«Сброс казначейских обязательств США и покупка японских облигаций»: Уолл-стрит готовится к возможному «возвращению японского капитала»
Японский рынок государственных облигаций переживает сильнейшую встряску за десятилетия, что заставляет мировые управляющие компании задуматься о долго игнорировавшемся риске: могут ли японские инвесторы, владеющие примерно 1 трлн долларов в американских гособлигациях, вернуть эти деньги на родину?
Доходности японских гособлигаций (JGB) стремительно растут, достигнув многолетних максимумов. Например, доходность 10-летних облигаций поднялась до 2.73%, самого высокого уровня с 1997 года. Это стало возможным после того, как Банк Японии начал ужесточать монетарную политику, подняв ключевую ставку до 0.75%.
Десятилетиями японские институциональные инвесторы (страховые компании, пенсионные фонды) массово вкладывались в зарубежные активы, такие как казначейские облигации США, в поисках доходности из-за почти нулевых ставок дома. Теперь, с ростом доходности JGB, основная логика меняется: новые деньги, скорее всего, будут оставаться в Японии.
На рынке уже появились первые признаки этого потенциального сдвига. В марте в фонды японских гособлигаций поступил рекордный приток средств. Некоторые управляющие, например, из компаний BlueBay и Ruffer, прямо заявляют о подготовке к масштабному возвращению японского капитала и рассматривают укрепление иены как вероятный сценарий.
Однако полномасштабного оттока средств пока не произошло. За последний год японские инвесторы остались чистыми покупателями иностранных облигаций. Причина — сохраняющаяся неопределенность на внутреннем рынке из-за фискальных планов правительства и выхода Банка Японии с рынка в качестве основного покупателя, что ведет к высокой волатильности.
Тем не менее, потенциальное воздействие на рынок американских гособлигаций огромно, поскольку Япония является крупнейшим иностранным кредитором США. Если тренд на репатриацию капитала укрепится по мере дальнейшего роста доходности JGB, это окажет существенное влияние на глобальные потоки капитала и валютные курсы.
marsbit05/18 03:28
