Escrito por: Tide Research
Autor: Rita
Guía de Tide Research
El experto de JPMorgan Joshua Meyers publicó un informe el 21 de junio, resumiendo una encuesta sobre el sentimiento de los compradores antes de los resultados trimestrales de Micron, comentarios de las comunicaciones previas a resultados con empresas de hardware, actualizaciones de las previsiones de gasto de capital en IA y dinámicas de varias empresas clave. El mensaje central del informe: el sector del almacenamiento, donde opera Micron, sigue siendo la dirección alcista con mayor consenso dentro del segmento de IA, pero la sostenibilidad de los altos márgenes brutos y los métodos de valoración están generando debate. En la cadena de suministro de hardware, la demanda relacionada con IA para servidores, redes y almacenamiento sigue siendo sólida, pero ha aparecido divergencia entre acciones. Es adecuado para inversores interesados en los sectores de hardware y semiconductores en EE.UU.
Tres conclusiones clave
1 El sentimiento de los compradores antes de los resultados de Micron sigue elevado, pero dos cuestiones están gestándose.
Meyers señala que el almacenamiento es una de las direcciones alcistas con mayor consenso dentro del sector tecnológico e incluso en todo el mercado. La demanda de IA sigue mejorando, y recientemente también ha surgido un crecimiento inesperado en la demanda de CPU para agentes inteligentes; el precio de venta promedio (ASP) ha ido subiendo con cada investigación de la industria. La demanda se ha visto afectada hasta cierto punto, pero la respuesta del lado de la oferta sigue siendo relativamente moderada. El mercado espera ampliamente que Micron anuncie más Contratos de Adquisición a Largo Plazo (SCA) en este informe trimestral; aproximadamente el 75% de los compradores encuestados cree que habrá nuevas contrataciones. El enfoque del mercado está en: el margen bruto de Micron ya supera el 80% y genera debate, cómo ve la empresa el espacio para que las aplicaciones de IA impulsen aún más el ASP, y hasta qué punto se podrán revelar los términos específicos de los contratos a largo plazo.
2 Comunicaciones previas a resultados en la cadena de suministro de hardware: la demanda relacionada con IA es sólida, pero hay una clara divergencia entre acciones.
Meyers resume las comunicaciones previas a resultados con empresas de hardware y equipos de red. Las perspectivas de margen de Celestica (CLS) han mejorado, mostrando mayor confianza en los proyectos de redes para IA. Western Digital y Seagate se benefician de una mejora continua de los precios; en un entorno de oferta limitada, no necesitan ceder precio durante la transición entre generaciones de productos. La previsibilidad del crecimiento del negocio de módulos ópticos para IA de Fabrinet (FN) se ha fortalecido; los productos relacionados con Amazon comenzarán a contribuir a los ingresos este trimestre y escalarán gradualmente. Se espera que los ingresos de Teradyne (TER) en la segunda mitad del año disminuyan secuencialmente, pero es probable que Google se convierta en su nuevo cliente VIP compute a finales de año, siendo un incremento importante para el próximo año.
3 Se revisan nuevamente al alza las previsiones de gasto de capital en IA, el crecimiento del mercado WFE en 2027 se estima en un 29%.
El equipo global de semiconductores de JPMorgan ha revisado al alza la tasa de crecimiento del mercado de equipos de obleas (WFE) para 2026, del 21% al 28% (correspondiente a 155.000 millones de dólares), y para 2027, del 18% al 29% (correspondiente a 200.000 millones de dólares). DRAM, TSMC, Intel y Samsung Foundry son las principales fuentes del incremento. Los modelos de financiación de la infraestructura de IA también están evolucionando; la proporción de financiación mediante deuda a nivel de proyecto ya ha aumentado a más del 85%. Considerando que el valor de mercado de los proyectos una vez terminados es mucho mayor que su costo de construcción, el ratio préstamo-valor (LTV) real es solo del 60% aproximadamente, lo que debilita las restricciones del lado de la financiación para la expansión del gasto de capital en IA.
La señal de la cadena de suministro detrás de la mejora del margen de Celestica
Entre las comunicaciones previas a resultados de la cadena de suministro de hardware, el comentario de Celestica (CLS) merece una mención aparte.
Meyers señala que Celestica había expresado previamente preocupación por los precios de Tomahawk (el chip de conmutador de Broadcom), pero en esta comunicación su actitud ha mejorado notablemente. La empresa está más segura de su capacidad para trasladar los costos a través de aumentos de precios y también está buscando más proyectos de redes de IA basadas en bastidores, que ofrecen márgenes más amplios. El mercado espera que su margen operativo para el año fiscal 2026 continúe expandiéndose, posiblemente entre 10 y 20 puntos básicos. Las perspectivas para el año fiscal 2027 son aún más optimistas, con estabilidad en los márgenes junto con el apalancamiento operativo, pudiendo ofrecer una guía más positiva en el próximo informe de resultados.
En cuanto al suministro de chips para IA, Celestica trabaja tanto con Broadcom como con MediaTek, y su confianza en la cadena de suministro es significativamente mayor que la de Arista Networks, ya que los clientes hiperescala han recibido mayor prioridad en la asignación. Esta señal sugiere que la demanda de equipos de red para IA sigue concentrándose en proveedores líderes, y la capacidad de asignación en la cadena de suministro se está convirtiendo en una barrera competitiva.
Corto plazo: verificando resultados; largo plazo: anclaje de valoración
El informe trimestral de Micron es el catalizador más inmediato en este momento. El consenso del mercado ya ha descontado en gran medida un trimestre sólido; la verdadera variable es el nivel de detalle en la revelación de los contratos a largo plazo. Si la proporción cubierta por los SCAs permite al mercado vislumbrar claramente la visibilidad de los ingresos futuros, la lógica de valoración de Micron podría reconfigurarse aún más.
Otra variable clave para el sector de hardware es el ritmo de la demanda. Distribuidores como CDD han comentado que una parte considerable de la fuerte demanda actual de servidores y equipos de red proviene de clientes que anticipan compras por temor a nuevos aumentos arancelarios. Hasta cuándo puede durar esta demanda anticipada es la mayor incertidumbre para el sector de hardware en la segunda mitad del año.
Tres señales a seguir:
El nivel de detalle en la revelación de los SCAs y las perspectivas de margen bruto en el informe de Micron. Si Arista Networks podrá revisar al alza su guía anual en su próximo informe de resultados. Si los ingresos de Fabrinet por módulos ópticos para Amazon pueden escalar según lo previsto a 250 millones de dólares por trimestre en un año.
Descargo de responsabilidad
Este artículo es una recopilación e interpretación por parte de Tide Research de un informe de investigación de una firma de corretaje de terceros. Las valoraciones, precios objetivo, previsiones de beneficios y juicios relacionados citados en el texto son opiniones del analista de dicha firma, representan únicamente la posición de su institución, no reflejan la opinión de Tide Research y no constituyen ningún tipo de recomendación de inversión.
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El mercado implica riesgos, las decisiones deben ser independientes. Este artículo no debe utilizarse como base para comprar o vender ningún valor.
Fuente de datos: Informe de investigación de JPMorgan (Joshua Meyers et al., 21 de junio de 2026) · Información pública divulgada por las empresas
Tide Research · 2026年 6 月
