Penulis Asli: Dong Jing
Sumber Asli: Wall Street Insights
Gejolak tajam di pasar saham domestik Korea Selatan mendorong sejumlah besar investor ritel ke pasar AS — namun tema yang mereka pertaruhkan tetap sama: AI.
Menurut data dari lembaga penyimpanan sekuritas Korea, investor Korea pada bulan Juli membeli bersih saham AS sekitar 4,5 miliar dolar AS, meningkat tajam dari Juni, mendekati level puncak 5 miliar dolar AS pada Januari tahun ini. Sementara itu, data dari bursa Korea menunjukkan bahwa selama sebagian besar minggu lalu, investor ritel Korea terus menjual bersih saham domestik, bahkan ketika indeks acuan telah memasuki area pasar bull teknis, sementara investor asing justru beralih menjadi pembeli bersih.
Dalam arus keluar modal ini, operasi yang paling mencolok adalah: investor Korea mengeluarkan sekitar 840 juta dolar AS untuk membeli American Depositary Receipt (ADR) SK Hynix yang terdaftar di AS, meskipun mereka sepenuhnya dapat membeli saham perusahaan yang sama secara langsung di dalam negeri. Di saat yang sama, ETF semikonduktor dengan leverage tiga kali lipat, SOXL, menduduki puncak daftar produk saham AS yang paling diminati investor Korea pada Juli, dengan produk leverage menempati empat posisi dalam sepuluh besar pembelian bersih bulan itu.
Para analis memperingatkan bahwa operasi "ganti tempat, tapi tidak ganti taruhan" investor ritel Korea ini tidak hanya gagal mendiversifikasi risiko secara efektif, premium ADR dan meluasnya produk leverage adalah sinyal khas spekulasi yang terlalu panas, yang berpotensi menciptakan volatilitas lebih besar di pasar lokal.
Beli ADR: Diborong Meski Premium 10%, Pakar Bilang "Ini Gila"
Dari 4,5 miliar dolar AS pembelian bersih saham AS oleh investor Korea pada Juli, sekitar 840 juta dolar AS mengalir ke ADR SK Hynix, menjadikannya surat berharga AS kedua terbesar yang dibeli bersih oleh investor Korea.
Perilaku ini membingungkan pengamat pasar. Owen Lamont, Wakil Presiden Senior Acadian Asset Management, menunjukkan bahwa ADR SK Hynix baru-baru ini memiliki premium sekitar 10% relatif terhadap saham domestik Korea, dan volatilitasnya lebih tinggi. Lamont berkata:
"Ini benar-benar gila. Tidak ada alasan bagi investor Korea untuk membeli ADR dari saham Korea."
Lamont menyatakan bahwa perbedaan harga seperti ini tidak biasa dan sering kali merupakan sinyal peringatan spekulasi yang terlalu panas. "Ini adalah gejala gelembung," katanya, sambil menyamakan fenomena serupa dengan ketidakselarasan ADR perusahaan India selama gelembung dot-com.
Taruhan Leverage: ETF Tiga Kali Lipat Memimpin, Produk Berisiko Tinggi Berkerumun
Di saat investor Korea membanjiri saham AS, preferensi mereka terhadap produk leverage tinggi juga menarik perhatian.
Menurut data lembaga penyimpanan sekuritas Korea, dari sepuluh besar saham AS yang dibeli bersih pada Juli, empat di antaranya adalah produk leverage. Di antaranya, Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares ETF menduduki peringkat pertama — produk ini bertujuan melacak tiga kali lipat pergerakan harian indeks semikonduktor. ProShares UltraPro QQQ dan ProShares Ultra QQQ masing-masing menempati peringkat keempat dan keenam.
Hingga bulan ini, ETF ProShares Ultra QQQ juga masuk dalam sepuluh besar saham AS populer di kalangan investor Korea, di peringkat ketujuh.
Meskipun modal mengalir dari Seoul ke Wall Street, beberapa analis menunjukkan bahwa logika inti investor ritel Korea tidak berubah.
Phillip Wool, Kepala Penelitian Rayliant Global Advisors, mengatakan:
"Ironisnya, jika Anda memeriksa data dengan teliti, melihat apa yang mereka beli, Anda akan menemukan sebagian besar masih saham yang terkait dengan tema perangkat keras AI — yang merupakan sektor yang anjlok baru-baru ini di pasar domestik."
Jung In Yun, pendiri Fibonacci Asset Management, berpendapat bahwa sebagian trader yang menderita kerugian di saham atau ETF leverage semikonduktor Korea, sedang beralih ke saham AI AS yang mereka anggap lebih berkualitas dan likuid.
"Mereka tidak selalu mengurangi eksposur mereka terhadap tema AI, mereka mungkin hanya mengganti wadah geografis untuk mengekspresikan pandangan yang sama."
Risiko Distorsi Lokal Lebih Besar Daripada Guncangan Sistemik
Apakah banjirnya modal Korea akan berdampak nyata pada pasar AS? Pendapat para analis berbeda-beda, tetapi secara keseluruhan dianggap risiko sistemik terbatas.
Wool menilai risikonya tidak besar. Dia menunjukkan, investor ritel dapat memiliki pengaruh di luar proporsi di pasar Korea, tetapi pasar AS didominasi oleh lembaga profesional, sehingga bahkan arus masuk modal Korea yang relatif besar pun dapat diabaikan dibandingkan dengan volume perdagangan keseluruhan.
Lamont lebih memperhatikan risiko distorsi di tingkat lokal. Dia mencatat bahwa investor Korea pada akhir 2024 pernah berbondong-bondong masuk ke saham "berkonsep kuantum" di AS, dan memperingatkan bahwa penyebaran besar-besaran ETF leverage di Korea, Hong Kong, dan AS, "mungkin sedang meningkatkan volatilitas, memperbesar ayunan pasar."
Keberangkatan investor ritel Korea ini memiliki latar belakang mendalam di pasar domestik mereka.
Sebelumnya, tren kuat menarik banyak investor ritel ke saham semikonduktor dan produk leverage, diikuti koreksi pasar yang tajam. Menurut data Asosiasi Investasi Keuangan Korea, saldo pembiayaan margin di pasar saham Korea pada akhir Juni sekitar 37 triliun won (sekitar 26 miliar dolar AS), kemudian turun drastis menjadi 27 triliun won awal bulan ini, terendah tahunan.
Lamont mengatakan bahwa volume pembelian saham AS pada Juli memang "kuat" tetapi tidak belum pernah terjadi sebelumnya, "namun yang menarik adalah mereka justru meningkatkan pembelian saham AS di saat pasar Korea anjlok."
