Tác giả|Azuma(@azuma_eth)
Báo cáo tài chính Q1 ngày 11/5, Đạo luật CLARITY thông qua Thượng viện ngày 14/5, Fed đổi chủ tịch ngày 15/5... Circle (CRCL) sẽ liên tiếp đối mặt với ba cuộc kiểm tra trong tuần này, và mỗi sự kiện đều sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến biến động giá CRCL, thậm chí định nghĩa lại logic định giá của nó.
Trong bài viết dưới đây, Odaily Planet Daily sẽ phân tích tuần tự tiến triển và kỳ vọng của ba sự kiện lớn này, đồng thời dự đoán tác động tiềm năng đối với CRCL (Odaily chú ý: Nội dung sau đây không cấu thành bất kỳ tư vấn đầu tư nào).
Sự kiện một: Báo cáo tài chính Q1 2026
20:00 tối nay, Circle sẽ công bố báo cáo tài chính quý I năm 2026 trước giờ giao dịch tại thị trường chứng khoán Mỹ, sau đó sẽ tiến hành hội nghị điện thoại về báo cáo tài chính.
Báo cáo tài chính lần này có ba điểm chính cần xem.
- Thứ nhất là dữ liệu doanh thu tổng hợp và dữ liệu lợi nhuận của Circle trong quý I năm nay, thị trường hiện kỳ vọng doanh thu quý I của Circle là 715 triệu USD, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) dự kiến là 0.178 USD.
- Thứ hai là tình trạng chi phí phân phối của Circle (chủ yếu là chi cho Coinbase) chiếm tỷ lệ trong tổng doanh thu, điều này đại diện cho mức độ phụ thuộc của Circle vào các nền tảng phân phối như Coinbase. Tỷ lệ này đã có xu hướng giảm nhẹ trong vài quý gần đây, quý I hy vọng sẽ tiếp tục xu hướng này.
- Thứ ba là tình trạng tăng trưởng của thu nhập phi lãi suất, tức là lợi nhuận thu được thông qua thanh toán, doanh nghiệp, kinh doanh trên chuỗi... Đây là dữ liệu quan trọng nhất dài hạn của Circle, đại diện cho việc liệu nó có thể tìm được dòng thu nhập chính thứ hai ngoài lợi tức trái phiếu kho bạc Mỹ hay không.
Về hợp đồng phân phối với Coinbase, chắc chắn sẽ có nhà phân tích hỏi vấn đề này trong cuộc họp báo cáo tài chính, câu trả lời của Circle sẽ rất quan trọng. Tháng 8/2023, Circle đã ký hợp đồng ba năm với Coinbase, hợp đồng quy định Coinbase sẽ nhận toàn bộ thu nhập lãi suất từ USDC trên nền tảng của mình, thu nhập lãi suất từ USDC ngoài nền tảng sẽ do Coinbase và Circle mỗi bên chiếm 50%.
Hợp đồng này sẽ hết hạn vào tháng 8 năm nay, nhưng tuần trước CFO của Coinbase nhấn mạnh hợp đồng này là "gia hạn ba năm một lần, mãi mãi không đổi", nếu tiếp tục gia hạn với các điều khoản cũ, chắc chắn là bất lợi cho Circle. Tuy nhiên, xét đến áp lực tài chính hiện tại của Coinbase khá lớn, phụ thuộc rất nhiều vào Circle - hợp đồng đều được đàm phán, đây có thể trở thành một yếu tố thuận lợi để Circle tranh thủ sửa đổi điều khoản chia sẻ lợi nhuận.
- Odaily chú thích: Có thể tham khảo "Lỗ ròng Q1 394.1 triệu USD, Coinbase chỉ có thể ôm chặt đùi Circle".
Cá nhân tôi giữ thái độ thận trọng lạc quan đối với báo cáo tài chính tối nay, dự đoán kết quả kinh doanh ổn định, nhưng trọng tâm nằm ở cách tiếp cận của Circle về việc gia hạn hợp đồng vào tháng 8.
Sự kiện hai: Đạo luật CLARITY thông qua Thượng viện
Giờ địa phương Mỹ ngày 14/5, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ sẽ tiến hành phiên điều trần bỏ phiếu đối với Đạo luật "Tính minh bạch thị trường tài sản kỹ thuật số" (Đạo luật CLARITY), đây sẽ là bước then chốt để CLARITY sau này thông qua Thượng viện và trở thành đạo luật chính thức.
Đạo luật CLARITY nhằm thiết lập khuôn khổ quy định cho tài sản kỹ thuật số, làm rõ sự phân loại tài sản kỹ thuật số, và phân chia trách nhiệm quản lý giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC).
Ngày 17/7 năm ngoái, CLARITY từng được thông qua một cách áp đảo tại Hạ viện Hoa Kỳ (tỷ lệ phiếu khoảng 294–134), nhưng trong quá trình chuyển giao sau đó sang Thượng viện, nó đã gặp phải sự phản kháng do bất đồng giữa các phe phái.
Tranh cãi chủ yếu tập trung vào lợi tức stablecoin, phương pháp quản lý DeFi, và các quy tắc đạo đức của gia đình Trump... đặc biệt là vấn đề liên quan đến lợi tức stablecoin, ngành ngân hàng từng đối đầu kịch liệt với ngành crypto, Coinbase một lần từng rút khỏi bàn đàm phán, khiến việc thúc đẩy đạo luật rơi vào bế tắc (đề xuất đọc "Tại sao ngân hàng nhất định phải phong tỏa lợi tức stablecoin?").
Tình hình gần đây đã có bước chuyển biến then chốt, Thượng nghị sĩ Tom Tillis và Angela Alsebrook đã đạt được thỏa hiệp, đề xuất cấm cung cấp lợi tức cho dự trữ stablecoin tĩnh, nhưng cho phép cấp thưởng cho stablecoin ở trạng thái hoạt động.
Hiện tại trên thị trường dự đoán Polymarket, xác suất CLARITY trở thành đạo luật trong năm nay lên tới 76%, thị trường tương đối lạc quan về tiến độ thúc đẩy sau này của đạo luật này.
Một khi CLARITY trở thành đạo luật chính thức, nó sẽ thiết lập một khuôn khổ quản lý liên bang rõ ràng, có chức năng cho thị trường tài sản kỹ thuật số Hoa Kỳ, giải quyết vấn đề quy định mơ hồ, thi hành không nhất quán trong thời gian dài. Đây sẽ là một lợi ích lớn đối với tất cả những người tham gia ngành, bao gồm cả Circle. Tác giả dự đoán là tương đối lạc quan về điều này.
Sự kiện ba: Fed đổi chủ tịch
Ngày 15/5, nhiệm kỳ Chủ tịch Fed của Powell sẽ chính thức kết thúc (sau đó sẽ giữ chức ủy viên đến năm 2028), người kế nhiệm sẽ là Kevin Warsh.
Ngày 29/4, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ đã bỏ phiếu đồng ý đề cử Warsh, mặc dù chưa được xác nhận thông qua bỏ phiếu toàn thể Thượng viện, nhưng dự kiến cũng chỉ trong vài ngày tới.
Khác với Powell, chủ trương của Warsh là sự kết hợp phi truyền thống "thu hẹp bảng cân đối kế toán + giảm lãi suất", tức ủng hộ kiểm soát lạm phát thông qua thu hẹp bảng cân đối kế toán (QT), đồng thời giảm lãi suất để cung cấp thanh khoản cho nền kinh tế thực, cho rằng thu hẹp bảng cân đối nhắm vào giới tài chính, giảm lãi suất có lợi cho giới công nghiệp.
Đối với Circle, nơi vẫn coi lợi tức trái phiếu kho bạc Mỹ là nguồn thu nhập chính, một khi thị trường chuyển sang nhịp độ giảm lãi suất, sẽ gây ra tác động tiêu cực trực tiếp đối với CRCL; đồng thời, việc thu hẹp bảng cân đối có thể dẫn đến thắt chặt thanh khoản thị trường tài chính trong ngắn hạn, gây áp lực lên thị trường chứng khoán.
Tuy nhiên, bản thân Warsh lại là người nắm giữ tiền mã hóa, ông là Chủ tịch Fed đầu tiên trong lịch sử trực tiếp đầu tư vào lĩnh vực tiền mã hóa, và cực kỳ coi trọng "nâng cấp số hóa năng lực cạnh tranh tài chính Hoa Kỳ". Warsh còn từng phản đối rõ ràng việc Fed phát hành CBDC chính thức, cho rằng tín dụng của nó gắn chặt với chủ quyền quốc gia, một khi tín dụng USD bị tổn hại, CBDC cũng sẽ sụp đổ, do đó hy vọng đưa các stablecoin tư nhân như USDC vào hệ thống giám sát của Fed, biến chúng thành "bóng USD".
Vì vậy, nhìn về dài hạn, việc Warsh lên nắm quyền có khả năng mang lại một số thuận lợi về chính sách ở cấp độ hoạt động kinh doanh cho Circle, từ đó hỗ trợ mở rộng của họ.
Vì vậy, nói về kỳ vọng, trong ngắn hạn có thể thiên về bi quan, nhưng về dài hạn có thể chuyển sang trung lập hoặc lạc quan.
