Autor original: ChandlerZ, Foresight News
La potencia de cálculo de Bitcoin ha crecido aproximadamente 10 veces desde 2020, pero en los últimos meses ha mostrado una disminución notable.
Los datos muestran que la potencia de cálculo de la red de Bitcoin ha caído aproximadamente un 15% desde el máximo de octubre, y la rendición de los mineros ha persistido durante casi 60 días. La potencia de cálculo promedio de la red ha disminuido de aproximadamente 1.1 ZH/s en octubre a aproximadamente 977 EH/s, lo que indica que, con la disminución de la rentabilidad, los mineros están apagando máquinas o rindiéndose.
Además, el indicador de Cintas de Hash (Hash Ribbon) de Glassnode se revirtió el 29 de noviembre. Este indicador refleja la rendición de los mineros al rastrear las tendencias de potencia de cálculo a corto y largo plazo. Actualmente, la presión de oferta a corto plazo en el mercado de Bitcoin podría aumentar aún más, y se espera que la dificultad de minería de Bitcoin experimente su séptima disminución en los últimos ocho ajustes el 22 de enero, cayendo a aproximadamente 139 T.
La rentabilidad de la minería disminuye durante cinco meses consecutivos
JPMorgan señaló que la potencia de cálculo de la red de Bitcoin disminuyó aproximadamente un 3% interanual en diciembre de 2025 a 1045 EH/s, lo que indica cierta relajación en la competencia entre mineros, pero la rentabilidad de la minería continúa cayendo.
Sin embargo, los datos muestran que en diciembre de 2025, la recompensa promedio diaria por bloque por EH/s para los mineros fue de $38,700, un 7% menos que en noviembre y un 32% menos interanual, alcanzando el nivel más bajo histórico.
Un análisis del informe de VanEck sugiere que la industria de minería de Bitcoin está experimentando una contracción significativa. Por un lado, la reducción periódica de los subsidios por bloque hace que los ingresos de los mineros disminuyan "escalonadamente"; por otro lado, desde 2020, la potencia de cálculo total de la red se ha expandido a una tasa compuesta de aproximadamente 62%, lo que obliga a los mineros a invertir continuamente en CAPEX para aumentar la potencia de cálculo y no quedarse atrás. Si el precio de la moneda no puede compensar el aumento del costo unitario causado por la disminución de subsidios y el crecimiento de la potencia de cálculo, las ganancias de los mineros se comprimirán sistémicamente.
El empeoramiento de las ganancias de los mineros se puede ver intuitivamente en el punto de equilibrio del precio de la electricidad. Tomando como ejemplo la minería S19 XP de 2022, el precio de electricidad de equilibrio que puede soportar ha disminuido de aproximadamente $0.12 por kWh en diciembre de 2024 a aproximadamente $0.077 por kWh en diciembre de 2025, lo que significa que, en el contexto del debilitamiento reciente del precio de BTC, la economía marginal de la minería ha empeorado significativamente, y la dependencia del sector de recursos de electricidad baja, economías de escala y eficiencia operativa ha aumentado aún más.
Aunque la potencia de cálculo total de la red ha crecido aproximadamente 10 veces desde 2020, según la media móvil de 30 días, la potencia de cálculo de la red ha disminuido aproximadamente un 4% en los últimos 30 días, la mayor caída desde abril de 2024. Al mismo tiempo, las perturbaciones en el lado de la oferta también están afectando la potencia de cálculo, como el cierre de aproximadamente 1.3GW de capacidad en granjas mineras de la región de Xinjiang bajo escrutinio regulatorio, con un estimado de aproximadamente 400,000 máquinas mineras fuera de servicio.
Las granjas mineras se transforman activamente en centros de datos de IA
Un informe de Guojin Securities muestra que en el tercer trimestre de 2025, el costo de minería, incluida la depreciación, de las empresas cotizadas en bolsa en Estados Unidos había aumentado a $112,000, superando el precio actual de Bitcoin. Las empresas de granjas mineras de criptomonedas poseen infraestructuras de cálculo energizadas y con alto ancho de banda de comunicación cerca de las principales áreas metropolitanas, y sus tarifas eléctricas generalmente están entre 3 y 5 centavos, lo que las hace naturalmente adecuadas para dedicarse a servicios en la nube de IA. Con el crecimiento de la demanda de potencia de cálculo de IA, la transformación de las granjas mineras de criptomonedas en centros de datos de IA es una elección inevitable.
Se espera que 14 de las principales empresas de granjas mineras cotizadas en bolsa en Estados Unidos alcancen una capacidad eléctrica de 15.6GW para 2027, y sus modelos de negocio de transformación son principalmente el alquiler de computación en la nube y el alquiler de energía para IDC.
Las granjas mineras de criptomonedas que se transforman en centros de datos de IA tienen principalmente dos modelos de negocio.
El primero es similar a CoreWeave y Nebius, adquiriendo chips para alquilar computación en la nube, modelo que actualmente adopta IREN. IREN tiene una capacidad bruta de energía de 2.91GW, correspondiente a aproximadamente 1.9GW de capacidad principal, con un valor de mercado por vatio menor que CoreWeave y Nebius, y ya ha colaborado con Microsoft para una capacidad principal de 200MW.
El segundo es similar al modelo de alquiler de energía de los IDC, alquilando solo el derecho de uso del edificio del centro de datos y la capacidad de energía, mientras que el servidor y la electricidad los paga el inquilino. Actualmente, la mayoría de las granjas mineras utilizan este modelo de hosting. Algunas empresas ya han firmado contratos de alquiler con Google, Amazon, CoreWeave y otras, mientras que la mayoría de las demás, debido a su transformación tardía, aún están buscando socios.
VanEck: La disminución de la tasa de hash podría ser un factor positivo
Sin embargo, el informe de VanEck también sugiere que la disminución de la tasa de hash podría ser un factor positivo. Al comparar los cambios en la potencia de cálculo de Bitcoin desde 2014 durante 30 días y la rentabilidad esperada en los próximos 90 días, cuando la potencia de cálculo de Bitcoin disminuye, la probabilidad de una rentabilidad esperada positiva es mayor que cuando la potencia de cálculo aumenta. Y cuando la potencia de cálculo de Bitcoin disminuye, la rentabilidad esperada promedio a 180 días es aproximadamente 30 puntos básicos más alta que cuando la potencia de cálculo aumenta.
Cuando la compresión de la potencia de cálculo persiste durante un período prolongado, los rendimientos forward positivos tienden a ser más frecuentes y de mayor magnitud. Desde 2014, en los 346 días en que el crecimiento de la potencia de cálculo a 90 días fue negativo, la probabilidad de un rendimiento forward positivo de Bitcoin a 180 días fue del 77%, con un rendimiento promedio de +72%. Fuera de estos períodos, la probabilidad de un rendimiento forward positivo de Bitcoin a 180 días fue de aproximadamente 61%, con un rendimiento promedio de +48%.
Por lo tanto, comprar BTC cuando el crecimiento de la tasa de hash a 90 días es negativo, históricamente, podría aumentar el rendimiento esperado a 180 días en 2400 puntos básicos.
Incluso en etapas de debilidad económica, muchas entidades eligen continuar minando. La presión sobre las ganancias a corto plazo y la volatilidad de la potencia de cálculo probablemente aceleren la liquidación y concentración de la industria, lo que no necesariamente significa una recesión a largo plazo de la industria minera.
