2025年的宏观波动重新引发了关于"避险资产"的讨论。
但从年终收盘来看，结论似乎很明确：黄金（XAU）主导了市场叙事，飙升近65%至创纪录的4500美元，提醒投资者为何它在动荡时期长期被视为"首选"资产。
话虽如此，这并非只是幸运的走势。美国经济面临从通胀到联邦政府停摆的多重冲击，使比特币（BTC）的避险故事承压，最终全年下跌6.30%。
本质上，随着宏观压力积累，资本更青睐安全性而非风险。
然而，2025年收官时出现了明显转变。例如11月通胀率降至2.7%，环比下降0.3%，而近期核心CPI和PCE读数已跌破美联储2%的目标。
理论上，这为资金轮动回比特币创造了条件。但观察第四季度与代币化黄金（XAUT）的表现，对XAUT的偏好仍然明显。XAUT在第四季度上涨13%，而BTC下跌24%。
自然会产生这样的疑问：这种分化是否不再关乎波动性，而是追求安全回报？如果是这样，XAUT中不断增长的仓位布局是否是2026年重演分化的早期信号？
资金流向转变中投资者关注XAUT
看来中国正独自推动市场转向金属资产。
首先是白银。中国的出口禁令引发2025年抛物线式147%的暴涨，使白银位居资产表现榜首。现在随着中国将注意力转向金矿开采，市场格局似曾相识。
需要说明的是，中国最大黄金生产商紫金矿业正在加大海外收购力度。在黄金2025年爆发性上涨之后，此举看起来并非随机行为，而是反映了对持续需求的预期。
在此背景下，XAUT的强劲表现并非巧合。
在2025年以65%的涨幅收官后，投资者显然意犹未尽。Lookonchain发现一名巨鲸在以太坊（ETH）交易中亏损1880万美元后，转而投资黄金，强化了市场论点。
与此同时，六个钱包地址累计购入3102枚XAUT，耗资1370万美元。综合来看，这些操作像是早期仓位布局，表明投资者正在宏观形势发展前战略性地转移资金。
对比特币而言？2026年可能重演2025年的分化行情。
最终观点
- 随着投资者转向避险资产，XAUT表现优异，巨鲸和关联钱包正在宏观转变前进行仓位布局
- 比特币面临压力，中国的金属推动策略和XAUT的早期积累预示着可能重演2025年式的分化行情
