BitMEX联合创始人、Maelstrom投资总监阿瑟·海斯声称，人工智能基础设施领域数万亿美元的繁荣更像是一场房地产信贷泡沫，而非传统的科技行业扩张。在8月4日发表的一篇题为《Situationship》的文章中，海斯将数据中心融资比作2008年金融危机，而非2000年因盈利下滑引发的互联网泡沫破裂，他认为人工智能领域的信贷崩溃可能引发政府干预和流动性涌入，从而将比特币推至100万美元大关。
海斯写道：
“一旦当局因人工智能创造的GDP增长不过是又一个普通的房地产泡沫而恐慌到一定程度，他们就会印出比2008年全球金融危机规模更大的钱。这最终将把比特币推向100万美元甚至更高。”
海斯论点的核心是超大规模公司——那些正在建设用于训练和运行人工智能模型的数据中心的大型云公司。海斯声称，这些公司本质上是在为装满快速贬值设备的房地产提供资金。由于新芯片能以更低的能耗提供更强的计算能力，贷款机构最终可能发现自己是在资助装满过时设备的设施。
为何美联储和财政部支持信贷流动
接受美联储调查的市场参与者表达了类似的担忧，其中人工智能相关风险位列受访者提到的主要短期威胁之一。在美联储理事会2026年5月的《金融稳定报告》中，分析了纽约联邦储备银行员工在3月和4月调查的20位市场参与者的数据，这些参与者指出了股票估值、杠杆融资的资本支出、对劳动力市场的潜在损害以及私人信贷为主要脆弱性因素。一半受访者提到人工智能是一个可能的冲击因素，高于2025年秋季调查的比例（30%）。
海斯表示，尽管存在这种风险，银行仍继续放贷，因为短期利率仍低于名义经济增长，而长期债券收益率却在上升。更陡峭的收益率曲线扩大了银行的融资成本与贷款利率之间的利差，使得贷款业务更有利可图。海斯曾多次将进入加密货币市场的时机点与美联储的政策联系起来，包括数据中心、稀土开采公司和武器制造商的贷款。
海斯还描述了一个使用紧急贷款授权的政府支持机制。他估计外汇稳定基金中存有280亿美元，考虑到过去美联储支持特殊目的公司时使用的10倍杠杆率，财政部长斯科特·贝森特可能会向亏损的人工智能项目投入大约2800亿美元。海斯将这种干预描述为一种创造货币的行为，重点是股权，而非传统的量化宽松。
海斯预测比特币何时触底
根据海斯的分析，比特币在2025年10月达到顶峰，随后由于人工智能贷款和股票吸纳了边际美元而价值减半。他声称，涌入人工智能基础设施的资本减少了支持比特币进一步上涨所需的流动性。海斯警告说，在流动性恢复之前，价格可能会停滞不前。
他进一步写道：
“比特币将在一段时间内在6万至7万美元区间内波动，并有可能下跌至5万美元。”
Strategy Inc. (纳斯达克: MSTR) 给短期前景蒙上阴影：海斯声称，投资者还需要考虑到这家企业财资公司可能出售比特币的担忧。在他更广泛的概念中，下一轮比特币重大走势的核心正是流动性，而不仅仅是其采用率。同样的逻辑支撑着他之前对年底12.5万美元的预测，当时军费开支向市场注入了大量现金。
海斯声称，这种规模的非理性资本配置已经超过了次贷危机时的水平，而以人工智能为基础的贷款热潮已达到占国内生产总值比例上可比的铁路基础设施投资规模。他预计，过度放贷最终将导致亏损，迫使决策者向金融体系注入远更多的流动性。他先前论点的多个版本也曾通过其他渠道得出过同样的结论，包括美国国债的资金流出。
海斯补充道：
“这一次，比特币已经存在，现在可以实现许多人的梦想，达到100万美元甚至更高。”
海斯预测泡沫何时破裂
文章中概述的时间线将任何清算都推迟了数年：海斯将当前人工智能股票的抛售描述为一个尚未见顶的牛市中的一次回调。他预计，已公布的数据中心资本支出增速将从2027年年中开始放缓，并且这种放缓在2028年将变得非常明显。
他认为，信贷在整个放缓期间仍将持续增长，重复2006-2007年的情况，即在美国房价增速已经放缓之后，抵押贷款仍在增长。海斯预计，一旦更便宜的中国前沿模型压低价格，且融资从自由现金流转向借款和股票发行，市场将奖励那些削减资本预算的超大规模公司。
