随着比特币（BTC）持续在关键的90,000美元关口下方交易且未见复苏迹象，熊市前景正变得越来越现实。CryptoQuant分析师Woominkyu分享的观点表明，当前市场动态预示着一场趋势转换，而不仅仅是暂时回调。
比特币是否正在转向熊市阶段？
在最近发布的报告中，Woominkyu研究了比特币周期动量指标（BCMI），指出该指标在10月21日回落至0.5区间被解读为市场冷却阶段，而非市场见顶信号。
在此观察之后的几周内，比特币价格出现显著下跌，BCMI指标也呈现同步下滑，这表明市场不仅处于冷却期，更在价格和链上动量方面完成了重置。
历史数据显示，比特币在2019年和2023年的重大周期底部均出现在BCMI指标跌至0.25至0.35区间时。这些水平通常与市场情绪完全压缩和结构性重置相关。
当前BCMI虽仍处于均衡线下方（如图所示），但尚未触及历史底部区间。该数据表明比特币可能正在转向熊市阶段，而非从简单回调中复苏。
根据Woominkyu的观点，只有当BCMI重新测试2019至2023年周期中的水平时，才可能形成更稳固的底部。
熊市条件显现
在另一份分析报告中，CryptoQuant指出比特币需求急剧下降，进一步强化了熊市观点。该报告强调了自2025年10月初以来比特币需求增长的显著下滑。
此外，报告还指出机构和大额持有者的需求正在收缩而非扩张。美国现货比特币交易所交易基金（ETF）在2025年第四季度已转为净卖出方，累计抛售约24,000枚BTC。
同时，持有100至1,000枚BTC的地址（通常代表ETF和财政基金）增长速度也低于趋势线，这反映出与2022年熊市前类似的需求恶化状况。
衍生品市场的状况进一步印证了风险偏好的减弱。永续合约的资金费率已降至2023年12月以来的最低水平。
历史上，资金费率的这种下降表明维持多头头寸的意愿降低，这种现象通常与熊市条件而非牛市趋势相关。
技术分析同样显示比特币价格结构恶化，加密货币已跌破其365日移动平均线——这是历史上区分牛市和熊市的关键长期支撑位。
展望未来，历史数据表明比特币的熊市底部通常与其实现价格（当前估计约为56,000美元）重合。这意味着从近期历史高点可能出现约55%的跌幅。
中间支撑位预计在70,000美元附近，表明本轮熊市可能较以往周期更为温和。
截至发稿时，BTC交易价格为87,635美元。较年初价格下跌10%，较126,000美元以上的历史高点存在30.5%的差距。
特色图片来自DALL-E，图表来自TradingView.com
