Автор: Ху Тао
В циклических изменениях криптовалютного рынка Solana когда-то вернулась на вершину благодаря нарративу "убийцы Ethereum" и исключительной производительности. Однако, вступив в 2026 год, этот когда-то работающий на полную мощность "высокопроизводительный компьютер" сталкивается с беспрецедентным давлением замедления, что в первую очередь отражается на цене.
За последний год максимальное падение цены SOL с пика составило 73,5%, что является наибольшим снижением среди всех основных криптовалют. Во время рыночной коррекции за последний месяц рост SOL также был очень слабым, явно уступая BTC, ETH и другим основным криптовалютам.
Кроме того, ключевое видение Solana как "Интернет-капитала" также подверглось серьезному удару из-за внутренних и внешних проблем, что вынудило высшее руководство фонда Solana в последнее время часто выступать, создавая ажиотаж вокруг своей экосистемы на уровне общественного мнения.
Ключевой нарратив Solana терпит неудачу
В последние годы Solana пыталась рассказать историю гораздо более масштабную, чем "высокопроизводительный публичный блокчейн".
В определении фонда Solana конечная цель Solana превратилась в "Интернет-капитал" — глобальную торговую сеть, которая переводит на блокчейн акции, товары, фьючерсы, бессрочные контракты и даже все реальные мировые активы.
Сегодня, открывая главную страницу официального сайта Solana, первым делом бросается в глаза самый яркий слоган: "Капитал для каждого актива на планете."
Это означает, что Solana не только бросает вызов Ethereum, но и пытается заменить традиционные биржи, брокеров и клиринговые системы, став блокчейн-версией NASDAQ. Высокая скорость, низкие комиссии, высокая пропускная способность, относительно зрелый пользовательский опыт, а также поддержка венчурного капитала с Уолл-стрит сделали Solana когда-то самым близким к этой цели публичным блокчейном.
Но проблема в том, что когда "Интернет-капитал" действительно начал формироваться, рынок обнаружил, что центральное место в нем может занимать не Solana.
Неожиданный удар Hyperliquid
За последний год одним из крупнейших структурных изменений в криптоиндустрии стала миграция рынка бессрочных контрактов с традиционных CEX на блокчейн.
И главным бенефициаром этой тенденции оказался не Solana, не Ethereum, не Sui и другие сети, а Hyperliquid.
Изначально Hyperliquid был просто платформой для торговли бессрочными контрактами на блокчейне, но с продвижением его стратегии Layer1 он постепенно превратился в полноценную сеть финансовой инфраструктуры. По сравнению с широким и абстрактным видением "капитала" от Solana, Hyperliquid выбрал более сфокусированный, более ориентированный на торговлю путь.
Долгое время, хотя в экосистеме Solana было множество DeFi-проектов, ее ключевая ликвидность всегда была больше ориентирована на спотовые сделки, мем-коины и спекуляции на блокчейне. Инфраструктура, способная обеспечить глубину сделок институционального уровня, управление рисками и потребности в высокочастотной торговле, всегда оставалась незрелой.
Что еще важнее, Hyperliquid постепенно доказал то, что многие ранее упускали из виду: "Интернет-капиталу" не обязательно нужна универсальная экосистема.
Для высокочастотных финансовых транзакций производительность, сопоставление, ликвидность и торговый опыт гораздо важнее, чем "разнообразие приложений на блокчейне". Это означает, что вертикальный Layer1, специально разработанный для финансовых транзакций, может быть более подходящим для роли ядра блокчейн-капитала, чем универсальный публичный блокчейн, такой как Solana.
Вот почему все больше капитала, трейдеров и внимания начинает сосредотачиваться на Hyperliquid.
После инцидента с Drift Solana вынуждена скорректировать стратегию на рынке бессрочных контрактов
Если Hyperliquid сжимает стратегическое пространство "капитала" Solana извне, то атака на протокол Drift стала огромной брешью изнутри.
В начале апреля этого года DeFi-протокол Drift на Solana подвергся атаке через управление и оракула, что привело к убыткам более чем на 200 миллионов долларов.
Как один из важнейших протоколов бессрочных контрактов на Solana, Drift всегда играл ключевую роль в ликвидности DeFi экосистемы Solana. После хакерской атаки функциональность протокола была полностью парализована, что затронуло множество активов, хранилищ и связанных протоколов в экосистеме Solana, и доверие рынка быстро ухудшилось.
Бессрочные контракты — это поле битвы в сфере DeFi. Столкнувшись с рыночным вакуумом, оставленным Drift, и стратегическим пробелом Solana в области блокчейн-деривативов, официальные лица Solana должны продвигать новый замещающий продукт, чтобы захватить пользователей и рынок на переднем крае стратегии "Интернет-капитала".
В этот момент перед официальными лицами Solana стоял выбор из ряда продуктов: Pacifica, Phoenix, Jupiter, GMTrade, Bullet, Blink и других. Однако основатель Solana Анатолий Яковенко твердо выбрал Phoenix.
За последние пять дней Toly опубликовал или ретвитнул как минимум двадцать твитов, связанных с Phoenix: либо ретвитил отзывы других участников отрасли об опыте тестирования Phoenix, либо напрямую рекомендовал использовать Phoenix, либо высказывал свое мнение о Phoenix.
Относительно такого "предпочтения" Toly также неоднократно объяснял, что Pacifica не выполняет транзакции в блокчейне Solana, ее совместимость с Solana так же хороша, как и у Hyperliquid, а Jup уже развит и зрел, и он больше сосредоточен на ранних командах, начинающих с нуля. В то же время Phoenix децентрализован и может атомарно комбинироваться со всеми другими приложениями на Solana.
Под влиянием Toly популярность Phoenix несколько дней подряд занимала топ-3 в рейтинге популярных проектов RootData и достигла исторического пика своего индекса популярности.
Однако на уровне объема торгов Phoenix по-прежнему значительно отстает от других известных платформ бессрочных контрактов. Согласно данным DeFillama, ранее дневной объем торгов Phoenix долгое время составлял менее 400 миллионов долларов, а в последнее время, благодаря рыночному ажиотажу, впервые превысил 80 миллионов долларов, но все еще занимает место за пределами топ-20 среди всех платформ бессрочных контрактов, оставаясь более чем в 20 раз позади платформ из топ-5 (минимум 1,6 миллиарда долларов).
Информационная кампания Solana и внутренние разногласия
Столкнувшись с сильным подъемом Hyperliquid и травмами собственной экосистемы, сторонники Solana выбрали путь, который, казалось бы, "использует оружие противника" — они взяли на вооружение децентрализацию и начали информационную атаку на Hyperliquid.
Член фонда Solana @harkl_ опубликовал твит, в котором заявил, что слоган Hyperliquid — это децентрализованная торговая платформа, но реальность такова: 24 ноды валидатора, закрытый исходный код нод, единый мост, обслуживающий десятки миллиардов долларов, и записи о принудительном закрытии позиций во время рыночной волатильности.
"Можете ли вы участвовать в любой части стека протокола, используя свои ресурсы, без одобрения доверенной третьей стороны? Если нет, то это не безразрешительная система. Что бы вы ни делали, вы не сможете запустить сортировщик Hyperliquid", — добавил Toly.
Это утверждение вызвало ожесточенные споры в криптосообществе. Сторонники считают, что Toly указал на ключевую слабость Hyperliquid — если количество нод валидатора меньше 30, исходный код нод не публичен, а мост высоко централизован, то чем принципиально отличается такой "блокчейн-капитал" от кастодиальной модели CEX?
Оппоненты указывают, что количество валидаторов Solana сократилось с 2560 до примерно 756, коэффициент Накамото снизился с 31 до 20, а двадцать крупнейших валидаторов контролируют более трети застейканной доли — в таком контексте разговоры о "децентрализации" имеют оттенок "пятьдесят на пятьдесят".
Более сложная проблема возникла внутри экосистемы Solana. Единое "предпочтение" многих высокопоставленных лиц фонда Solana вызвало недовольство у разработчиков многих других протоколов.
"Они будут продвигать то, что считают наиболее выгодным для себя. Только потому, что одна команда соответствует определенному стандарту, а другие нет, они превращают друзей во врагов", — сказал соучредитель Bulk kdotcrypto.
Комментарий основателя Pacifica Констанции был более сдержанным, но не менее убийственным: "В 2025 году мы выбрали Solana, не получив никакого финансирования от фонда и не привлекая инвестиции от инвесторов. Мы просто хотели сначала создать хороший продукт и позволить рынку решить". За этими словами "позволить рынку решить" скрывается скрытый протест против роли фонда Solana как "судьи и игрока".
Самый жестокий факт крипторынка заключается в том, что пользователям не важны грандиозные нарративы, им важны глубина, ликвидность и безопасность. Восход Hyperliquid — это не только техническая победа, но и снижающий измерение удар по нарративу "универсального публичного блокчейна" — он доказал, что ядро строительства капитала — это не обязательно сложная экосистема, а идеальный механизм сопоставления.
Сегодня Solana погрязла в болоте сравнения "показателей децентрализации" с конкурентами, а ее продвигаемый Phoenix все еще имеет разрыв в объемах торгов в 20 раз по сравнению с основными платформами деривативов.
В этой битве за конечную цель "Интернет-капитала", если Solana не сможет вернуть свое доминирование в сфере деривативов во второй половине 2026 года, она, возможно, останется отличной площадкой для мемов, но будет все дальше от мечты "нести глобальные активы".
