Bitcoin 價格(BTC)

以太坊（ETH）相对于比特币（BTC）的表现近期引发关注。ETH/BTC汇率在第三季度迄今上涨约5%，但历史数据显示，以太坊的强势往往难以持续。例如，其在2025年第三季度曾大涨53%，随后涨幅回吐一半，表明资金可能再次流向比特币。目前比特币市值占比正再次逼近60%的关键阻力位。 然而，多个基本面因素可能支撑本轮以太坊走强。机构资金通过以太坊ETF持续净流入，本月已超1.28亿美元，表现优于比特币ETF。同时，Robinhood新推出的Layer 2链采用ETH作为原生Gas代币，并将交易结算至以太坊主网，过去一周桥接至该网络的ETH价值激增近10倍，超过1亿美元，提升了ETH的实用需求和生态价值。 尽管当前涨幅尚不足以确认资金从比特币向以太坊发生了结构性轮动，但改善的基本面——包括机构流入、Layer 2活动增长和链上需求上升——正在强化以太坊的长期投资逻辑。如果这一趋势持续，ETH/BTC汇率的突破可能预示着第三季度更广泛的资本向以太坊轮动的开始。

比特币改进提案BIP-110近期再度引发讨论，但正面临社区支持流失的困境。该提案旨在通过软分叉限制如Ordinals铭文等“非交易数据”以防范网络拥堵，维护比特币作为点对点现金系统的核心功能。 Blockstream CEO亚当·巴克（Adam Back）指出，围绕BIP-110的争论源于部分支持者对比特币架构存在误解。他认为比特币已通过交易费用、矿工激励和市场共识等机制处理网络垃圾信息问题，而BIP-110的强制性规则违背了比特币“无需许可”的核心精神。他警告，基于此提案的分叉可能因缺乏广泛支持且背离比特币基本原则而失败。 微策略创始人迈克尔·赛勒（Michael Saylor）也表达了类似观点。市场数据显示，BIP-110近期获得的区块支持率极低，同时Ordinals每日新增数量已降至历史低位，比特币价格较一年前高点下跌约45%。这些动态进一步削弱了BIP-110的推进动力。 核心反对意见认为，BIP-110试图以规则限制替代比特币固有的市场调节机制，这可能损害其去中心化与抗审查特性。

比特币价格维持在6万美元以上，但可能存在牛市陷阱风险。尽管宏观层面因美国与伊朗局势紧张导致油价飙升，通常这会引发加密市场回调，但比特币展现出韧性，保持在关键支撑位上方，并与油价走势出现背离，这可能意味着市场开始消化宏观利空。 过去24小时内，比特币清算了超过1300万美元的多头仓位，清除了过度杠杆，但未破坏整体趋势，历史表明此类调整后常出现强劲反弹。 值得关注的是，鲸鱼与散户出现分歧：数据显示鲸鱼正在逐步增加多头头寸，尤其在近期低点附近积极买入；而散户则仍持看跌态度。与此同时，比特币的30天现货需求自2025年12月以来一直为负值，意味着新供应未被买家完全吸收。 当前比特币的韧性似乎越来越依赖于鲸鱼的积累。最终，比特币是向上突破还是陷入牛市陷阱，将主要取决于现货需求能否复苏。若现货需求与鲸鱼积累同步改善，则可能为上涨奠定基础；否则，当前的整理可能只是陷阱。

6月16日，Strive将其优先股SATA的派息频率改为每个营业日，成为美国首只按营业日派息的证券，当前年化股息率为13%。尽管日派息提供了更平滑的现金流，但SATA价格在6月22日至26日间下跌约9.9%，抵消了近9个月的票面股息。 核心问题在于SATA的本质：它是一种永续优先股，依赖Strive的公司信用和资产负债表，而非直接由BTC抵押。截至6月18日，Strive持有19,864枚BTC和1.445亿美元现金，SATA已发行股本对应本金约7.83亿美元。虽然BTC数量增长，但其价格下跌叠加SATA股本更快扩张，导致纯BTC覆盖率从5月的2.44倍降至1.52倍。若BTC跌至约39,416美元，覆盖率将降至1倍。 日派息改善了现金流颗粒度，但并未消除信用风险、融资依赖和BTC价格波动风险。当前SATA市场价格较面值折价12.25%，市场要求的收益率利差已扩大。其价值取决于Strive持续融资能力、BTC价格走势以及优先股与普通股之间的资本结构风险。

尽管比特币价格持续在64000美元下方震荡且多次上攻失败，但矿工群体并未选择抛售。数据显示，比特币矿工持仓量已增至约119.38万枚BTC，占总供应量的5%以上，达到5月初以来的高位。与此同时，追踪11家主要矿企股票表现的指数在过去一个月下跌了10%，多数矿企股价表现疲软。 关键指标显示矿工仍在积累比特币：矿工持仓指数（MPI）为-1.1，表明矿工流出量低于一年平均水平；矿工供应比率自7月8日以来持续上升至0.05951。这表明尽管挖矿成本上升且矿企股价承压，矿工仍倾向于持有而非出售比特币，这为当前市场提供了重要的支撑力量。