Opinión: La relación de cobertura entre la deuda estadounidense y el mercado de valores ha fallado, el BTC como activo de riesgo soporta una doble presión
Durante las últimas dos décadas, la relación de cobertura entre los bonos del Tesoro estadounidense y las acciones, donde uno subía cuando el otro caía, se ha roto. Ahora, ambos caen simultáneamente, eliminando el "amortiguador" clave en las carteras de inversión. Bitcoin, como activo de riesgo en el extremo de la curva, soporta una doble presión.
La correlación negativa entre el S&P 500 y la rentabilidad de los bonos a 10 años ha alcanzado su nivel más bajo desde 1996 (-0,69), lo que indica un movimiento sincronizado sin precedentes en 30 años. Este cambio se debe a que la inflación, y especialmente su volatilidad, se ha convertido en el factor dominante del mercado, perjudicando tanto a bonos como a acciones, a diferencia de cuando el crecimiento económico era el principal motor.
Los inversores buscan ahora seguridad sin riesgo de duración, optando por efectivo en dólares y letras del Tesoro a corto plazo, mientras venden bonos a largo plazo. El rendimiento del bono a 30 años superó el 5%, reflejando un déficit creciente, mayores pagos de intereses y una demanda extranjera decreciente.
Bitcoin es ahora tan sensible a las condiciones macroeconómicas como el dólar o el oro. Se ve perjudicado por el aumento de los rendimientos libres de riesgo (que elevan su costo de oportunidad) y por la disminución de la aversión al riesgo (que reduce la financiación para posiciones especulativas). Los factores que sustentan su lógica a largo plazo (como la emisión fija frente a la deuda soberana en expansión) lo perjudican a corto plazo en el entorno actual.
Para que los bonos recuperen su papel tradicional de cobertura, la volatilidad inflacionaria debe ceder, permitiendo que los riesgos de crecimiento vuelvan a ser dominantes y que la Fed tenga margen para relajar la política. Hasta entonces, en un mercado donde la clase de activos más profunda ya no absorbe los impactos, los activos que no generan rendimiento, como Bitcoin, quedan más expuestos.
marsbitAyer 05:15
