比特币未能重新站上更高价位，这加剧了市场日益增长的信念——我们可能正进入更深的看跌阶段。在多次尝试突破关键阻力位后，BTC持续横盘整理且动能衰减，反映出投资者情绪的明显转变。市场恐慌情绪蔓延，价格走势尚未展现出任何令人信服的复苏迹象。
根据Axel Adler分享的新数据，多个结构性链上和市场指标现在支持未来数月看跌状况的延续。Adler的分析指出需求疲软、持续的抛售压力以及流动性恶化——这些因素在历史上往往预示着漫长的调整期。
尽管比特币守住了关键支撑区域，但其无法建立更高高点或维持反弹的表现表明，买家仍保持谨慎且主要采取防御姿态。
此外，更广泛的市场状况同样脆弱，衍生品持仓、稳定币流动性和长期持有者行为都显示出信心减弱。这些因素的汇聚强化了看跌论点，并暗示在市场找到有意义底部之前波动性可能加剧。
比特币MVRV利差预示深度熊阶段
Adler的分析强调了一个最明确指向持续看跌状况的结构性指标：比特币MVRV Z-Score牛熊市模型。他特别指出，30日与365日MVRV利差已深度负值且持续恶化。
该利差衡量短期持有者与长期持有者盈利能力的差异，当短期群体表现显著落后时，传统上意味着风险规避、动能枯竭和需求疲软。
当30日MVRV上穿365日指标形成金叉时，历史上标志着从熊市向新牛市阶段的过渡。但Adler强调，在当前条件下这种金叉似乎不会很快发生。该利差远未达到结构反转所需的阈值，这强化了「在该模型框架内比特币仍处于深度熊市阶段」的观点。
周期类比分析进一步支持这一解读。通过回顾过往市场周期，Adler预估下一个可能发生实质性金叉的时间窗口将在2026年下半年。这意味着即使出现短期反弹，更可能是逆势回升而非可持续牛市的早期阶段。在MVRV结构改善之前，市场整体情绪可能保持明确看跌。
