Auteur : Ma He, Foresight News
Le 21 juillet, Pump.fun a officiellement annoncé le lancement du mode BOOST et l'a défini comme le mécanisme de lancement par défaut pour les nouveaux jetons. Après cette annonce, le prix du jeton PUMP continue de fluctuer autour de 0,002 dollar.
Selon les explications officielles, les données historiques montrent qu'à chaque fois qu'un jeton "diplôme" de la courbe de liaison (bonding curve) et migre vers un pool de liquidités, environ 20 % de la liquidité devient une "liquidité morte". Même si tous les détenteurs vendent leurs jetons, ces fonds restent définitivement bloqués dans le pool de liquidités (LP), incapables d'être réutilisés efficacement. La plateforme estime que ce mécanisme entraîne une perte permanente de liquidités dépassant 100 millions de dollars par an.
L'action centrale du mode BOOST est simple : utiliser ces fonds, qui auraient autrement été gaspillés, pour acheter de manière continue le jeton concerné via la méthode TWAP (prix moyen pondéré dans le temps) pendant les 5 premières minutes suivant la migration, et immédiatement détruire tous les jetons achetés. Lorsqu'un jeton "diplôme", Pump.fun retient de force environ 20 % des fonds. Selon les règles de migration fixes, pour la paire SOL, 17,6 SOL sont retenus, et pour la paire USDC, environ 2516 dollars sont retenus.
Tous ces fonds proviennent de la part de liquidités "sacrifiée" lors des migrations précédentes, et ne constituent pas une nouvelle subvention de la plateforme. Une fois les achats effectués, les jetons correspondants sont directement détruits, créant ainsi une pression d'achat à court terme tout en réduisant définitivement l'offre en circulation.
Utiliser les réserves pour fournir une pression d'achat de 5 minutes au jeton
Le processus classique de Pump.fun est le suivant : un utilisateur crée un jeton en un clic, puis le trading s'effectue sur la courbe de liaison. Lorsque le jeton atteint un certain seuil de capitalisation boursière, il migre automatiquement vers le pool de liquidités de PumpSwap. Lors de la migration, la plateforme verrouille une partie des liquidités dans le LP selon une proportion prédéfinie pour assurer la profondeur des transactions futures.
Le problème réside dans la proportion relativement élevée de ces fonds verrouillés. Même si le prix du jeton s'effondre par la suite et que tout le monde vend, une somme "morte" reste bloquée dans le LP. Cet argent ne peut être retiré ni reconfiguré vers d'autres actifs plus actifs, ce qui constitue un gaspillage systémique de capital. L'estimation officielle est de "plus de 100 millions de dollars par an".
Le mode BOOST ne modifie pas l'expérience de trading sur la courbe de liaison et n'ajuste pas non plus le seuil de "diplôme" lui-même. Le mode BOOST n'ajoute ni ne libère de liquidités externes de manière artificielle. Son essence est de prélever 20 % des fonds de règlement qui étaient initialement destinés à être injectés dans le LP, et de les utiliser pour acheter le jeton sur le marché secondaire via TWAP pendant 5 minutes, avec destruction immédiate après achat.
L'équipe a clairement indiqué que pour les jetons Pump.fun ayant migré après 22h23 (heure de Pékin) le 21 juillet, la configuration BOOST est automatiquement activée. Les jetons ayant migré avant cette date, ainsi que ceux lancés via le mode Mayhem (laboratoire d'agents IA), ne bénéficient pas de ce mécanisme.
Feu d'artifice des 5 premières minutes
Au 22 juillet, les revenus annualisés de Pump.fun sont d'environ 342,54 millions de dollars, et la valeur totale des jetons rachetés est d'environ 411,27 millions de dollars. Cependant, le prix de son jeton est encore loin de son sommet à 0,008 dollar. Compter uniquement sur des rachats massifs semble désormais difficile pour stimuler efficacement les anticipations de prix.
L'essence de BOOST n'est pas d'ajouter un autre cycle de rachats pour PUMP, mais plutôt de tenter de résoudre un problème inhérent au produit de la plateforme de lancement.
La logique sous-jacente pourrait être la suivante : si les meme coins, après leur "diplôme", bénéficient d'un carnet d'ordres légèrement plus épais et de performances à court terme légèrement meilleures, la rétention des traders et leur volonté de rachat seront plus élevées. La majorité des joueurs en PVP (Player vs Player) ne se soucient guère de savoir si un meme coin survit après trois jours ; ce qui les intéresse, c'est s'il peut "pumper" au moment du "diplôme". L'équipe de Pump.fun a peut-être compris cela : plutôt que de bloquer 20 % des fonds dans le pool de liquidités pour la défense, il vaut mieux utiliser cet argent pour créer un "feu d'artifice" lors des 5 premières minutes.
Le véritable avantage concurrentiel de la plateforme n'est pas le "volume élevé de lancements", mais le fait qu'"une certaine proportion des jetons lancés génère un volume de transactions soutenu". Ce n'est qu'en stabilisant ce dernier point que les revenus du protocole deviennent véritablement durables. Avec des revenus stables, voire croissants, les rachats disposent d'une munition continue, au lieu de ressembler de plus en plus à un "soutien artificiel du prix par des revenus existants".
Bien sûr, de nombreux traders s'inquiètent du fait qu'une pression d'achat supplémentaire pourrait réduire la difficulté réelle du lancement d'un projet, permettant potentiellement à davantage de jetons de mauvaise qualité de "sembler réussir", et encourageant ainsi des comportements de lancement plus agressifs. D'autres soulignent que la fenêtre d'achat TWAP de 5 minutes reste courte ; une fois que la pression d'achat cesse après 5 minutes et qu'une vente massive se produit, le prix du jeton pourrait s'effondrer avec un slippage encore plus important qu'auparavant. Cela revient essentiellement à échanger un risque de vente massive postérieur très élevé contre l'illusion d'un pump pendant les 5 premières minutes.
