Биткоин [BTC] продемонстрировал значительную краткосрочную волатильность с понедельника, 24 февраля. За последние пять дней он упал с $66,6 тыс. до $62,5 тыс. и вырос до $70 тыс. 25 февраля.
На момент написания статьи это ралли отыгрывалось назад: BTC торговался на уровне $66 тыс., потеряв 3,25% за 24 часа.
Участники крипторынка быстро приписали волатильность Jane Street, Wintermute и другим неназванным макрохедж-фондам. Но AMBCrypto указала, что текущая долгосрочная распродажа началась не в феврале.
Её истоки восходят к событиям 10 октября, и потери с тех пор были частью циклического сброса. Давление продаж ослабевает, но переход к обще рыночной рекапитализации кажется ещё далёким.
Отрицательные funding rates в феврале укрепили идею о том, что медведи сохраняют контроль над рынком. Рыночные настроения были слабыми, а отскоки цены распродавались.
Решение расходящихся индикаторов цикла Биткоина
Криptoаналитик Аксель Адлер-младший указал на аномальный показатель MVRV-Z score. Этот показатель измеряет нормализованное отклонение рыночной капитализации от реализованной. Отрицательные значения сигнализируют, что рыночная цена была ниже «справедливой цены» в ончейне.
На момент написания статьи Z-счет MVRV составлял -2,28, достигнув локального минимума в -3,38 5 февраля. Для контекста: на дне декабря 2018 года значения были около -1,6. В ноябре 2022 года он составлял -1,4.
Аналитик пришел к выводу, что рынок находится в статистически необычной зоне сжатия относительно реализованной капитализации. Причиной этого может быть появление ETF. Это повысило стоимость базиса сети, что помогает объяснить экстремальные значения Z-счета.
В то же время, когда Z-счет MVRV достиг исторических минимумов, показатель Bitcoin NUPL находился на уровне 0,197. Он был в зоне рыночных настроений, обозначенной как «надежда». Для обозначения дна цикла обычно требуется падение ниже 0.
AMBCrypto предупреждала о том же в своем более раннем отчете. Капитуляции рынка ещё не было видно, и её реализация могла занять месяцы.
Еще один показатель, за которым стоит следить, — это MVRV долгосрочных держателей. Он учитывает только BTC старше (конкретно, время жизни UTXO) 155 дней. Значение ниже 1 подразумевает, что даже эта когорта, в среднем, в убытке.
На момент публикации LTH MVRV составляет 1,61. В сочетании с краткосрочным медвежьим давлением существует реальная угроза движения цены BTC к $60 тыс. Падение ниже этих минимумов может привести к интенсивной волне продаж или капитуляции.
Итоговый вывод
- Z-счет MVRV математически подчеркнул, что BTC исторически недооценен, но другие ончейн-метрики указывали на дальнейшее снижение.
- Долгосрочные инвесторы Биткоина могут aim to оставаться в стороне в ожидании события капитуляции, прежде чем медленно начинать повторный вход.
