Strategy正在重写自己的商业模式。这家全球最大的企业比特币持有者于7月6日披露,在6月29日至7月5日期间出售3588枚比特币,套现约2.16亿美元,用于支付旗下优先股股息。这不仅是公司历史上规模最大的一次比特币出售,也是其自2020年启动比特币战略以来的第三次出售。
此次出售释放出一个重要信号:比特币正从Strategy"只买不卖"的战略储备,逐渐转变为可用于管理流动性的资产。
据彭博,公司上周刚刚扩大授权,在新股融资吸引力下降时,可出售比特币补充流动性。这一调整发生在比特币和Strategy股价双双承压之际。过去一年,MSTR累计下跌约75%,比特币较历史高点回落逾45%。
消息公布后,Strategy股价盘中一度跌超5%,比特币跌至约6.18万美元,低于公司约7.57万美元的平均持仓成本。
"永不卖币"开始松动
Strategy曾长期将“永不出售比特币”视为其商业模式的根基,但这一承诺已出现明显松动。
今年5月底,公司首次打破惯例,出售32枚比特币,套现约250万美元,用于支付优先股股息。当时公司强调,此举仅为履行对优先股投资者的承诺,并不代表战略转向。
然而,最新一轮出售规模已大幅扩大至3588枚,约为5月出售量的百倍。据公司披露,其中1363枚以均价约5.93万美元售出,其余2225枚以约6.08万美元售出。这表明,出售比特币已不再是一次性象征性操作,而是正逐步融入公司的常规融资体系。
每年15亿美元股息压顶,百倍抛售暴露资金链紧张
此次出售所得将专项用于支付STRF、STRE、STRK、STRD四只优先证券的第二季度股息,以及STRC的6月月度股息。分析师Zach Pandl指出,Strategy每年仅优先股股息支出就高达约15亿美元,而其软件业务现金流远无法覆盖。当现金储备不足时,公司只能继续融资或出售比特币。
截至7月5日,Strategy持有843775枚比特币,现金储备25.5亿美元,平均持仓成本约75700美元。尽管5月底首次出售后,公司很快又买入1550枚比特币,且4月和5月曾分别完成25.4亿美元和20亿美元的大规模买入,但此次出售并不意味着停止增持,而是体系内的灵活调节。
Strategy的运营逻辑愈发清晰:融资顺畅时持续买币,融资趋紧时出售少量比特币支付股息,以维持资本运作体系的闭环。据彭博,公司第二季度确认数字资产亏损83.2亿美元,同期比特币价格下跌14%,这也进一步加剧了其现金流管理的压力。
