稳定币和代币化资产已经开始改变传统金融体系的面貌。现在，灰度预计，区块链金库将成为下一个步入主流的加密货币创新。
金库汇集投资者的资金，并将其投入能产生收益的策略中。它们的投资规则各不相同。然而，其中许多都在既定的风险限额内运作，并依赖被称为"策展人"的专业经理来配置资本。
"金库是区块链上的资产管理工具，"灰度研究主管扎克·潘德尔在最近的一份报告中写道。
这种结构与担保贷款凭证非常相似。这两种产品都将投资者的资本汇集到受管理的投资组合中，旨在从底层资产中获得经风险调整后的回报。
智能合约取代传统中介
主要区别在于基础设施。
传统的CLO依赖托管人、受托人和其他中介机构。相比之下，区块链金库则使用智能合约，在以太坊、Base和Solana等区块链网络中直接管理资产和进行交易结算。
这种架构允许投资者实时跟踪投资组合状态和交易情况。此外，它可以降低行政成本并提高流动性，允许资产在无需传统结算系统的情况下进行转移。
潘德尔公司指出，金库可以提供"完全的透明度、运营效率以及潜在的更高流动性"。
与传统结构性信贷工具相比，这个市场仍然很小。据灰度估计，超过3000个金库持有约70亿美元的资产。这些产品由57名策展人管理，其中专注于稳定币的策略占总量的79%。
相比之下，全球CLO市场规模约为1.5万亿美元，分布在数千种由超过250家公司管理的工具中。
监管仍是主要障碍
随着区块链信贷市场的发展，金库可能会变得更加重要。最终，它们可能成为数字资产的主要投资产品，就像CLO和管理的信贷基金在传统市场上扮演的角色一样。
然而，美国的证券法律带来了不确定性。如果投资者依赖策展人来选择策略、分配资产或管理风险，金库可能会引起监管机构的注意。这种程度的自由裁量权可能会在管理证券、投资公司或投资顾问的规则背景下引发问题。
这个问题对于机构投资者尤其重要，他们在投入大量资本之前，需要明确的托管、合规和投资者保护标准。
尽管如此，灰度仍从中看到了巨大潜力。该公司的核心观点是，金库"可能成为下一个闯入主流的加密货币创新"。
它们的成功将取决于该行业能否在满足传统金融领域法律和运营标准的同时，保持智能合约的效率。
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