Auteur : Bu Shuqing, Wall Street Insights
Les marchés boursiers américains auront du mal à atteindre de nouveaux sommets à court terme, les capitaux quittant les actions de semi-conducteurs, qui ont enregistré les plus fortes hausses cette année, pour se tourner vers les fournisseurs d'infrastructures cloud à grande échelle pour l'IA (hyperscalers).
Dans un récent rapport, Michael Wilson, stratège actions en chef chez Morgan Stanley, a indiqué que l'élan du secteur des semi-conducteurs s'essoufflait et que les investisseurs commençaient à se tourner vers les géants du calcul IA qui ont sous-performé cette année, notamment Microsoft, Amazon et Meta.
Il estime que cette rotation intervient dans un contexte de faiblesse générale et volatile des marchés, les indices boursiers restant sous pression. Wilson maintient également son objectif de fin d'année pour le S&P 500 à 8 000 points, ce qui représente encore une hausse potentielle d'environ 7 % par rapport aux niveaux actuels.
L'impact direct de cette analyse sur le marché est le suivant : les actions de puces, qui ont précédemment mené la tendance IA, font face à des pressions sur leurs valorisations, tandis que les hyperscalers, forts de leurs activités de base solides, pourraient devenir le nouveau refuge des capitaux. Parallèlement, Mislav Matejka, stratège chez JPMorgan Chase, partage un avis similaire, estimant que la progression du marché au second semestre s'étendra au-delà du secteur technologique.
L'élan des puces s'essouffle, les pressions de valorisation apparaissent
L'indice des semi-conducteurs de Philadelphie (SOX) a reculé de près de 14 % depuis son record historique le mois dernier, les inquiétudes concernant une bulle de valorisation continuant de monter. Néanmoins, l'indice a tout de même augmenté de 123 % depuis septembre dernier, témoignant de l'ampleur de la hausse précédente.
Les prévisions de ventes supérieures aux attentes publiées le mois dernier par Micron Technology n'ont pas réussi à soutenir durablement la hausse des actions de puces, confirmant l'essoufflement de l'élan du secteur. Actuellement, les investisseurs attendent des déclarations de sociétés comme Nvidia pour obtenir plus d'indices sur la demande de puces IA.
Wilson souligne que l'effritement de l'élan se produit au sein des sociétés ayant un poids important dans les indices, ce qui maintiendra les principaux indices de référence américains sous pression à court terme. L'indice S&P 500 a progressivement reculé après avoir atteint un pic début juin.
Les hyperscalers : des valeurs sous-évaluées dans l'écosystème IA
Wilson déclare préférer actuellement les hyperscalers aux actions liées aux semi-conducteurs. Il estime que des entreprises comme Microsoft, Amazon et Meta présentent un attrait dans l'écosystème IA, leur solide activité de base constituant un socle fondamental.
En revanche, selon les données de Bloomberg, le panier d'actions des hyperscalers compilé par UBS Group a cumulé une baisse de 2 % depuis septembre dernier, contrastant fortement avec la hausse du secteur des semi-conducteurs, ce qui suggère également un espace de rattrapage relatif pour ce groupe.
Cependant, Wilson prévoit également que les hyperscalers pourraient commencer à réviser à la baisse leurs prévisions de dépenses en capital (CAPEX) pour répondre aux récentes inquiétudes du marché concernant des investissements excessifs dans l'IA. Les perspectives de dépenses en capital deviendront un enjeu central pour les investisseurs dans la prochaine phase.
La rotation s'étend, des opportunités hors technologie émergent
La logique de rotation de Wilson ne se limite pas au secteur des hyperscalers. Il est également optimiste quant au fait que les secteurs de la consommation discrétionnaire, des transports et des biotechnologies pourraient bénéficier de la sortie des capitaux des actions de puces.
Mislav Matejka, stratège chez JPMorgan, partage le point de vue de Wilson, estimant que la progression du marché s'étendra au-delà du secteur technologique au second semestre. "L'IA ne sera probablement pas la seule histoire sur le marché", écrit Matejka dans son rapport de recherche.
Il convient de noter que Wilson avait précédemment prédit avec justesse que les marchés boursiers américains maintiendraient leur résilience grâce à des bénéfices d'entreprises solides malgré les risques géopolitiques, ce qui ajoute une certaine crédibilité à son analyse actuelle. Son objectif de fin d'année de 8 000 points pour le S&P 500 implique une hausse potentielle d'environ 7 % par rapport aux niveaux actuels, mais les risques de volatilité à court terme ne doivent pas être négligés.
