撰文:Liam 'Akiba' Wright
编译:Saoirse,Foresight News
KelpDAO 价值 2.92 亿美元的 rsETH 被盗事件,发生的时机对 DeFi 行业极为不利。在此之前,Drift Protocol 在 4 月 1 日的安全漏洞、以及 Venus 借贷协议 3 月暴雷事件已经重创了市场信心。而此次事件过后,整个周末 DeFi 赛道累计有约 100 亿美元资金撤离。
多重危机叠加,让 DeFi 面临的困境愈发难以回避。尽管开源去中心化金融体系目前依旧存续,但它正在逐渐丧失自己链上金融默认入口的核心地位。稳定币、代币化国债、合规结算通道持续高速扩张,而无许可原生协议却持续承受市场信任折价。
社交平台 X 上流传的一份 2026 年被盗事件榜单,直观反映了当下行业的悲观情绪。
2026 年黑客排行榜(来源:Our Crypto Talk)
部分安全事故已有完整复盘,部分风险仍在持续发酵,还有许多事件模糊了协议漏洞、跨链桥故障、用户资产被盗之间的界限。本文主要围绕 2026 年已证实的安全事件,以及事件背后暴露的行业格局转变展开分析。
如今的行业处境,与 2020 年 DeFi 盛夏的鼎盛时期、以及 2021 年大牛市已然天差地别,那段辉煌如今只留存于记忆之中。彼时 DeFi 向市场讲述着开放、高效、可组合的金融叙事;到了 2026 年,这些特质依旧存在,却不再自带光环与市场信仰。
每一次大型盗币事件,都会抬高用户参与 DeFi 的信任成本。而当前链上金融增长最快、安全性最高的领域,正在慢慢变成支付网络、代币化国债、合规代币产品,不再是原生 DeFi 复杂的代币生态。
当下行业真正的考验在于:开源 DeFi 能否快速重建市场信任,守住自己链上主流入口的地位。目前来看,整个赛道并非走向消亡,而是处于空间被挤压的处境。
DeFi 的安全风险,早已不止智能合约漏洞
遭遇大型黑客攻击后,人们最容易陷入的误区,是把所有事故都归结为智能合约代码漏洞。Drift 协议损失约 2.85 亿美元的事件,恰恰证明这种认知已经过时。
链上数据分析公司 Chainalysis 披露,此次攻击源于权限滥用、管理员预签名操作漏洞、虚假抵押资产,并非简单的代码语句缺陷。市场也由此意识到:如今 DeFi 的大量风险,潜藏在治理权限、签名机制、运营架构等层面。
这一本质变化,改变了用户需要信任的底层对象。代码审计、经过市场验证的合约依旧重要,但已经无法覆盖完整风险链路:签名节点、跨链桥、预言机、市场参数配置全都存在隐患。当协议横跨多条公链、管理委员会、流动性平台、抵押衍生品之后,攻击面扩张的速度,远远快于去中心化叙事的更新速度。
Venus 协议的事后复盘也暴露了同类问题,只是风险形式不同。攻击者通过虚高资产价值抵押借贷,套取约 1490 万美元资产,给协议留下超 200 万美元坏账。虽然事故成因与 Drift 不同,但结论一致:在流动性薄弱、结构边缘异常的情况下,头部 DeFi 借贷平台依旧容易陷入资产危机。
紧接着便是 KelpDAO 的突发暴雷。据 CryptoSlate 统计,此次漏洞直接引发全 DeFi 市场约 100 亿美元资金挤兑出逃,所有 rsETH 相关市场被迫冻结。即便后续市场情绪缓和、资金外流数据有所修正,信号依旧十分明确:用户面对跨链复杂度、抵押不确定性、系统性传染风险时,第一选择便是撤离资金。
这一趋势也与安全机构 TRM 发布的 2026 年安全报告相符:2025 年行业绝大部分被盗损失,来自基础设施攻击,已经超过单纯的智能合约漏洞。
DeFi 的信任危机越来越难以隔离,因为行业需要捍卫的不再仅仅是代码本身,而是代码之上整套复杂的运行体系。
链上金融仍在增长,只是资金流向了更安全的产品
整体资金盘面并不支持「DeFi 全面崩塌」的说法。CryptoSlate 4 月数据显示:
- USDT 市值已达 1850 亿美元,USDC 市值达 780 亿美元;
- 波场链稳定币总量 869.58 亿美元,Solana 链稳定币总量 157.26 亿美元。
以太坊链依旧留存着原生 DeFi 的核心存量资金,市场更多表现为资金集中迁移,而非全盘离场。
低波动理财赛道的资金转向更为明显。截至 2026 年 3 月 12 日,代币化美国国债规模已达 109 亿美元,持有者超 5.5 万人。
用户依旧在使用区块链结算与资产确权,只是不再愿意将资产投入结构复杂、风险偏高的原生 DeFi 项目中。
市场分化十分清晰:
信任承压与资金流出信号:
- KelpDAO 2.92 亿美元被盗,引发全行业约 100 亿美元资金撤离;
- Drift 因权限漏洞,锁仓量腰斩;
- Venus 暴露流动性薄弱、坏账频发的借贷风险。
链上增长利好信号:
- USDT+USDC 总市值合计约 2630 亿美元;
- 代币化美国国债规模达 109.3 亿美元,持有者超 5.5 万;
- Visa 持续推进 USDC 结算,布局机构级稳定币生态。
资本明显在向逻辑清晰、抵押充足、适配机构入场的产品聚集。
Visa 在 2026 年稳定币战略报告中值得重点关注:其数据显示,2025 年稳定币总供应量增幅超 50%,从年初 1860 亿美元增长至年末 2740 亿美元;并提出 2026 年将是机构正式布局稳定币的元年,意味着稳定币赛道正在走向主流规范化。
在结算层面同样如此。Visa 披露其 USDC 月度结算量年化规模已突破 35 亿美元。
数字本身在整个稳定币市场中占比不大,但行业意义深远:合规传统金融基础设施正在接入链上网络,不再需要依附原生 DeFi 的整套生态叙事。
行业竞争核心:谁将掌握未来链上基础设施
CryptoSlate 此前分析指出:合规机构正在角逐超 3300 亿美元的链上资金池,其中包含约 3170 亿美元稳定币、近 130 亿美元代币化国债。
这些资金持续追求高速、可编程、7×24 小时不间断结算的优势,市场关注度也集中在头部资产与基础结算网络,而非各类小众治理实验项目。
对比 2021 年牛市周期,差距尤为明显。
过往周期里,DeFi 同时包揽底层基础设施与终端产品:创新发源地、高收益源头、未来金融的样板全都集中于此。而到 2026 年,链上金融的未来,正在被剥离掉原生 DeFi 的杂乱风险,重新包装。
代币化基金实现全天候流转与快速清算,稳定币承接支付与国库业务;机构在享受区块链优势的同时,牢牢把控合规、对手方风险与市场结构。
CryptoSlate 项目关停报告显示:2026 年第一季度,已有超 80 个加密项目正式停运或进入清算流程。虽然不止局限于 DeFi,但足以说明:资本对于无法产生长期价值、稳定收益与真实应用的项目,耐心已经耗尽。
加密现货 ETF 同样处于这一大趋势之中。合规产品持续承接市场资金与关注度,用户与机构更偏爱既能享受区块链优势、又无需承担原生 DeFi 高信任风险的基础设施。
这也让原生 DeFi 保留了属于自己的定位,只是空间被收窄:开放可组合性、无许可创新依旧具备价值,充当金融原语创新实验室—— 在各类新模式被合规产品吸纳普及之前,由 DeFi 先行探索试错。
当下行业核心矛盾依旧是信任挤压。
原生开源 DeFi 正在丧失叙事主导权,若无法快速重建信任、优化运营架构、证明自身复杂设计的不可替代性,将会逐步失去链上金融前端入口的地位。
目前行业的核心博弈已经明朗:下一轮链上需求浪潮究竟由谁承接,而目前来看,更安全、合规的链上包装产品,正在占据上风。
