Автор: Дэвид Яффе-Беллани и Эрик Липтон, The New York Times
Компиляция: Chopper, Foresight News
Оригинальное название: NYT: Что скрывается за поддержкой криптовалют Трампом
Этим летом группа руководителей компаний представила бизнес-план Энтони Скарамуччи, уолл-стритскому финансисту и бывшему советнику президента Трампа. Они хотели, чтобы Скарамуччи присоединился к публичной компании с уникальной стратегией: повысить привлекательность компании для инвесторов путем накопления крупных криптовалютных активов.
«Им даже не пришлось особо уговаривать», — вспоминает Скарамуччи. Вскоре он присоединился в качестве советника к трем малоизвестным компаниям, использующим эту стратегию. «Весь процесс переговоров прошел очень гладко».
Однако этот бум длился недолго. Осенью крипторынок рухнул, и акции трех компаний, с которыми сотрудничал Скарамуччи, резко упали, причем худшая из них потеряла более 80%.
Взлет и падение этих компаний являются ярким примером криптовалютного бума, разожженного Трампом. Лидер, который называет себя «первым криптопрезидентом», не только положил конец регуляторному давлению на криптовалютные компании, но и публично продвигал инвестиции в криптовалюты в Белом доме, подписывал законы, поддерживающие развитие индустрии, и даже выпустил мем-монету под названием TRUMP, выведя эту некогда нишевую сферу на передний план мировой экономики.
Сейчас начинают проявляться цепные реакции, вызванные поддержкой Трампа.
С начала года появилось множество новых криптовалютных компаний, раздвигающих границы индустрии, втягивая больше людей на этот крайне волатильный рынок. Более 250 публичных компаний начали накапливать криптовалюты — цифровые активы, чьи ценовые колебания ничем не отличаются от традиционных инвестиций, таких как акции и облигации.
2024 год, бывший советник Трампа Энтони Скарамуччи на конференции Bitcoin Conference в ОАЭ
Волна компаний воспользовалась моментом, чтобы推出 инновационные продукты, снижающие порог включения криптовалют в брокерские счета и пенсионные планы. В то же время руководители индустрии лоббируют регуляторов с планами выпуска криптотокенов, привязанных к акциям публичных компаний, создавая фондовый рынок на основе криптотехнологий.
Этот агрессивный инновационный бум уже выявил множество проблем. За последние два месяца цены основных криптовалют резко упали, что поставило компании с крупными криптоактивами на грань краха. Другие новые проекты также вызвали предупреждения экономистов и регуляторов о накоплении рыночных рисков.
Ключевой причиной для беспокойства является растущий объем заимствований. К осени публичные компании уже активно брали кредиты для покупки криптовалют; объем открытых фьючерсных позиций инвесторов на криптовалюты превысил 200 миллиардов долларов, причем большинство этих сделок осуществляется с использованием заемных средств (левериджа), что может принести огромную прибыль, но также таит в себе риск маржин-коллов.
Что еще более тревожно, серия новых инициатив в криптоиндустрии глубоко связала крипторынок с фондовым рынком и другими финансовыми секторами. В случае кризиса на крипторынке риски могут распространиться на всю финансовую систему, вызвав цепную реакцию.
«Сегодня граница между спекуляцией, азартными играми и инвестициями стала размытой», — заявил Тимоти Массад, занимавший пост помощника министра финансов США по финансовой стабильности после финансового кризиса 2008 года. «Такая ситуация меня глубоко беспокоит».
Пресс-секретарь Белого дома Каролин Ливитт в ответ заявила, что политика Трампа «помогает США стать мировым центром криптовалют, способствуя инновациям и создавая экономические возможности для всех американцев».
Руководители криптоиндустрии утверждают, что эти новые проекты демонстрируют потенциал криптотехнологий по преобразованию устаревшей финансовой системы. По их мнению, волатильность рынка как раз и представляет возможность для заработка.
«Высокий риск часто сопровождается высокой доходностью», — говорит президент компании 21Shares, выпускающей криптоинвестиционные продукты, Дункан Моир. «Наша миссия — донести эти инвестиционные возможности до большего числа людей».
Подъем этого инновационного бума стал возможен благодаря全面 ослаблению регуляторной среды, что создало самый дружелюбный для криптокомпаний регуляторный窗口. Предыдущие годы SEC постоянно судилась с криптоиндустрией; а в январе этого года комиссия создала целевую группу по криптовалютам, которая провела встречи с десятками компаний, ищущих поддержки новых правил или разрешения на вывод продуктов на рынок.
Представитель SEC заявил, что комиссия стремится «гарантировать, что инвесторы обладают достаточной информацией для принятия обоснованных инвестиционных решений».
Главное здание Комиссии по ценным бумагам и биржам США в Вашингтоне
Примечательно, что многие из этих новых компаний связаны с不断扩大ющейся криптобизнес-империей семьи Трампа, и эта связь размывает границы между бизнесом и правительством.
Летом этого года руководители криптостартапа Трампа World Liberty Financial объявили о вхождении в совет директоров публичной компании ALT5 Sigma. Эта компания изначально занималась переработкой, а теперь планирует привлечь 1,5 миллиарда долларов для выхода на крипторынок.
Капитальный ажиотаж: вышедшая из-под контроля крипто-ставка
Энтузиасты криптовалют окрестили этот бум высокорискованных инвестиций, порожденный администрацией Трампа, «Лето криптоказначейских компаний» (DAT).
Криптоказначейская компания (DAT) — это публичная компания, основной целью которой является накопление криптовалют. По данным консалтинговой компании Architect Partners, среди этих новых компаний почти половина специализируется на накоплении биткоина, самой известной криптовалюты, а десятки других объявили о планах покупки таких непопулярных монет, как Dogecoin.
Количество созданных компаний-криптоказначеев по месяцам в 2025 году. Источник: Architect Partners, данные по состоянию на 16 декабря
Модель работы таких компаний часто проста: группа руководителей находит небольшую компанию, торгующуюся на публичном рынке (например, производителя игрушек), убеждает ее переключиться на бизнес по накоплению криптовалют; затем заключает с ней партнерство, привлекает сотни миллионов долларов от состоятельных инвесторов и в конечном итоге использует средства для покупки криптовалют.
Основная цель — позволить большему числу людей участвовать в криптоинвестициях через выпуск традиционных акций, привязанных к цене криптовалют. Теoretically, в этой стратегии есть значительное пространство для прибыли. Многие инвестиционные фонды и управляющие активами воздерживались от прямых инвестиций в криптовалюты из-за сложности и дороговизны процесса хранения, а также уязвимости для хакерских атак.
Инвестирование в криптоказначейскую компанию равносильно аутсорсингу логистики хранения криптовалют. Но такие компании также несут огромные риски: многие созданы в спешке, а их руководство не имеет опыта управления публичными компаниями. По данным Architect Partners, эти компании в совокупности объявили о планах заимствовать более 200 миллиардов долларов для покупки криптовалют.
«Кредитное плечо — главный виновник финансовых кризисов», — предупреждает Кори Фрейер, бывший советник SEC по криптовалютам. «А текущий рынок порождает огромное его количество».
Некоторые криптоказначейские компании уже столкнулись с operational трудностями или кризисами управления, что привело к огромным потерям для инвесторов.
Публичная компания Forward Industries после преобразования в криптоказначейскую сделала крупную ставку на SOL. В сентябре компания привлекла более 1,6 миллиарда долларов от частных инвесторов, и ее акции взлетели почти до 40 долларов за штуку.
Аллан Те из Майами, управляющий активами одного семейного офиса, инвестировал в Forward Industries 2,5 миллиона долларов в этом году. «Тогда все считали эту стратегию беспроигрышной, а цены на криптоактивы будут продолжать расти», — вспоминает Аллан Те.
Однако после обвала крипторынка акции Forward Industries в этом месяце упали до 7 долларов за штуку. Компания объявила о планах потратить 1 миллиард долларов на выкуп акций в течение следующих двух лет, но это не остановило падение акций.
«Музыка прекратилась, игра окончена. Теперь я начинаю паниковать. Смогу ли я выйти сухим из воды?» — говорит Аллан Те, который уже потерял около 1,5 миллиона долларов. «Каковы будут окончательные потери от этих инвестиций?» В Forward Industries отказались комментировать.
Распространение криптоказначейских компаний вызвало警惕 у SEC. «Очевидно, мы этим обеспокоены», — заявил председатель комиссии Пол Аткинс в интервью на криптоконференции в Майами в прошлом месяце. «Мы внимательно следим за развитием событий».
А за этим новым крипто-направлением стоит мощная поддержка семьи Трампа.
В число основателей World Liberty Financial входят сын Трампа Эрик Трамп и Зак Виткофф
В августе World Liberty Financial объявила, что ее основатели (включая сына президента Эрика Трампа) войдут в совет директоров ALT5 Sigma. Эта публичная компания планирует накапливать криптотокен WLFI, выпускаемый World Liberty Financial (Эрик Трамп в настоящее время имеет должность стратегического советника и наблюдателя в совете директоров).
Это партнерство, по-видимому, могло бы быстро принести прибыль семье Трампа. Согласно соглашению о распределении доходов, опубликованному на сайте World Liberty Financial, коммерческие实体, принадлежащие семье Трампа, получают долю от каждой сделки с токеном WLFI.
После этого дела ALT5 Sigma резко ухудшились. В августе компания disclosed, что руководитель одной из ее дочерних компаний был признан виновным в отмывании денег в Руанде, и совет директоров проводит расследование по другим «нераскрытым вопросам». Вскоре после этого ALT5 Sigma объявила об отстранении генерального директора от должности и расторгла контракты с двумя другими руководителями.
С августа акции компании рухнули на 85%. Представитель ALT5 Sigma заявил, что компания «по-прежнему уверена в своем будущем развитии».
Мгновенный обвал: триллионная капитализация, испарившаяся за ночь
Недавняя нестабильность на крипторынке прослеживается до одной октябрьской ночи.
Благодаря политике Трампа крипторынок большую часть этого года продолжал расти. Но 10 октября цены на биткоин, эфириум и десятки других криптовалют集体 обрушились, произошел flash crash.
Непосредственным спусковым крючком этого обвала стало объявление Трампа о новых пошлинах на Китай, что вызвало глобальные экономические потрясения. А то, что крипторынок постраовал так сильно, коренится в огромных объемах заемных средств, подпитывавших его рост.
На криптобиржах трейдеры могут использовать свои криптоактивы в качестве залога для займа фиатных денег или использовать маржинальное финансирование для увеличения своих криптоинвестиций. По данным исследовательской компании Galaxy Research, в третьем квартале全球 объем криптокредитования вырос на 20 миллиардов долларов за квартал, достигнув исторического пика в 74 миллиарда долларов.
Ранее самые рискованные маржинальные криптосделки в основном происходили на зарубежных рынках. Но в июле этого года крупнейшая американская криптобиржа Coinbase объявила о запуске нового инвестиционного инструмента, позволяющего трейдерам делать 10-кратные ставки на фьючерсные цены биткоина и эфириума. До этого федеральные регуляторы США отменили соответствующие руководства, ограничивающие такие маржинальные сделки, расчистив путь для нового продукта Coinbase.
В июле 2024 года биржа Coinbase推出 инструмент для 10-кратного кредитного плеча в криптовалютах
Октябрьский flash crash, хотя и не привел к отраслевой катастрофе, подобной банкротству нескольких крупных криптокомпаний в 2022 году, послужил тревожным звонком для рынка, предвещая скрытый системный кризис в криптопространстве.
Суть маржинальной торговли в том, что при падении рынка убытки умножаются. Биржи проводят принудительное закрытие позиций (маржин-коллы), продавая залоговые активы клиентов, что часто усугубляет падение цен.
По данным криптоаналитической компании CoinGlass, 10 октября по всему миру было принудительно закрыто криптомаржинальных сделок на сумму не менее 19 миллиардов долларов, затронув 1,6 миллиона трейдеров. Эта волна ликвидаций в основном пришлась на такие биржи, как Binance, OKX, Bybit.
Обвал вызвал всплеск交易 трафика, и несколько крупных бирж испытали технические сбои, из-за которых трейдеры не могли вовремя вывести средства. Coinbase сообщила, что знает о том, что некоторые пользователи «столкнулись с задержками или снижением производительности системы при торговле».
Разработчик программного обеспечения из Теннесси и по совместительству криптоинвестор Дерек Бартрон сообщил, что его аккаунт на Coinbase был заморожен во время flash crash. «Я хотел закрыть позицию и выйти, но не мог этого сделать», — сказал Дерек Бартрон. «Coinbase по сути заблокировала средства пользователей. Мы могли только смотреть, как стоимость активов падает, бессильные что-либо сделать».
Дерек Бартрон заявил, что в течение нескольких дней после обвала его криптоактивы потеряли в стоимости около 50 000 долларов, частично из-за невозможности вовремя закрыть позиции и ограничить убытки.
Представитель Coinbase заявил, что компания предоставляет automated инструменты управления рисками, и «эти инструменты работали нормально during этой волатильности рынка, и наша биржа remained стабильной на протяжении всего инцидента».
Представитель Binance признал, что на бирже «произошли технические сбои из-за всплеска объема торгов» и заявил, что были приняты меры по компенсации пострадавшим пользователям.
Безумный эксперимент: Регуляторная дилемма волны токенизации
Летним вечером этого года основатели криптостартапа Крис Инь и Тедди Порнприния, одетые в смокинги, появились в Центре искусств Кеннеди в Вашингтоне на грандиозном вечере с черными галстуками.
Вечер был звездным. Крис Инь в смокинге, купленном накануне вечером, встретился с вице-президентом США Дж.Д. Вэнсом, formerly погрузившимся в венчурные инвестиции Кремниевой долины; он и Тедди Порнприния также пообщались с бывшим управляющим хедж-фондом, а ныне министром финансов США Скоттом Бессентом; они даже сфотографировались с Трампом, и президент поднял большой палец в кадре.
Крис Инь и Тедди Порнприния приехали, чтобы проложить путь для своего стартапа Plume. Эта компания продвигает инновационный план, aimed at颠覆 отрасли, пытаясь расширить базовые криптотехнологии на более широкие финансовые领域.
В течение нескольких месяцев Plume искала разрешения американских регуляторов на создание онлайн-交易平台 для выпуска клиентам криптотокенов, привязанных к реальным активам, включая акции публичных компаний, фермы, нефтяные скважины и другие физические объекты.
Основатели Plume Крис Инь и Тедди Порнприния на фоне Эмпайр-стейт-билдинг
В настоящее время Plume уже推出 такие продукты токенизации на зарубежных рынках, где клиенты могут买卖 these asset tokens, как криптовалюты. Но этот бизнес, известный как токенизация активов, в США находится в regulatory серой зоне. Законы о ценных бумагах, принятые decades ago, устанавливают строгие правила для выпуска долевых participation в различных активах, требуя от эмитентов раскрытия подробной информации для защиты прав инвесторов.
В этом году токенизация активов стала самой горячей концепцией в криптоиндустрии. Руководители индустрии claim, что токенизированные акции могут сделать фондовые торги более эффективными и быстрыми, создав круглосуточный глобальный交易市场. Крупная американская криптобиржа Kraken уже推出 услуги по торговле акциями на основе криптотехнологий для своих клиентов на зарубежных рынках.
Руководители криптоиндустрии заявляют, что криптотранзакции записываются в публичный реестр, что делает их более прозрачными по сравнению с традиционной финансовой системой. «Все транзакции можно отследить и проверить», — заявил генеральный директор Kraken Арджун Сетхи. «Практически不存在 риска».
Представители Kraken и Coinbase провели встречи с SEC для обсуждения регуляторных правил для токенизированных активов; в то же время Plume ищет законный путь для expansion своего бизнеса в США.
Но эта гонка за продуктами токенизации вызвала担忧 у действующих и бывших регуляторных чиновников, а также руководителей традиционных финансовых гигантов.
В сентябре экономисты Федеральной резервной системы предупредили, что токенизация активов может привести к передаче рисков с крипторынка на всю финансовую систему, «ослабив способность политиков поддерживать стабильность платежной системы в условиях стресса».
Председатель SEC Пол Аткинс, однако, положительно относится к токенизированным акциям, называя их «крупным технологическим прорывом». «В соответствии с законами о ценных бумагах комиссия обладает широкими дискреционными полномочиями для предоставления регуляторной поддержки криптоиндустрии. Я полон решимости推动这项工作落地 (продвинуть эту работу)», — заявил Аткинс на отраслевом круглом столе по токенизации активов в мае.
Чтобы сделать свой бизнес соответствующим правилам, Крис Инь и Тедди Порнприния предприняли ряд шагов. В мае они встретились с целевой группой SEC по криптовалютам; они также предоставили графики для отчета Белого дома по криптоиндустрии; и открыли американскую штаб-квартиру Plume на 77-м этаже Эмпайр-стейт-билдинг.
На том вашингтонском вечере с черными галстуками летом команда советников Трампа проявила живой интерес к двум основателям. «Они знали о компании Plume», — вспоминает Тедди Порнприния. «Все были в курсе нашего бизнеса».
Несколько недель спустя Plume объявила о ключевом партнерстве, установив деловые отношения с World Liberty Financial, принадлежащей семье Трампа.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Группа общения比推 в TG:https://t.me/BitPushCommunity
Подписка比推 в TG: https://t.me/bitpush
