada periode yang sama tahun 2025 hanya sekitar 4,18 juta dolar AS, sementara pada paruh pertama 2026 telah meningkat menjadi sekitar 51,59 juta dolar AS, lebih dari 12 kali lipat dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya.
Patut disebutkan, pada 6 Februari, terjadi insiden pengiriman Bitcoin yang salah di Bithumb. Bithumb kemudian mengungkapkan, insiden tersebut melibatkan pengiriman Bitcoin yang salah kepada 695 pengguna, dengan rasio pemulihan lanjutan melebihi 99%. Namun perusahaan tidak secara terpisah mengungkapkan kerugian finansial akhir yang disebabkan oleh insiden tersebut dalam laporan semester.
Selain itu, perusahaan juga mengkonfirmasi kerugian penilaian aset kripto sebesar 7,19 miliar won (sekitar 5,05 juta dolar AS). Menggabungkan perhitungan kerugian bersih pelepasan dan kerugian penilaian, kerugian bersih terkait aset kripto sekitar 68,55 miliar won (sekitar 48,21 juta dolar AS).
Guncangan kedua berasal dari cadangan untuk litigasi.
Hingga akhir tahun 2025, cadangan litigasi Bithumb adalah 2,68 miliar won (sekitar 1,88 juta dolar AS); hingga akhir Juni 2026, angka ini meningkat menjadi 39,55 miliar won (sekitar 27,81 juta dolar AS), meningkat 36,87 miliar won (sekitar 25,93 juta dolar AS) dalam setengah tahun.
Jumlah kenaikan ini sangat dekat dengan keputusan denda sekitar 36,8 miliar won yang dikeluarkan Komisi Keuangan Korea terhadap Bithumb pada bulan Maret. Otoritas pengawas menetapkan bahwa Bithumb melakukan pelanggaran dalam kewajiban anti-pencucian uang penyedia layanan aset virtual, verifikasi identitas klien, dan pembatasan transaksi.
Menggabungkan kerugian bersih aset kripto sekitar 68,55 miliar won (sekitar 48,21 juta dolar AS) dengan cadangan litigasi baru sekitar 36,87 miliar won (sekitar 25,93 juta dolar AS), keduanya total sekitar 105,42 miliar won (sekitar 74,14 juta dolar AS), sudah sangat mendekati kerugian bersih setengah tahun perusahaan sebesar 108,69 miliar won (sekitar 76,44 juta dolar AS).
Tentu saja, ini hanyalah perbandingan perkiraan untuk membantu memahami sumber keuntungan, tidak bisa langsung dianggap sebagai hubungan rekonsiliasi laporan laba rugi yang lengkap, karena pajak, pendapatan bunga, dan pos non-operasional lainnya juga akan mempengaruhi hasil akhir.
Setelah Memotong Subsidi Secara Besar-besaran, Pendapatan Masih Turun Hampir Setengahnya
Pendapatan operasional Bithumb paruh pertama sekitar 119 juta dolar AS, turun 48,7% year-on-year.
Pertama, penurunan pasar memang langsung mengenai bisnis inti Bithumb. Pendapatannya hampir seluruhnya berasal dari biaya transaksi: pendapatan biaya transaksi paruh pertama adalah 168,763 miliar won, menyumbang 99,995% dari pendapatan operasional, dibulatkan menjadi 100% dalam laporan keuangan. Pada tahun 2025, pendapatan lain dari pertukaran masih 10,6 juta dolar AS, sementara hingga paruh pertama tahun ini hanya tersisa kurang dari 6000 dolar AS.
Laporan keuangan menjelaskan bagian pendapatan ini sebagai biaya layanan pinjaman, biaya kueri data pasar, dll., tetapi tidak mengungkapkan alasan spesifik penurunan besar-besaran tersebut, sehingga tidak dapat disimpulkan lebih lanjut.
Pada periode yang sama, biaya operasional dan biaya penjualan & administrasi gabungan turun 35,6%, tetapi kecepatan penurunan biaya masih tidak secepat penurunan pendapatan.
Hasilnya, margin laba operasional perusahaan turun dari 27,4% pada periode yang sama tahun 2025 menjadi 8,8% pada paruh pertama 2026.
Perubahan yang paling jelas adalah biaya pemasaran. Biaya promosi penjualan Bithumb turun dari 117,07 miliar won (sekitar 82,33 juta dolar AS) pada periode yang sama tahun 2025 menjadi 34,89 miliar won (sekitar 24,54 juta dolar AS) pada periode yang sama tahun 2026, berkurang sekitar 70%. Perusahaan jelas telah mengurangi upaya merebut pengguna melalui hadiah dan subsidi.
Tetapi beberapa biaya yang relatif kaku tidak turun drastis secara bersamaan. Biaya pembayaran masih 46,26 miliar won (sekitar 32,53 juta dolar AS), hanya turun sekitar 2% year-on-year; biaya gaji 30,91 miliar won (sekitar 21,74 juta dolar AS), turun sekitar 6,5% year-on-year.
Angka-angka ini mengungkapkan masalah yang mudah diabaikan: pertukaran dapat dengan cepat memotong hadiah aktivitas, tetapi sulit untuk mengurangi biaya pembayaran, teknologi, kepatuhan, dan personil dengan kecepatan yang sama.
Saat volume perdagangan pasar menurun, struktur yang sangat bergantung pada biaya transaksi ini akan langsung tercermin di sisi pendapatan. Memotong investasi pemasaran dapat melindungi sebagian keuntungan, tetapi tidak dapat menyelesaikan masalah konsentrasi sumber pendapatan.
Total Aset Menyusut 584 Juta Dolar, Kemana Perginya Uang?
Hingga akhir Juni 2026, total aset Bithumb turun dari 3,32 triliun won (sekitar 2,337 miliar dolar AS) di awal tahun menjadi 2,49 triliun won (sekitar 1,752 miliar dolar AS), berkurang 831,469 miliar won (sekitar 584,3 juta dolar AS) dalam setengah tahun.
Sekilas, penurunan aset ini lebih menakutkan daripada kerugian bersih. Tetapi neraca pertukaran tidak dapat sepenuhnya dipahami seperti perusahaan biasa, karena sebagian besar aset dan kewajiban berasal dari simpanan klien.
Dibandingkan dengan akhir 2025, simpanan won anggota di neraca Bithumb turun dari 2,04 triliun won (sekitar 1,43 miliar dolar AS) menjadi 1,32 triliun won (sekitar 927,3 juta dolar AS), berkurang 715,581 miliar won (sekitar 502,9 juta dolar AS), menyumbang sekitar 86% dari penurunan total aset pada periode yang sama.
Kas dan setara kas berkurang 773,428 miliar won (sekitar 543,5 juta dolar AS), tetapi perusahaan secara bersamaan meningkatkan produk keuangan jangka pendek sebesar 80 miliar won (sekitar 56,22 juta dolar AS).
Oleh karena itu, dalam penurunan total aset, sebagian besar kontraksi aset berhubungan dengan penurunan simpanan won klien, serta penyesuaian alokasi yang dilakukan perusahaan antara kas dan produk keuangan jangka pendek.
Tempat lain yang paling mudah membingungkan adalah aset kripto milik Bithumb sendiri dan aset kripto yang diamanatkan klien.
Hingga akhir Juni, aset kripto milik sendiri di neraca Bithumb sekitar 194,099 miliar won (sekitar 136,4 juta dolar AS); sementara aset kripto yang diamanatkan klien sekitar 1,205 triliun won (sekitar 8,468 miliar dolar AS).
Nilai pasar aset kripto yang diamanatkan klien turun dari 1,79 triliun won (sekitar 12,581 miliar dolar AS) di awal tahun menjadi 1,205 triliun won (sekitar 8,468 miliar dolar AS) pada akhir Juni, penurunan sekitar 32,7%. Namun, penurunan nilai pasar tidak bisa langsung disamakan dengan penarikan aset besar-besaran oleh klien. Pada periode yang sama, jumlah BTC, ETH, dan XRP yang diamanatkan Bithumb meningkat; ambil contoh BTC, harga per unitnya pada akhir periode laporan keuangan turun sekitar 30,5%. Ini menunjukkan bahwa penyusutan nilai aset yang diamanatkan setidaknya sebagian dipengaruhi oleh penurunan harga koin, sehingga tidak dapat dinilai hanya dari perubahan nilai pasar total mengenai arus dana klien.
Kesimpulan
Laporan keuangan ini menyampaikan sinyal yang lebih kompleks: bisnis inti perdagangan masih menghasilkan keuntungan, tetapi pendapatan menurun jelas, kerugian non-operasional dan biaya regulasi memperbesar kerugian akhir.
Yang benar-benar perlu diperhatikan selanjutnya, bukan hanya apakah laba bersih bisa berubah positif, tetapi juga apakah pendapatan perdagangan dapat pulih, apakah kerugian terkait aset virtual dapat menyempit, dan seberapa besar biaya lanjutan yang akan ditinggalkan oleh masalah regulasi bagi perusahaan.
