Tether 双币策略：USAT 合规只是烟雾弹，USDT 永不合规才是真相？
2026年1月，Tether推出了专为符合美国《GENIUS法案》而设计的合规稳定币USAT，这看似是其迈向监管的一步。然而，本文分析认为，USAT实际上是一道“防火墙”，其真正目的是为了让Tether的核心产品——规模超过1830亿美元的离岸稳定币USDT——能够永久性地规避美国监管。
文章指出，USDT与USAT存在本质区别：USAT由美国特许银行发行并受严格监管，而USDT在离岸运营，其储备资产包含黄金、比特币等《GENIUS法案》所禁止的高收益资产，这正是Tether巨额利润的来源。将USDT合规化意味着必须出售这些资产并接受严格监督，这将极大削弱其盈利能力和对离岸用户（尤其是在美元短缺的新兴市场）的吸引力。
因此，Tether采取了“双币策略”：让USAT服务受监管的美国市场，而让USDT继续在离岸自由扩张。根据法案，2028年后未获批准的稳定币将无法在美国平台交易，但这恰恰强化了Tether的分离设计——USDT将完全专注于海外庞大市场。
此外，USDT储备中持有大量美国国债，使其成为美国政府债务的重要买家，但美国却对其缺乏监管。文章最后强调，问题的核心不在于Tether是否违法，而在于全球最具系统重要性的美元稳定币被有意结构性地置于美元发行国的监管之外，这带来了深远的政策与金融稳定性疑问。
marsbit05/28 09:30
