Trung tâm dữ liệu AI thực sự bị thắt nghẹt không phải bởi một nhà sản xuất chip đơn lẻ, mà là bởi toàn bộ chuỗi ngành công nghiệp photon chuyển đổi tín hiệu điện thành tín hiệu quang học và vận chuyển lượng dữ liệu khổng lồ ra ngoài. Phân tích cốt lõi của Brian là: Khi ngành công nghiệp nâng cấp từ 800G lên 1.6T, thậm chí hướng tới 3.2T, lợi nhuận vượt trội đầu tiên thường không thuộc về những công ty nổi tiếng nhất, mà là những nhà cung cấp mà tất cả các tập đoàn lớn đều không thể bỏ qua như Corning, Amphenol, Ciena, cùng với các khâu vật liệu và kiểm tra thử nghiệm ở thượng nguồn. Podcast này sẽ tổng hợp toàn bộ chuỗi cung ứng công nghệ quang học cho bạn, cũng như những cổ phiếu tăng trưởng vàng mà bạn cần theo sát trước khi làn sóng lớn từ Phố Wall đổ xô vào một cách muộn màng.
Tóm tắt quan điểm nổi bật
Tại sao trung tâm dữ liệu AI buộc phải chuyển sang liên lạc quang học
· 'Cáp đồng đang chạm đến một giới hạn vật lý, cuối cùng mọi trung tâm dữ liệu đều phải chuyển sang công nghệ quang học. Trung Quốc đã chứng minh cho cả ngành công nghiệp thấy rằng con đường này vẫn có thể đi xa hơn nữa.'
· 'Một khi khoảng cách truyền dữ liệu vượt quá khoảng 3 feet, cáp đồng sẽ nhanh chóng mất lợi thế, tỏa nhiều nhiệt hơn, tiêu thụ điện năng lớn hơn; trong khi đó, công nghệ quang học có thể giải quyết đồng thời tất cả những vấn đề này.'
· 'Từ điện sang quang, đó chính là ý nghĩa cốt lõi của công nghệ photon.'
Tại sao cơ hội đầu tư thường nằm ở chuỗi cung ứng chứ không phải các công ty nổi tiếng
· 'Chỉ cần một công nghệ mới được chứng minh là khả thi, của cải lớn nhất thường chảy về phía những công ty mà tất cả các bên tham gia đều phải phụ thuộc vào, chứ không phải cái tên duy nhất xuất hiện nhiều nhất trên các tiêu đề.'
· 'Thủy tinh, laser, đầu nối, vật liệu và thiết bị kiểm tra, không thể thiếu thứ nào, đây mới là phần giá trị nhất của chuỗi ngành công nghiệp photon.'
Điểm đáng chú ý của Corning
· 'Doanh thu liên lạc quang học của Corning quý trước tăng 36%, nhưng lợi nhuận tương ứng tăng 93%, điều này cho thấy quyền định giá và hiệu ứng quy mô đang đồng thời được hiện thực hóa.'
· 'Corning đồng thời trở thành nhà cung cấp cốt lõi được chỉ định bởi Meta, Amazon, Google, Microsoft, OpenAI và Nvidia. Trên thế giới không có đối thủ cạnh tranh thứ hai nào có thể sở hữu danh sách khách hàng như vậy, những mối quan hệ này đã chuyển hóa thành doanh thu được khóa trước trong nhiều năm.'
· 'Meta cam kết nhiều nhất 60 tỷ USD, Amazon cũng ký hợp đồng trị giá hàng chục tỷ USD, hai khách hàng siêu lớn khác cũng ký các thỏa thuận tương đương, và nhiều doanh thu này đã được khóa chặt nhiều năm trước khi sợi quang thực sự được triển khai.'
Amphenol và Credo đại diện cho điều gì
· 'Nếu bạn muốn một mã đầu tư kết nối liên lạc quang học có phạm vi bao phủ rộng hơn, biến động tương đối nhỏ và định giá còn hợp lý, Amphenol là một cái tên rất đáng theo dõi lâu dài.'
· 'Credo thì giống như cây cầu nối giữa thế giới cũ và mới, vừa có thể tận dụng tối đa tuổi thọ của cáp đồng trong giá đỡ, vừa mở rộng sang phía liên lạc quang học.'
· 'Rủi ro của Credo cũng rất rõ ràng, mức độ tập trung khách hàng cực cao, chỉ cần một khách hàng siêu lớn tạm dừng mua hàng, giá cổ phiếu có thể bị giảm mạnh.'
Cơ hội ở tầng hệ thống, tầng vật liệu thượng nguồn và tầng kiểm tra
· 'Giá trị của Ciena nằm ở việc cho phép sợi quang hiện có vận chuyển nhiều dữ liệu hơn, mà không cần phải đào lại và lắp đặt đường cáp mới.'
· 'AXT ở vị trí thượng nguồn hơn, gần như là nhà cung cấp khan hiếm vật liệu wafer then chốt cho laser quang học, nhưng nó cũng đối mặt với rủi ro cấp phép xuất khẩu Trung Quốc cực cao.'
· "VEO Solutions giống như 'người bán xẻng' trong thế giới liên lạc quang học, bởi vì dù là liên kết sợi quang, bộ thu phát hay thiết bị hệ thống, trước khi đưa vào vận hành đều phải kiểm tra, và sau khi chạy cũng phải giám sát, còn VEO bán chính là những công cụ kiểm tra mà tất cả thiết bị này phải trải qua."
Cấu hình theo chủ đề và lựa chọn ETF
· 'Nếu bạn không muốn tự mình chọn từng công ty, hiện đã có ETF chủ đề thuần photon để bao phủ toàn bộ chủ đề này một cách nhanh chóng.'
· 'Nhưng các quỹ loại này mới thành lập chưa lâu, quy mô còn nhỏ, phí quản lý cũng không thấp, phù hợp để đưa vào danh sách theo dõi trước, chứ không phải mù quáng đuổi theo giá cao.'
Trung Quốc lại đẩy trần truyền dẫn sợi quang lên cao hơn nữa
Brian: Gần đây, các kỹ sư tại Trung Quốc đã kích hoạt một sợi quang thủy tinh đơn, khả năng truyền tải dữ liệu của nó cao hơn 5 lần so với mức hiện có ở các nơi khác trên thế giới. Đây không phải là tuyến cáp mới được lắp đặt lại, cũng không phải là đào bới quy mô lớn, mà là trực tiếp kích hoạt một sợi quang mỏng hơn cả sợi tóc trong cáp đã được chôn dưới lòng đất. Trước đây, việc truyền tải toàn bộ dữ liệu của Thư viện Quốc hội Mỹ có thể mất nửa giờ, giờ đây chỉ khoảng 5 phút là đủ.
Công nghệ này ít nhất vẫn chưa thực sự triển khai tại Mỹ, điều này cũng cho thấy tốc độ phát triển của lĩnh vực này nhanh đến mức nào. AI đang tạo ra dòng dữ liệu vượt xa khả năng truyền tải hiện tại, và các trung tâm dữ liệu ở Mỹ đang ngày càng thiếu khả năng này. Tất cả các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn cuối cùng đều sẽ cần đến nó, và họ sẽ không tự mình sản xuất toàn bộ hệ thống từ đầu, họ sẽ đi mua.
Họ mua thủy tinh, laser và chip chuyển đổi điện thành quang học, và thực tế chỉ có một số ít nhà cung cấp thực sự có thể cung cấp những thứ này. Tôi đã nhiều năm đứng ở phía mua sắm của chuỗi cung ứng để quan sát ngành công nghiệp, kinh nghiệm cho tôi biết, quy luật của những cơ hội như vậy hầu như chưa từng thay đổi. Chỉ cần một công nghệ mới được chứng minh là khả thi, của cải lớn nhất thường chảy về phía những công ty mà tất cả các bên tham gia đều phải phụ thuộc vào, chứ không phải cái tên duy nhất xuất hiện nhiều nhất trên các tiêu đề.
Tại sao công nghệ photon lại trở thành biến số cốt lõi vào lúc này
Brian: Hôm nay tôi muốn tách toàn bộ chuỗi ngành công nghiệp photon ra cho bạn xem, và cũng sẽ giải thích rõ từng công ty đại chúng tương ứng với mỗi tầng. Tại sao là công nghệ photon, và tại sao lại là ngay lúc này?
Câu trả lời thực chất quy về một ràng buộc cứng. Trong nội bộ trung tâm dữ liệu, tất cả các chip đều phải liên lạc với nhau. Ở khoảng cách ngắn, cáp đồng vẫn là lựa chọn tốt nhất; nhưng một khi bạn muốn truyền dữ liệu ra xa khoảng 3 feet trở lên, vấn đề của cáp đồng sẽ nhanh chóng bộc lộ, khoảng cách càng dài, nhiệt tỏa ra càng nghiêm trọng và mức tiêu thụ điện năng cũng càng cao.
Và công nghệ quang học gần như giải quyết tất cả những vấn đề này cùng một lúc. Nó truyền đi xa hơn, tỏa nhiệt ít hơn, tiêu thụ điện năng chỉ bằng một phần nhỏ so với giải pháp dùng đồng. Từ điện sang quang, đó chính là ý nghĩa cốt lõi của công nghệ photon.
Quan trọng hơn, thời điểm bước ngoặt này hiện nay đã rất rõ ràng. Mỗi trung tâm dữ liệu đang nâng cấp từ kết nối 800G lên 1.6T, thậm chí 3.2T cũng đã được đặt lên bàn. Đồng thời, sợi quang mà Trung Quốc đề cập ở trên, lại một lần nữa đẩy trần ngành công nghiệp lên cao hơn.
Nếu tách ra xem xét, những tầng quan trọng nhất bao gồm: thủy tinh, sợi quang và cáp thực sự mang tín hiệu quang; đầu nối kết nối toàn bộ hệ thống; thiết bị hệ thống chịu trách nhiệm kích hoạt sợi quang, truyền dữ liệu giữa các tòa nhà và giữa các quốc gia; cùng với vật liệu và thiết bị kiểm tra thử nghiệm ở tầng sâu hơn. Bản thân chip, laser và silicon photonics, tôi đã phân tích riêng trong video trước, vì vậy hôm nay tập trung vào các khâu thường bị thị trường bỏ qua nhưng cũng rất kiếm tiền này.
Trong các nhóm này, tôi sẽ đưa ra những cái tên đáng để đưa vào danh sách theo dõi. Tuy nhiên, tôi phải nói rõ trước, nhiều mã đã tăng giá nhiều, điểm mua thực sự thuận lợi về sau rất có thể phải chờ đợi sự điều chỉnh xuất hiện.
Tại tầng thủy tinh và sợi quang, tại sao Corning đáng theo dõi nhất
Brian: Trước tiên hãy nói về thủy tinh, cái tên đầu tiên là Corning. Đây là một công ty vật liệu có lịch sử 175 năm, chịu trách nhiệm thực sự việc kéo sợi quang, tức là loại "sợi thủy tinh" được đề cập ở đầu video. Thị phần sợi quang toàn cầu của nó vào khoảng 20%, đã là một bên tham gia rất cốt lõi.
Nơi Corning thực sự tạo ra khoảng cách là ở công nghệ. Thế hệ sợi quang mới nhất của nó, có thể nhồi vào cùng một không gian vật lý số lượng lõi sợi gấp khoảng hai lần so với cáp tiêu chuẩn, và đây chính là khả năng mà các trung tâm dữ liệu AI đã cực kỳ đông đúc cần nhất. Thủy tinh chống uốn cong của nó cũng khó có đối thủ nào sao chép. Cộng thêm nhà máy sợi quang lớn nhất thế giới, cùng nguồn cung trong nước Mỹ tuân thủ quy tắc "Buy America", những yếu tố này kết hợp lại mới chính là hào bảo vệ thực sự của nó.
Cũng chính vì vậy, Corning đồng thời trở thành nhà cung cấp cốt lõi được chỉ định bởi Meta, Amazon, Google, Microsoft, OpenAI và Nvidia. Trên thế giới không có đối thủ cạnh tranh thứ hai nào có thể sở hữu danh sách khách hàng như vậy, và những mối quan hệ này không chỉ dừng lại ở mức độ 'hợp tác tốt', mà đã chuyển hóa thành doanh thu được khóa trước trong nhiều năm.
Hiện nay, nhu cầu sợi quang của ngành công nghiệp mỗi năm tăng khoảng 22% đến 25%, nhưng khả năng cung ứng mới của toàn ngành chỉ bằng một nửa tốc độ tăng trưởng này, chu kỳ giao hàng đã kéo dài đến trên 60 tuần. Do đó, khách hàng siêu lớn sẽ đặt trước công suất vài năm, thậm chí thanh toán trước để khóa công suất. Meta cam kết nhiều nhất 60 tỷ USD, Amazon cũng ký hợp đồng trị giá hàng chục tỷ USD, hai khách hàng siêu lớn khác cũng ký các thỏa thuận tương đương, và nhiều doanh thu này đã được khóa chặt nhiều năm trước khi sợi quang thực sự được kéo ra.
Điều khiến tôi chú ý nhất là độ co giãn lợi nhuận. Doanh thu liên lạc quang học của Corning quý trước tăng 36%, nhưng lợi nhuận của bộ phận này tăng 93%, tốc độ tăng trưởng gấp hơn hai lần doanh thu, đó chính là hình ảnh của quyền định giá và hiệu ứng quy mô đồng thời xảy ra. Đặt trong toàn công ty, tỷ suất lợi nhuận hoạt động của nó cũng đã tăng từ khoảng 8% hai năm trước lên trên 16% hiện nay, ban lãnh đạo còn đặt mục tiêu cuối năm nay là 20%.
Tất nhiên, mặt thực tế cũng phải thừa nhận, câu chuyện này không còn là bí mật nữa. Hiện tại PEG của Corning gần 3, tỷ lệ giá/doanh thu khoảng 9 lần, đặt trong các công ty vật liệu thì không hề rẻ. Vì vậy, nếu bạn muốn cấu hình tầng sợi quang này một cách ổn định nhất, ít kịch tính nhất, Corning rất phù hợp, nhưng nhịp điệu hợp lý hơn là chờ đợi đợt điều chỉnh sâu hơn tiếp theo.
Các công ty cốt lõi ở tầng kết nối: Amphenol và Credo
Brian: Tiếp theo bước vào tầng kết nối, tức là tầng thực sự kết nối tất cả các thành phần, cái tên đầu tiên là Amphenol. Đây là một gã khổng lồ khá kín tiếng, chuyên sản xuất đầu nối và cáp tốc độ cao, bao gồm cả đồng và quang học, và hiện nay trong hầu hết mỗi giá đỡ máy chủ AI mới xây dựng, đều có thể thấy bóng dáng của nó.
Chìa khóa để hiểu Amphenol, là về bản chất nó là một cỗ máy mua lại cực kỳ hiệu quả. Tháng 1 năm nay, nó đã chi 10.5 tỷ USD để mua toàn bộ hoạt động kinh doanh kết nối sợi quang của CommScope, chỉ trong một đêm đã từ một công ty đầu nối, trở thành một bên chơi sợi quang thực sự có trọng lượng. Hiện tại, hoạt động kinh doanh trung tâm dữ liệu AI đã trở thành động lực cốt lõi của toàn bộ công ty, là bộ phận đơn lẻ lớn nhất, và tăng trưởng hữu cơ quý trước vượt quá 80%.
Sổ đơn hàng của nó cũng đạt mức kỷ lục 9.4 tỷ USD, đơn hàng mới vẫn được nhận nhanh hơn tốc độ xuất hàng. Khi doanh thu hàng quý tăng từ khoảng 4 tỷ USD lên hơn 7 tỷ USD một chút, tỷ suất lợi nhuận hoạt động của nó không những không bị kéo lùi, mà còn mở rộng từ 22% lên gần 28%.
Điểm này rất đáng xem. Bởi vì trong điều kiện bình thường, một vụ mua lại trị giá 10 tỷ USD ít nhất sẽ khiến công ty chịu áp lực hợp nhất trong một đến hai năm, tỷ suất lợi nhuận thường giảm trước. Nhưng tỷ suất lợi nhuận của Amphenol lại tăng lên, điều này cho thấy khả năng kéo nhanh mục tiêu mua lại vào hệ thống vận hành tiêu chuẩn cao của chính mình rất mạnh. Cũng chính vì vậy, một thương vụ lớn như vậy không trở thành gánh nặng, mà ngược lại trở thành công cụ làm dày lợi nhuận.
Khó hơn nữa là, định giá của nó vẫn chưa quá phi lý. PEG của Amphenol chỉ khoảng 0.7, tỷ lệ giá/doanh thu vào khoảng 7 lần. Đối với một công ty tăng trưởng nhanh như vậy, định giá như thế này không phổ biến. Vì vậy, nếu bạn muốn một mã đầu tư kết nối liên lạc quang học có phạm vi bao phủ rộng hơn, biến động tương đối nhỏ và định giá còn hợp lý, Amphenol là một cái tên rất đáng theo dõi lâu dài.
Cái tên thứ hai cũng nằm trong tầng kết nối, là Credo Technology. Vai trò của nó giống như một cây cầu nối giữa thế giới cũ và thế giới mới. Một mặt, nó sử dụng công nghệ chip tiêu thụ điện năng thấp để tận dụng tối đa khả năng truyền tải của cáp đồng trong giá đỡ; mặt khác, nó cũng đang sản xuất chip và cáp liên lạc quang học, một khi tín hiệu phải truyền đi xa hơn, nó có thể chuyển đổi liền mạch.
Gần đây nó còn mua lại một công ty silicon photonics, bổ sung đầy đủ ngăn xếp sản phẩm end-to-end của mình lên 1.6T, và đã xuất hàng cho tất cả năm nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn hàng đầu của Mỹ. Tăng trưởng của nó có thể nói là khá đáng kinh ngạc, doanh thu hàng quý chỉ trong 6 quý, đã tăng từ 135 triệu USD lên 437 triệu USD, trực tiếp tăng hơn ba lần.
Một chỉ số khác rất có ý nghĩa, là tỷ suất lợi nhuận gộp của nó khoảng 68%. Con số này giống công ty phần mềm hơn là công ty phần cứng. Đồng thời, tỷ suất lợi nhuận hoạt động của nó cũng tăng gần gấp đôi, đạt 37% khi quy mô mở rộng. Ban lãnh đạo đưa ra hướng dẫn doanh thu cho năm tài chính tiếp theo, vẫn là tăng trưởng trên 80%.
Nhưng rủi ro ở đây rất cụ thể, cũng phải xem xét nghiêm túc. Mặc dù nó cung cấp hàng cho năm khách hàng lớn, nhưng chỉ ba khách hàng trong số đó đã chiếm 88% doanh thu của công ty. Một khi một khách hàng siêu lớn nào đó chậm lại việc mua hàng, cổ phiếu này rất có thể bị thị trường cắt giảm mạnh nhanh chóng. Thêm vào đó, người nội bộ liên tục bán ra trong quá trình giá tăng, và tỷ lệ giá/doanh thu hiện tại của công ty đã lên đến khoảng 35 lần, về cơ bản tương đương với việc thị trường định giá cho "hầu hết mọi thứ tiếp tục diễn ra suôn sẻ". PEG gần 1, cho thấy tăng trưởng thực sự mạnh, nhưng các công ty loại này giống như các mã đầu tư cần niềm tin cao, chỉ nên cân nhắc xuống tay khi có đợt điều chỉnh sâu.
Người chơi then chốt thực sự ở tầng hệ thống: Ciena
Brian: Đi lên cao hơn nữa, là tầng hệ thống kích hoạt sợi quang và vận chuyển dữ liệu giữa các tòa nhà, giữa các quốc gia, tên quan trọng nhất ở khâu này là Ciena. Nó là công ty hàng đầu về quang học coherent ở phương Tây, công nghệ WaveLogic tự có của công ty là giải pháp đầu tiên trên thế giới nén 1.6T dữ liệu vào một bước sóng tín hiệu quang duy nhất. Bạn có thể hiểu điều này như một mã "gian lận" không cần đào bới cũng có thể mở rộng dung lượng, bởi vì nó cho phép sợi quang hiện có vận chuyển nhiều dữ liệu hơn trong điều kiện không lắp đặt đường cáp mới.
Và đây không phải là trình diễn công nghệ trong phòng thí nghiệm. Chỉ trong hai quý, sản phẩm đơn lẻ này đã có được 49 khách hàng. Đồng thời, vị trí của nó trong mối quan hệ với khách hàng lớn cũng rất mạnh. Các giải pháp liên quan của nó đã được ba trong số bốn nhà cung cấp dịch vụ đám mây và dịch vụ đám mây siêu lớn áp dụng, hiện tại khách hàng đám mây đã đóng góp gần một nửa doanh thu của công ty.
Đối với tôi, dữ liệu quan trọng nhất vẫn là đơn hàng tồn đọng. Quý trước, backlog của Ciena trong 90 ngày đã tăng khoảng 2 tỷ USD, lên gần 7 tỷ USD. Hầu như tất cả đều dự kiến giao hàng trong năm tới, điều này có nghĩa là nó đã khóa trước quy mô doanh thu tương đương hơn một năm.
Khi doanh thu lập kỷ lục mới, tăng trưởng hàng năm 40%, tỷ suất lợi nhuận hoạt động của nó cũng tăng từ dưới 8% lên trên 15%. Vấn đề là, thị trường cũng biết những tin tốt này, vì vậy định giá đã rất tích cực. Tỷ lệ P/E dự kiến hiện tại của Ciena vào khoảng 120 lần, điều này gần như đang định giá theo "thực hiện hoàn hảo". Do đó, cơ bản rất tốt, nhưng về giá cả phải giữ thái độ tôn trọng.
Nút cổ chai thực sự ở thượng nguồn hơn: AXT và công ty thiết bị kiểm tra VEO Solutions
Brian: Tiếp theo bước vào tầng mà tôi thích nhất, đó là 'nhà cung cấp phía sau nhà cung cấp'. Tên ở vị trí thượng nguồn nhất trong toàn bộ video là AXT. Số công ty trên toàn cầu thực sự có thể sản xuất wafer indium phosphide (phosphua indi) chỉ đếm trên đầu ngón tay, và loại tinh thể đặc biệt này lại chính là vật liệu then chốt mà tất cả laser quang học phải được xây dựng trên đó. Từ góc độ này, nó gần như đương nhiên là hào bảo vệ, bởi vì khả năng phát triển tinh thể này không phải muốn làm là có thể làm ra chỉ sau một đêm.
Hiện tại, khi tất cả các nhà sản xuất laser đang tranh giành nguồn cung, đơn hàng tồn đọng của AXT đối với loại vật liệu này đã vượt mốc 100 triệu USD, lập kỷ lục. Nhưng rủi ro của nó cũng nằm ở hàng đầu trong danh sách, và rất cụ thể. Hầu như toàn bộ sản xuất của công ty đều ở Trung Quốc, và Trung Quốc hiện yêu cầu mỗi đơn hàng xuất khẩu phải có giấy phép của chính phủ. Điều này đã trực tiếp ảnh hưởng đến việc hiện thực hóa doanh thu quý trước của nó, dù backlog kỷ lục vẫn nằm đó, cũng không đại diện cho việc có thể vận chuyển hàng thuận lợi.
Ngoài ra, công ty còn huy động vốn khoảng 550 triệu USD, gây ra sự pha loãng cổ phiếu; người nội bộ cũng bán ròng hơn 70 triệu USD cổ phiếu trong quá trình giá tăng. Phiền phức hơn là, hiện tại nó vẫn chưa có lãi, mặc dù thua lỗ đang thu hẹp, tỷ suất lợi nhuận gộp cũng tăng từ 17% lên khoảng 30%.
Vì vậy, câu chuyện của AXT là có thật, nút cổ chai cũng có thật, nhưng nếu bạn nhìn vào tỷ lệ giá/doanh thu gần 66 lần của nó, bạn sẽ hiểu đây giống như một "vé số" biến động cao, rủi ro cao cho vị thế nhỏ, chứ không phải là mã đầu tư cốt lõi phù hợp để nắm giữ nặng.
Tên cuối cùng ở tầng này là VEO Solutions. Nó giống như 'người bán xẻng' trong thế giới liên lạc quang học, bởi vì dù là liên kết sợi quang, bộ thu phát hay thiết bị hệ thống, trước khi đưa vào vận hành đều phải kiểm tra, và sau khi chạy cũng phải giám sát, còn VEO bán chính là những công cụ kiểm tra mà tất cả thiết bị này phải trải qua.
Vẻ đẹp của vị trí loại này, nằm ở chỗ nó không nhạy cảm với người chiến thắng cụ thể. Bạn không cần đặt cược công ty laser nào cuối cùng sẽ thắng, cũng không cần cá cược loại bộ thu phát nào trở thành xu hướng chính, bởi vì dù ai thắng, cuối cùng đều phải đưa lên thiết bị của nó để kiểm tra, đây là một vị trí kinh doanh mà cá nhân tôi rất thích.
Trong nhiều năm, doanh thu của VEO thực tế gần như không thay đổi, luôn mắc kẹt ở mức khoảng 285 triệu USD mỗi quý. Cho đến khi cơ sở hạ tầng xây dựng AI thực sự tăng tốc, hoạt động kinh doanh kiểm tra mạng của nó mới bùng nổ, tăng hơn 54%, bởi vì các trung tâm dữ liệu đều đang vội vàng xác minh một lượng lớn thiết bị liên lạc quang học mới được bổ sung. Hiện tại doanh thu hàng quý của nó đã vượt mốc 400 triệu USD, tỷ suất lợi nhuận hoạt động cũng quay trở lại mức hai chữ số.
Ngoài ra, công ty còn có một hoạt động kinh doanh thứ hai yên tĩnh hơn nhưng lợi nhuận cao, sản xuất lớp phủ chống giả được in trên tiền giấy toàn cầu, điều này lại cung cấp cho toàn bộ công ty một phần hỗ trợ lợi nhuận gộp cao. Cần lưu ý, người nội bộ bao gồm cả CEO cũng đang liên tục bán ra. PEG hiện tại của nó vào khoảng 1.4, không quá đắt, nhưng cũng giống như các công ty khác trong danh sách, mức tăng trước đó đã không nhỏ, cách làm hợp lý hơn vẫn là đợi nó hạ nhiệt trước.
Nếu không muốn chọn từng cổ phiếu, còn có một ETF thuần photon mới xuất hiện
Brian: Nhiều người có thể hỏi, tại sao hôm nay không tập trung phân tích Coherent, Lumentum, Marvell, Broadcom, và các nhà máy wafer thực sự sản xuất chip?
Những công ty này tất nhiên đều đáng đưa vào danh sách theo dõi, chúng nằm ở khâu laser và silicon photonics trung tâm của chuỗi ngành công nghiệp này, cũng là một phần rất quan trọng trong toàn bộ chủ đề. Chỉ là tôi trước đó đã phân tích toàn diện riêng, vì vậy hôm nay muốn tập trung bổ sung phần mà người khác thường bỏ qua, đó là thủy tinh, đầu nối, thiết bị hệ thống, và các nhà cung cấp đằng sau chúng.
Nếu bạn không muốn chọn từng công ty, hiện cũng có phương pháp cấu hình toàn bộ chủ đề một cách nhanh chóng. Trên thị trường vừa xuất hiện một ETF chủ đề thuần photon, mã là FOTO, tức là Quỹ Tuttle Capital Pure Play Photonics.
Điều tôi thích ở nó, là nó thực sự đang thực hiện sàng lọc "thuần chủ đề". Nó sẽ loại bỏ các doanh nghiệp tổng hợp lớn mà hoạt động kinh doanh photon chỉ chiếm một phần rất nhỏ, tập trung vị thế vào các công ty quang học thực sự. Vị thế nắm giữ lớn nhất của nó chính là nhóm các công ty laser và bộ thu phát tôi đã đề cập trước đó, như Lumentum, Coherent, Fabrinet, cũng bao gồm IPG Photonics và Inphi. Toàn bộ quỹ chỉ có 15 cái tên, 10 vị thế nắm giữ lớn nhất đã chiếm gần 90%, vì vậy phong cách rất tập trung, cũng rất rõ ràng đặt cược vào "thuần photon".
Tất nhiên, thông tin đầy đủ cũng phải trình bày rõ ràng. Quỹ này mới thành lập được vài tuần, chưa có hồ sơ thành tích dài hạn thực tế, quy mô quản lý chỉ khoảng 140 triệu USD, tỷ lệ phí là 0.75%. Vì vậy bạn tất nhiên nên tự mình làm đủ bài tập về nhà trước. Nhưng nếu bạn chỉ muốn đưa chủ đề chính "đồng chuyển sang quang" này vào phạm vi theo dõi trước, FOTO thực sự đáng chú ý.
Tổng kết: Giới hạn của đồng đã đến, người hưởng lợi thực sự sẽ lan tỏa dọc theo toàn bộ chuỗi quang học
Brian: Cuối cùng là phần kết luận. Đồng đã bắt đầu chạm đến giới hạn vật lý, và mọi trung tâm dữ liệu trên Trái đất đều phải di chuyển sang công nghệ quang học. Trung Quốc đã chứng minh cho cả ngành công nghiệp thấy rằng con đường này vẫn có thể tiếp tục đi xa hơn nữa.
Vốn hiện đang đổ vào chuỗi liên kết này, vấn đề thực sự không còn là việc này có xảy ra hay không, mà là trong quá trình chuyển đổi tăng tốc này, rốt cuộc nhóm công ty nào có thể hưởng lợi nhiều nhất từ lượng tăng thêm.
Nếu đặt các công ty laser và silicon photonics mà tôi đã nói trước đây, cùng với thủy tinh, đầu nối, hệ thống và nhà cung cấp thượng nguồn trong video hôm nay lại với nhau, bạn thực sự đã có được một bản đồ chuỗi ngành công nghiệp photon khá hoàn chỉnh từ đầu đến cuối.
