Автор: angelilu, Foresight News
Сегодня внутри дня цена ARB достигала $0.094, показав рост почти на 20% за последнюю неделю и став одной из лучших по динамике среди основных L2-токенов.
Катализатором этого роста стал запуск «Robinhood Chain» — Layer2 для RWA (реальных активов), созданного Robinhood на базе технологии Arbitrum, который официально запустил мейннет 1 июля на презентации в Лондоне.
Более скрытая же логика заключается в том, что старые правила, действовавшие полтора года, снова оказались на поверхности: часть доходов Robinhood Chain будет автоматически возвращаться в экосистему Arbitrum, крупная доля попадёт прямо в казну ArbitrumDAO. Это не новая политика, а ранее малозаметный механизм распределения доходов, который рынок впервые начал серьёзно оценивать именно благодаря входу такого влиятельного TradFi-бренда, как Robinhood.
Первый крупный арендатор за полтора года
Это правило называется Arbitrum Extension Plan (AEP). Оно было представлено Фондом Arbitrum совместно с Offchain Labs в январе 2024 года. Проще говоря, оно позволяет Arbitrum открывать свою технологию для других, чтобы те строили свои цепи, при условии распределения доходов.
Логика распределения проста: любая независимая цепь, построенная с использованием технологии Arbitrum Orbit, но не осуществляющая саettlement на Arbitrum One/Nova (например, напрямую на Ethereum или Base), должна отдавать 10% чистого протокольного дохода экосистеме Arbitrum — 8% в казну DAO, 2% в фонд разработчиков (Guild). Однако L3, осуществляющие саettlement обратно на Arbitrum One/Nova, такие как Xai, Sanko, отчислений не делают, сохраняя статус основных членов экосистемы.
Ключевой момент: Robinhood Chain — не первая цепь, запустившая AEP. Мелкие цепи, осуществляющие саettlement на Base, такие как Degen Chain, Onyx, Flynet, уже платят эти отчисления, но их объёмы были слишком малы, чтобы кто-то обратил внимание. Отличие Robinhood Chain лишь в том, что это первая влиятельная цепь, которая придала этим отчислениям ощутимый масштаб.
Данные впечатляют, но объём «ренты» пока мал
Согласно последним данным, раскрытым Иоганном, руководителем международного и криптовалютного бизнеса Robinhood: по состоянию на 10 июля, спустя чуть более недели после запуска, Robinhood Chain обработала более 17 миллионов транзакций, количество адресов превысило 350 тысяч, TVL составил около $2.5 млрд, объём торгов на DEX превысил $10 млрд. Для новой цепи это действительно впечатляющие результаты.
Но объём «ренты» гораздо скромнее. По данным Dune, на момент публикации статьи протокольный доход Robinhood Chain составляет около $147 тысяч. После вычета затрат на саettlement данных на L1 Ethereum остаётся лишь $146 тысяч. Даже 10% от этой суммы, отчисляемые Arbitrum DAO, ничтожно малы. Рост ARB отражает рыночную премию к будущему потенциалу расширения протокола AEP — это типичный сценарий, движимый нарративом.
Если же взглянуть на потенциал, потолок у AEP действительно высок: общие активы платформы Robinhood составляют около $3.24 трлн, активы под управлением — около $1.436 трлн, токенизированные акции расширены до более чем 2000 токенов, охватывая 120 стран. Сегодня большинство этих активов ещё не находится в блокчейне. Как только их саettlement постепенно мигрирует в сеть, база для отчислений в $57 тысяч окажется на совершенно другом уровне.
С одной стороны, старый арендодатель теряет крупнейшего арендатора, с другой — новый арендодатель только что получил большой заказ
Эта модель «сдачи в аренду» от Arbitrum на самом деле не нова. Optimism уже давно развивает этот «арендодательский» бизнес.
Optimism Collective взимает «ренту» со всех цепей-участниц Superchain (Base, Zora, Mode, Unichain и др.) через OP Stack — 2.5% от дохода секвенсора или 15% от чистой прибыли (что выше). OP Mainnet также перечисляет чистый доход в казну. Однако её арендные платежи постепенно сокращаются, в первом квартале 2026 года они упали примерно до $2.9 млн (из которых Base обеспечила около $1.4 млн), что на 21.5% меньше по сравнению с $3.7 млн в предыдущем квартале.
В феврале Base официально объявила о планах уйти с OP Stack. С учётом комиссии за газ, Base обеспечивала около 96.5% доходов, поступающих в Collective, поэтому после новости токен OP упал на 28% за два дня.
И как раз в это время Arbitrum благодаря Robinhood Chain оживил свой арендодательский бизнес с нуля. Их структуры полностью аналогичны — в обоих случаях базовая технология взимает плату с внешних цепей, деньги поступают в казну их DAO (ArbitrumDAO против Optimism Collective). Разница лишь в том, что правила AEP от Arbitrum, хотя и были прописаны в 2024 году, долгое время не привлекали крупных арендаторов, и только на этой неделе «арендный» бизнес впервые приобрёл ощутимый масштаб.
Но удержит ли он этого крупного арендатора?
Именно эту историю с Base некоторые аналитики используют для охлаждения энтузиазма. Есть мнение, что по тому же сценарию Robinhood Chain рано или поздно, подобно Base, уйдёт с Arbitrum Orbit и перейдёт напрямую на Ethereum. По данным growthepie, суточный доход секвенсора Robinhood Chain уже приближается к $60 тысячам, что среди L2 Ethereum уступает только $72 тысячам от Base и почти в три раза превышает аналогичный показатель родительской цепи Arbitrum.
Более тонкий вопрос — кто является бенефициаром. За неделю после запуска Robinhood Chain стала вторым по величине источником спроса на DA в Ethereum после Base, её секвенсор оплачивает blob fees, осуществляет саettlement в ETH, которые затем безвозвратно сжигаются. Некоторые аналитики считают, что если у этой цепи может быть только одна экосистемная валюта, то это скорее будет ETH, а не ARB.
