# Bài viết Liên quan Bong bóng

Trung tâm Tin tức HTX cung cấp những bài viết mới nhất và phân tích chuyên sâu về "Bong bóng", bao gồm xu hướng thị trường, cập nhật dự án, phát triển công nghệ và chính sách quản lý trong ngành tiền kỹ thuật số.

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc giải mã chu kỳ bán dẫn AI: Tín hiệu nguy hiểm nhất ẩn giấu ở nguồn tài trợ

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) đánh giá chu kỳ bán dẫn AI hiện tại có quy mô và thời gian mất cân bằng cung-cầu vượt trội so với ba chu kỳ trước, dự kiến kéo dài ít nhất đến nửa đầu năm 2026. Tuy nhiên, năm 2027 được xác định là thời điểm có nguy cơ đảo chiều, với năm biến số then chốt. Báo cáo nhấn mạnh hai tín hiệu rủi ro lớn nhất nằm ở phía nhu cầu và cơ cấu tài chính. Thứ nhất, các gã khổng lồ công nghệ Mỹ đang dựa ngày càng nhiều vào phát hành trái phiếu do dòng tiền nội bộ không đủ trang trải CAPEX quy mô lớn. Thứ hai, cấu trúc tài chính mỏng manh tương tự bong bóng viễn thông những năm 1990 đang xuất hiện, với các hình thức vendor financing của NVIDIA cho các công ty Neocloud và các khoản nợ ngoại bảng thông qua SPV (ví dụ: dự án 295 tỷ USD của Meta). Việc một số quỹ tín dụng tư nhân đã tạm dừng mua lại là một dấu hiệu đáng lo ngại. Bốn yếu tố khác bao gồm: khả năng sinh lời của các khoản đầu tư AI, tiến độ cải thiện hiệu suất mô hình AI (ảnh hưởng hai chiều), tốc độ mở rộng sản xuất của các hãng memory hàng đầu (công suất mới sẽ ra mắt từ nửa cuối 2027), và tốc độ bắt kịp của các nhà sản xuất Trung Quốc (dự kiến tăng thị phần DRAM lên 17% vào năm 2027). BoK kết luận giai đoạn 2026 vẫn thuận lợi, nhưng rủi ro sẽ tích lũy dần từ năm 2027.

marsbit04/13 08:54

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc giải mã chu kỳ bán dẫn AI: Tín hiệu nguy hiểm nhất ẩn giấu ở nguồn tài trợ

marsbit04/13 08:54

Cuộc chiến sinh tử của mô hình lớn: Từ Lục Tiểu Long đến song hùng lên sàn, bong bóng khởi nghiệp AI, đột phá và kết cục

Mô hình AI lớn tại Trung Quốc đã trải qua một cuộc đại tu nhanh chóng: từ "Lục tiểu long" ban đầu, đến nay chỉ còn Trí Phổ AI và MiniMax đã lên sàn chứng khoán Hồng Kông, trong khi một số công ty khác như Bách Xuyên AI và Linh Vạn Vật dần tụt hậu. Ngành công nghiệp này đang chuyển từ câu chuyện công nghệ sang tập trung vào thương mại, với vốn và sức mạnh tính toán trở thành yếu tố then chốt. Việc lên sàn không phải là điểm kết thúc, mà là bước ngoặt sinh tử: các công ty đã lên sàn phải đối mặt với áp lực lợi nhuận và định giá cao, trong khi những công ty chưa lên sàn như DeepSeek và Kimi lại phát triển mạnh nhờ công nghệ vượt trội và mô hình kinh doanh thực tế. DeepSeek tập trung vào thị trường nước ngoài và kiểm soát chi phí hiệu quả, còn Kimi thành công với xử lý văn bản dài và thu hút người dùng trả tiền. Ba quy luật quan trọng của ngành: 1) Mô hình phổ dụng chỉ dành cho một số ít công ty lớn hoặc độc lập hàng đầu; 2) Định giá sẽ trở nên hợp lý hơn, và các công ty chưa sinh lời sẽ khó duy trì; 3) Lĩnh vực AI theo chiều dọc không phải là lối thoát dễ dàng mà đầy cạnh tranh khốc liệt. Dự đoán trong 1-2 năm tới, thị trường sẽ ổn định: các công ty đã lên sàn có thể phân hóa mạnh, trong khi DeepSeek và Kimi tiếp tục dẫn đầu. Các công ty tụt hậu sẽ bị loại bỏ hoặc mua lại. Ngành cuối cùng sẽ được thống trị bởi các gã khổng lồ công nghệ và một số ít công ty độc lập hàng đầu.

marsbit04/03 04:34

Cuộc chiến sinh tử của mô hình lớn: Từ Lục Tiểu Long đến song hùng lên sàn, bong bóng khởi nghiệp AI, đột phá và kết cục

marsbit04/03 04:34

Người sáng lập Delphi Labs: 2 tuần đắm mình vào AI Trung Quốc, phần cứng Thâm Quyến khiến tôi kinh ngạc, định giá phần mềm khiến tôi sợ hãi

Tác giả José Maria Macedo, nhà sáng lập Delphi Labs, đã có chuyến thăm hai tuần tới hệ sinh thái AI Trung Quốc. Ông rút ra kết luận: ấn tượng mạnh về phần cứng, thận trọng hơn với phần mềm và ngạc nhiên trước đặc điểm của các nhà sáng lập. Phần cứng tại Thâm Quyến gây choáng ngợp với hệ thống sản xuất tập trung, hiệu quả cao, cho phép chu kỳ lặp lại mà các công ty phương Tây khó theo kịp. Các công ty như Bambu Lab (niêm yết lợi nhuận 500 triệu USD) minh chứng cho sức mạnh này. Ngược lại, ông tỏ ra bi quan về phần mềm. Mô hình mã nguồn đóng của Trung Quốc vẫn tụt hậu so với phương Tây do hạn chế về GPU và vốn. Các startup phần mềm thiếu tính đột phá và dễ bị ảnh hưởng bởi các gói phát hành từ các "phòng thí nghiệm" lớn. Điều bất ngờ lớn là hồ sơ của các nhà sáng lập. Họ xuất sắc, chăm chỉ (có người gặp ông vào ngày vợ sinh con), nhưng thiếu tư duy phản biện và tầm nhìn nguyên bản từ 0 đến 1. Ông cho rằng hệ thống giáo dục và các VC địa phương (ưu tiên hồ sơ từ các tập đoàn lớn) đang củng cố xu hướng này, bỏ lỡ những nhà sáng lập "dị biệt" như Nhậm Chính Phi hay Mã Vân. Định giá được cho là có bong bóng, đặc biệt ở giai đoạn muộn, với hệ số doanh thu lên tới 400x. Lĩnh vực robot hình người với hàng trăm công ty và định giá hàng tỷ USD dù chưa có doanh thu cũng tiềm ẩn rủi ro. Cuối cùng, ông nhận thấy sự bất đối xứng thông tin: các nhà sáng lập Trung Quốc hiểu rất rõ thị trường phương Tây, trong khi sự thù địch từ phương Tây dành cho Trung Quốc lớn hơn nhiều. Ông tin rằng sự kết hợp giữa kỹ thuật Trung Quốc và tư duy sản phẩm phương Tây sẽ tạo ra những công ty tuyệt vời.

marsbit03/26 03:18

Người sáng lập Delphi Labs: 2 tuần đắm mình vào AI Trung Quốc, phần cứng Thâm Quyến khiến tôi kinh ngạc, định giá phần mềm khiến tôi sợ hãi

marsbit03/26 03:18

Vàng đã đâm sau lưng tất cả mọi người

Tóm tắt: Vàng đã giảm mạnh, từ mức đỉnh lịch sử 5.626 USD xuống còn 4.100 USD, mất toàn bộ lợi nhuận trong năm và ghi nhận đợt sụt giảm tồi tệ nhất kể từ năm 1983. Cuộc khủng hoảng ở Trung Đông và việc eo biển Hormuz đóng cửa đã đẩy giá dầu vượt 100 USD, nhưng thay vì tăng như kỳ vọng, vàng lại lao dốc. Nguyên nhân chính không phải do chiến tranh, mà do kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không giảm lãi suất trong bối cảnh lạm phát có nguy cơ bùng phát trở lại. Điều này làm đảo ngược logic cốt lõi của vàng - một tài sản hưởng lợi từ môi trường lãi suất thấp. Cấu trúc thị trường vàng hiện đại với đòn bẩy cao và các sản phẩm phái sinh "vàng giấy" đã khuếch đại đà sụp đổ. Khi giá bắt đầu giảm, các lệnh ký quỹ bị bán ép để giải tỏa, tạo ra một vòng xoáy bán tháo tự củng cố. Trong khủng hoảng thanh khoản, vàng không còn là tài sản trú ẩn an toàn mà bị bán tháo để lấy tiền mặt. Tương lai của vàng phụ thuộc vào hai kịch bản: một là đà bán tháo tiếp tục khi đòn bẩy được giải tỏa; hai là nếu chiến tranh kéo dài dẫn đến lạm phát trì trệ, vàng có thể lấy lại vị thế "pháo đài cuối cùng" và tăng trở lại. Sự sụt giảm này là một lời nhắc nhở rằng không có tài sản nào an toàn tuyệt đối khi khủng hoảng thanh khoản xảy ra.

比推03/23 14:15

比推03/23 14:15

Một tưởng tượng đắt giá: Sự bốc hơi tài sản bất động sản metaverse

Bài viết kể về câu chuyện của một nhà đầu tư bất động sản ảo trong vũ trụ ảo (metaverse) đã mất gần như toàn bộ tài sản. Vào thời điểm đỉnh cao, danh mục đầu tư của anh ta trị giá 1,2 triệu USD, bao gồm 11 bất động sản trên các nền tảng như Decentraland, The Sandbox và một biệt thự ven biển trên Horizon Worlds được mua với giá 214.000 USD vì tin vào tầm nhìn của Mark Zuckerberg. Tuy nhiên, thị trường này sụp đổ nhanh chóng. Các nền tảng có lượng người dùng hoạt động hàng ngày rất thấp, các thương hiệu lớn như Gucci rút lui, và các khoản đầu tư mất giá nghiêm trọng. Tài sản 1,2 triệu USD của anh giờ chỉ còn trị giá 6.400 USD. Anh cũng đề cập đến việc mua một NFT Bored Ape với giá 189.000 USD, nay chỉ còn 14.000 USD. Dù cộng đồng luôn khích lệ "WAGMI" (Chúng ta đều thành công), nhưng hầu hết đều thất bại. Meta (Facebook) đã chi 84 tỷ USD cho metaverse nhưng cuối cùng phải đóng cửa các dự án và sa thải nhân sự. Kết thúc, nhân vật chính vẫn tự nhủ mình "vào sớm" và tiếp tục đầu tư vào một dự án AI metaverse mới, dù không hiểu rõ về nó.

比推03/20 06:43

Một tưởng tượng đắt giá: Sự bốc hơi tài sản bất động sản metaverse

比推03/20 06:43

Cách thức 'sản xuất hàng loạt' dự án AI để hút tiền từ các VC mã hóa?

Tác giả Golem phân tích hiện tượng các quỹ mạo hiểm (VC) tiền mã hóa đang đổ tiền vào các dự án AI "ảo" để theo kịp xu hướng, do không thể tiếp cận các dự án AI hàng đầu. Bài viết điểm mặt 5 dự án tiêu biểu: Derivio (sàn giao dịch tự xưng AI nhưng chủ yếu là công cụ meme), Superpower (nền tảng agent AI không có sản phẩm khả dụng), Finrob (mô hình chuyên ngành tiền mã hóa không thể sử dụng), PlutonAI (nền tảng DeFAI không thể đăng nhập) và Unicity (dự án cơ sở hạ tầng đầy tham vọng nhưng chưa có sản phẩm). Tác giả chỉ ra rằng phần lớn các dự án này chỉ có trang web sơ sài, nội dung tạo bởi AI, hoặc không hoạt động, nhưng vẫn huy động được hàng triệu USD. Lý do là các VC tiền mã hóa cần thanh khoản cho cụm từ "AI", và cả hai bên cùng có lợi trong việc tạo ra các "bản sao AI" trong không gian crypto để thu lợi nhuận, bất chấp việc thiếu sản phẩm thực tế.

比推03/19 13:32

Cách thức 'sản xuất hàng loạt' dự án AI để hút tiền từ các VC mã hóa?

比推03/19 13:32

Người sáng lập Oak Capital Marks: Nhà đầu tư đánh giá thấp tác động của AI

Đồng sáng lập Oaktree Capital Howard Marks cảnh báo các nhà đầu tư đang đánh giá thấp tác động của AI, khi công nghệ này khiến thế giới trở nên khó dự đoán hơn bao giờ hết. Ông lấy ví dụ từ Block của Jack Dorsey sa thải 50% nhân viên để minh chứng cho việc thị trường chưa nhận thức đầy đủ về sự gián đoạn này. Marks nhấn mạnh tính không thể đoán trước của AI vừa là sức mạnh vừa là rủi ro, đồng thời chỉ ra lịch sử bong bóng công nghệ thường khiến nhà đầu tư bỏ qua rủi ro tiềm ẩn. Về chiến lược đầu tư, ông khuyến nghị nên nắm giữ cổ phần thay vì cho vay các công ty AI, vì rủi ro mô hình kinh doanh cơ bản đòi hỏi phần thưởng tương xứng cho vai trò chủ sở hữu.

marsbit03/18 02:02

Người sáng lập Oak Capital Marks: Nhà đầu tư đánh giá thấp tác động của AI

marsbit03/18 02:02

Stratechery Lật đổ Lý thuyết Bong bóng AI, Chúng ta Nên Dùng AI Để Làm Gì?

Tác giả Ben Thompson của Stratechery thay đổi quan điểm về "bong bóng AI", cho rằng đây không phải là bong bóng mà là một sự tăng trưởng cấu trúc do thay đổi mô hình công nghệ. Ông chỉ ra ba bước nhảy lớn của LLM: từ ChatGPT (2022) cho thấy khả năng nhưng thiếu tin cậy, đến o1 (2024) với khả năng suy luận, và cuối cùng là Agent (cuối 2025) với Opus 4.5 và GPT-5.2-Codex, có thể tự động thực hiện nhiệm vụ phức tạp mà không cần con người can thiệp liên tục. Điểm then chốt không nằm ở mô hình mà ở "agent harness" - lớp điều khiển quản lý việc lập lịch, gọi công cụ và xác minh kết quả. Điều này mở rộng đáng kể phạm vi ứng dụng và độ tin cậy của AI. Nhu cầu điện toán tăng vọt do khối lượng công việc của Agent đòi hỏi nhiều lần gọi suy luận và tần suất sử dụng cao. Thompson nhấn mạnh nhu cầu AI không còn phụ thuộc vào số lượng người dùng mà vào khả năng điều phối của mỗi người. Agent cho phép một số ít người tạo ra năng suất lớn, giảm chi phí và tăng doanh thu cho doanh nghiệp, dẫn đến thay đổi cấu trúc về nhu cầu lao động. Các nhà cung cấp chip và dịch vụ đám mây được hưởng lợi từ nhu cầu điện toán liên tục tăng. Ông kết luận đây không phải là bong bóng mà là phản ánh nhu cầu thực tế, với tác động kinh tế mới chỉ bắt đầu.

marsbit03/17 04:00

Stratechery Lật đổ Lý thuyết Bong bóng AI, Chúng ta Nên Dùng AI Để Làm Gì?

marsbit03/17 04:00

Bong bóng Internet thực sự tái diễn, là Web3 chứ không phải AI

Tác giả TVBee cho rằng bong bóng Internet năm 2000 đang tái diễn trong Web3 chứ không phải AI. Giai đoạn bong bóng Internet 2000 có đặc điểm: nguồn cung tự kích động (cổ phiếu tăng vọt dù nhiều công ty không có lợi nhuận), trong khi nhu cầu thực tế thấp với ít ứng dụng phổ biến. Ngành AI hiện nay chủ yếu tăng trưởng ở hạ tầng (như NVIDIA, AMD) với lợi nhuận rõ rệt, và đã có nhiều ứng dụng như GPT, Claude, Gemini. Ngược lại, Web3 tập trung vào cung ứng với các dự án có vốn hóa cao nhưng doanh thu thấp (ví dụ: ZKsync PE 1052, Optimism PE 285), trong khi nhu cầu thực tế rất hạn chế. Ứng dụng Web3 ngoài DeFi, RWA chủ yếu là meme coin, sàn giao dịch phái sinh hoặc hoạt động do kỳ vọng airdrop. Dự báo: - Chứng khoán Mỹ sẽ điều chỉnh nhưng khó sụp đổ như 2000. - BTC chịu tác động vừa phải. - Altcoin tiếp tục giảm sâu, quá trình "sàng lọc" có thể kéo dài.

marsbit03/13 09:34

Bong bóng Internet thực sự tái diễn, là Web3 chứ không phải AI

marsbit03/13 09:34

Các nhà kinh tế cảnh báo: So với khủng hoảng dầu mỏ 50 năm trước, bong bóng thị trường chứng khoán còn mong manh hơn

Các nhà kinh tế cảnh báo: Bong bóng thị trường chứng khoán dễ tổn thương hơn khủng hoảng dầu 50 năm trước Giáo sư Steve Hanke từ Đại học Johns Hopkins nhấn mạnh nguy cơ thực sự không nằm ở giá dầu mà ở máy in tiền mất kiểm soát của Fed và bong bóng định giá cao của thị trường chứng khoán Mỹ. So với khủng hoảng dầu 1979, rủi ro gián đoạn nguồn cung hiện nay thấp hơn do: sản lượng Iran giảm từ 8.5% xuống 5.2%, tỷ trọng Trung Đông giảm, Mỹ tăng sản lượng và giảm phụ thuộc dầu nhập. Lạm phát thực chất là hiện tượng tiền tệ, không phải do giá dầu. Fed đã ngừng thắt chặt định lượng và bắt đầu nới lỏng, khiến M2 tăng tốc. Thị trường chứng khoán mong manh với P/E cao 28-29 lần so với 8 lần năm 1979. Xung đột đang gây hủy hoại tài sản và hiệu ứng giàu có tiêu cực. Các biện pháp trừng phạt Nga gây thiệt hại cho châu Âu, trong khi việc dỡ bỏ chúng có thể giảm áp lực giá. Chiến tranh do Mỹ dẫn đầu ở Iran mang lại lợi ích tối thiểu nhưng chi phí khổng lồ, tạo ra kẻ thù lâu dài trong thế giới Hồi giáo. Đồng USD vẫn mạnh, phá bỏ luận điệu "giảm phụ thuộc USD".

marsbit03/12 03:51

Các nhà kinh tế cảnh báo: So với khủng hoảng dầu mỏ 50 năm trước, bong bóng thị trường chứng khoán còn mong manh hơn