德意志银行研报解读:黄金处于爆发阶段,模型显示公允价值指向 4700 至 5100 美元
德意志银行在2026年8月13日的研报中指出,黄金市场正经历自1979年以来的第五次“爆发性”价格行为阶段,该阶段始于2024年8月,已持续约24个月。此轮爆发的核心驱动力与此前四次(主要由通胀、危机或货币政策驱动)不同,主要源于央行购金这一结构性行为,以及去美元化、储备多元化的长期趋势。
通过多个模型交叉验证,德银认为黄金的公允价值约在4700美元/盎司。一个模型显示,计入美国联邦债务增长因素后金价可达6400美元;而仅考虑央行购金和ETF资金流则可能跌至3700美元。综合来看,德银将4700-5100美元作为2026年底前合理的目标价格区间,较当前价格有约20%的上行空间。
报告强调,央行购金是当前黄金市场最重要的结构性支撑。自2022年三季度以来,官方购金量较2016-2021年均水平增长6倍,且约一半的购买行为未被IMF数据报告。中国是主要买家之一,其需求填补了印度因高价格而下降的缺口。此外,全球黄金ETF资金流也已转为净流入。
辅助观察指标方面,当前金银比处于高位,但白银的实物紧缺状况已缓解,使得金银比修复的信号不明确。铂族金属的租赁利率回落也表明此前由供应担忧驱动的紧张局面正在消退。
德银总结认为,央行购金的结构性转变、去美元化趋势、美联储降息预期以及金价对基本面的负偏离,共同支撑了其对金价上行的判断。
marsbit08/17 03:51