Escrito por: Billy Bambrough, Forbes
Compilado por: AididiaoJP, Foresight News
Desde junio de este año, el mercado de Bitcoin se encuentra atrapado en una inusual fase de consolidación lateral, con el precio fluctuando en un rango estrecho y una volatilidad que ha caído a mínimos históricos. Aunque los participantes del mercado esperan que el llamado "catalizador definitivo" rompa el estancamiento, la incertidumbre macroeconómica está intensificando la ansiedad.
En la actualidad, el precio del Bitcoin ha retrocedido aproximadamente un 50% desde el máximo histórico alcanzado en octubre de 2025. Incluso con el optimismo expresado recientemente por Robert Mitchnick, responsable de activos digitales de BlackRock, quien señaló un "cambio sutil pero evidente hacia lo positivo" en el sentimiento del mercado y reiteró el patrón histórico de que Bitcoin siempre ha cerrado en niveles más altos después de cinco ciclos completos de subidas y caídas, el precio aún no ha logrado salir de su rango actual de manera efectiva.
Es importante destacar que el ETF de Bitcoin (IBIT) de BlackRock tiene ahora cerca de 750.000 BTC en su cartera, con un valor aproximado de 50.000 millones de dólares. Además, los ETF de Bitcoin spot de EE.UU. registraron una entrada neta total superior a los 850 millones de dólares la semana pasada, marcando su mejor semana desde mediados de abril. Sin embargo, estas señales positivas aún no se han traducido en un impulso alcista tangible.
El verdadero factor que está impulsando el cambio en el sentimiento del mercado de "tranquilo" a "tenso" son dos variables macroeconómicas divergentes que están ganando fuerza simultáneamente.
En primer lugar, la continua expansión del déficit fiscal estadounidense. Un desequilibrio de 1.8 billones de dólares está reforzando las expectativas de una nueva "impresión de dinero".
Los últimos datos del Tesoro de EE.UU. muestran que el déficit presupuestario federal del mes de julio alcanzó los 432.000 millones de dólares, la mayor brecha mensual desde marzo de 2021, elevando el déficit acumulado para el año fiscal 2026 a 1.8 billones de dólares, solo por debajo de los niveles extremos registrados durante la pandemia de 2020. La deuda federal total se acerca ya a los 40 billones de dólares.
En este contexto, muchos inversores en criptoactivos consideran que, si el gasto gubernamental supera en gran medida a los ingresos, la única opción será financiarse mediante la emisión de deuda. Si la capacidad del sector privado para absorberla es limitada, podría forzar a la Reserva Federal (Fed) a reiniciar la expansión de su balance.
El conocido inversor del sector cripto, Anthony Pompliano, afirmó en una entrevista con Fox Business que la desordenada gestión fiscal del gobierno obligará a una continua impresión de dinero, de la que a largo plazo se beneficiarán activos como Bitcoin, el oro, los bienes inmuebles y las acciones. Incluso predijo que el aumento anual del precio de Bitcoin podría mantenerse en torno al 30% durante las próximas dos décadas.
Arthur Hayes, fundador de BitMEX, también señaló en un análisis reciente que cuanto mayor sea la expansión monetaria, más sólida será la base para una revalorización del Bitcoin, y afirmó estar aumentando su exposición al Bitcoin, al oro físico y a las acciones mineras de oro.
En segundo lugar, y en contraste, el mercado de bonos está emitiendo señales de riesgo opuestas.
Esta semana, los rendimientos de los bonos a nivel global se han disparado. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzó su nivel más alto desde 2002, el del bono a 20 años marcó un máximo desde 2006, y el bono de referencia a 10 años tocó su punto más alto desde 2007.
Los operadores atribuyen este aumento de los rendimientos a una combinación de factores: la continua ampliación del déficit fiscal, la creciente demanda de financiación para la infraestructura de inteligencia artificial, los precios elevados del petróleo internacional y la incertidumbre sobre la política monetaria generada por el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh.
Sean Farrell, director de estrategia de activos digitales de Fundstrat, señala que la volatilidad real a 30 días de Bitcoin se encuentra en uno de sus rangos históricos más bajos. Analizando los ocho períodos anteriores de volatilidad extremadamente baja, encontró que la mediana del movimiento absoluto del precio de Bitcoin en los 60 días posteriores fue del 30.2%, con cuatro movimientos alcistas y cuatro bajistas, lo que indica que este indicador solo pronostica la intensidad de la volatilidad, no su dirección.
Tomando como referencia el precio actual de aproximadamente 64.000 dólares, un aumento del 30% podría llevar el precio a alrededor de 83.200 dólares, mientras que una caída de la misma magnitud podría situarlo cerca de los 44.800 dólares.
Farrell enfatizó que el reciente repunte de Bitcoin se debe en parte al cierre de posiciones cortas (short covering), y no a una entrada masiva de nuevo capital. Desde el viernes por la noche, el interés abierto en futuros denominados en Bitcoin ha disminuido aproximadamente un 8%. Él identifica claramente el "aumento continuo de los rendimientos reales de los bonos" como la variable clave que podría romper el actual período de baja volatilidad.
El equipo de estrategia de Yardeni Research también señaló en un informe que, aunque aún no se ha activado un mecanismo de pánico, están observando atentamente si los participantes del mercado de bonos tomarán acciones concretas. Consideran que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. todavía están dentro del rango normal del 4% al 5%, pero que se están acercando al límite superior, por lo que es necesario estar muy alerta.
Los llamados "Bond Vigilantes" (voluntarios de los bonos), que son fuerzas del mercado que buscan forzar ajustes en las políticas del gobierno o del banco central vendiendo bonos y elevando los rendimientos, suelen impactar primero a los activos de riesgo con valoraciones elevadas.
El aumento continuo de los rendimientos de los bonos ha reorientado significativamente el foco del mercado cripto. En la actualidad, los operadores están prestando más atención al mercado de bonos del Tesoro que a la posible trayectoria de las tasas de interés a corto plazo de la Fed.
Un analista de la plataforma de trading cripto Bitunix indicó que la preocupación central del mercado ya no se limita a si la Fed subirá o bajará las tasas, sino que se centra más en si los rendimientos de los bonos a largo plazo continuarán su tendencia alcista, si los riesgos geopolíticos se convertirán en impactos sostenidos en la oferta energética, si las presiones inflacionarias reaparecerán y si la prima de riesgo global se ampliará aún más.
Si el rendimiento de los bonos a 30 años se mantiene persistentemente alto, y los precios de la energía aumentan debido a la tensión geopolítica, las acciones, las criptomonedas y otros activos con valoraciones elevadas podrían enfrentar presiones sistémicas.
Ante este panorama de doble riesgo, los participantes del mercado se están preparando mentalmente para una posible corrección profunda.
Robin Singh, CEO de la empresa de servicios fiscales para cripto Koinly, afirmó que, con las elecciones de mitad de mandato en EE.UU. acercándose, no es inimaginable que Bitcoin experimente otra caída brusca, y que un retorno al rango de los 55.000 dólares es un escenario plausible. Cree que, según la experiencia histórica, el mercado a menudo necesita experimentar una liquidación completa – una venta que haga capitular a los últimos optimistas – antes de poder confirmar el fondo del ciclo.
En resumen, por un lado, la narrativa de expansión monetaria alimentada por los enormes déficits fiscales proporciona un impulso alcista a medio y largo plazo para Bitcoin. Por otro lado, el aumento de los rendimientos de los bonos, que refleja un mayor coste real del dinero, está ejerciendo una presión real sobre los activos de riesgo.
El mercado de Bitcoin presenta actualmente un panorama de "agotamiento de los vendedores, expectación de los compradores", y los fondos apalancados ya han apostado por un rebote. La propia estructura interna del mercado es inestable. Los datos históricos muestran que la probabilidad de un movimiento absoluto de alrededor del 30% en los próximos 60 días ha aumentado significativamente. Independientemente de la dirección final, los participantes del mercado deben estar muy atentos a esta posibilidad y preparar su gestión de riesgos en consecuencia.
