Совокупная рыночная капитализация публичных компаний, владеющих криптовалютой, достигла 160 миллиардов долларов по сравнению с примерно 90 миллиардами долларов в начале года. Этот рост отражает новую тенденцию, при которой инвесторы стремятся получить доступ к криптовалютам через акции американских компаний.
Увеличение капитализации за последние шесть месяцев свидетельствует о более масштабных изменениях в корпоративных казначейских стратегиях. Компании всё чаще рассматривают цифровые активы в качестве полноценных статей баланса. Акции некоторых из этих организаций продемонстрировали двузначный рост после объявлений о создании криптовалютных казначейств, что подтверждает растущий интерес рынка к данной тенденции.
Показатель mNAV (кратность стоимости чистых активов) играет ключевую роль в оценке деятельности таких казначейских операторов. Он рассчитывается путём умножения стоимости чистых активов токена на валютную кратность, которая определяется делением стоимости предприятия на стоимость чистых активов токена. Хотя многие казначейские компании торгуются с премией к mNAV, это не обязательно свидетельствует о использовании кредитного плеча, поскольку рост цен может быть вызван спекулятивными покупками. Премия отражает доверие рынка к профессиональному управлению криптоактивами и институциональной надёжности, а не просто наличие самих активов.
Казначейские фирмы предоставляют крупным держателям токенов стратегическую возможность выхода из позиций, позволяя избежать проблем с ликвидностью на традиционном рынке. Вместо прямой продажи токенов на биржах, что может привести к снижению их стоимости, крупные инвесторы переводят активы в казначейские инструменты в обмен на акции. Эти акции затем могут быть проданы на традиционных финансовых рынках, обеспечивая более высокую ликвидность и стабильное ценообразование, при этом сохраняя статус «диверсифицированного казначейства», а не просто фиксации прибыли.
Данная тенденция решает фундаментальные проблемы ликвидности на рынках токенов и создаёт новые возможности для взаимодействия традиционных финансовых рынков с криптовалютными. Устойчивость таких оценок будет зависеть от грамотной реализации стратегий и степени корреляции с базовыми криптоактивами.
Компания Strategy, один из наиболее известных корпоративных держателей биткоина на Уолл-стрит, укрепила свои позиции в качестве ключевого посредника в торговле биткоином, проведя крупное мероприятие по привлечению капитала. Во вторник компания завершила сделку на сумму 2,5 миллиарда долларов, ставшую крупнейшим размещением криптовалютных акций в этом году. Сделка была осуществлена через новый класс бессрочных привилегированных акций под названием STRC, предусматривающих плавающие ежемесячные дивиденды, начинающиеся с 9 процентов.
Согласно заявлению компании, вырученные средства были направлены на покупку 21 021 BTC по средней цене 117 256 долларов за монету. В результате общий объём биткоинов под управлением Strategy достиг впечатляющих 628 791 BTC, что по текущим рыночным ценам оценивается более чем в 74 миллиарда долларов.
Ожидается, что STRC начнёт торговаться на бирже Nasdaq в среду. После листинга эти акции станут первыми бессрочными привилегированными ценными бумагами, зарегистрированными на американской бирже, которые выпущены казначейской компанией биткоина и предусматривают ежемесячные дивидендные выплаты.
Привлечение капитала через STRC стало крупнейшим в истории Strategy, превзойдя выпуск конвертируемых облигаций на 800 миллионов долларов в июне 2024 года. Это событие последовало за запуском STRF в марте, который исполнительный председатель Strategy Майкл Сэйлор назвал «жемчужиной» компании. Продукт STRF был обеспечен программой акционерного капитала на 2,1 миллиарда долларов.
В отличие от STRF, ориентированного преимущественно на институциональных инвесторов, новый продукт STRC разработан с учётом потребностей розничных инвесторов. Плавающие ежемесячные выплаты и отсутствие срока погашения делают его привлекательным для тех, кто ищет стабильную доходность, привязанную к биткоину, без подверженности волатильности спотового рынка.
«Доходные продукты такого типа позволяют получать прибыль без прямого воздействия волатильности спотового рынка», — отметил Винсент Лю, директор по инвестициям Kronos Research. «Это значительный шаг вперёд в структурировании потоков капитала, который повышает ликвидность биткоина без создания давления на стакан цен».
Инновационная структура STRC отражает общую тенденцию среди корпоративных держателей биткоина, которые стремятся монетизировать свои резервы BTC и привлекать новые категории инвесторов.
