В то время как глобальный рынок стейблкоинов доминируется долларовыми активами (USDT, USDC), один из тяжеловесов традиционного финансового мира пытается вернуть себе право голоса в ончейн-пространстве.
Япония, экономика которой обладает третьей по величине резервной валютой в мире (иеной), правительство и финансовые гиганты которой разворачивают амбициозное движение в сторону блокчейна. Ключевым инструментом является иеновый стейблкоин.
Речь идет не только о платежах, это глубокая игра, способная переформатировать глобальные потоки ончейн-капитала: полное перенесение «арбитражных сделок с иеной», доминировавших на традиционных валютных рынках десятилетиями, в блокчейн.
«Спящий гигант» и его амбиции в Web3
Япония является четвертой по величине экономикой мира, иена составляет 5,82% глобальных валютных резервов, являясь системно значимой валютой после доллара и евро. Ее долгосрочно сохраняемые сверхнизкие процентные ставки сделали иену одной из самых надежных «валют для финансирования» среди глобальных инвесторов: инвесторы занимают дешевую иену, конвертируют ее в валюты с высокодоходными инвестициями и получают прибыль от разницы в ставках.
Однако в экономике блокчейна эта ключевая роль иены практически невидима. Эта ситуация начала меняться после того, как в 2025 году Санаэ Такаити заняла пост премьер-министра и четко определила стратегией государства «сделать Японию центром Web3».
Одним из стержней политики является продвижение институционализации криптовалют, а также отнесение стейблкоинов и токенизированных ценных бумаг (RWA) к приоритетным направлениям развития.
Стратегическая игра SBI как «национальная стратегия»
Одна из крупнейших финансовых групп Японии, SBI Group, стала ключевым исполнителем этой национальной стратегии. Ее основатель Ёситака Китао, легендарная личность, которая вместе с Масаёси Соном основала финансовый бизнес SoftBank, превращает SBI в поставщика инфраструктуры для ончейн-финансов Японии.
Блокчейн Strium, разрабатываемый SBI в cooperation с группой Startale, нацелен непосредственно на институциональный рынок: стать расчетным слоем для токенизированных акций и RWA. Однако для реализации настоящих ончейн-акций (включающих дивиденды, право голоса) ключевым условием является наличие合规ного иенового стейблкоина для выплаты ончейн-дивидендов и расчетов.
В этом и заключается стратегическое значение иенового стейблкоина. Он создается не только для внутренних платежей, но и для реализации глобальной стратегии: ончейн-арбитражных сделок с иеной.
В традиционном мире этот процесс занимает время и ограничен рабочими часами. В ончейн-пространстве это теоретически можно делать 24/7, почти мгновенно: инвесторы закладывают активы, занимают иеновые стейблкоины, конвертируют их в долларовые стейблкоины и затем вкладывают в протоколы DeFi для получения более высокого дохода. Это перенесет огромный глобальный спрос на институциональное кредитование в иенах в децентрализованную финансовую систему.
Группа Startale уже анонсировала запуск специально разработанного для этого иенового стейблкоина JPYSC во втором квартале 2026 года. Его основатель, Сота Ватанабэ,透露, что велись переговоры с несколькими ведущими финансовыми институтами США, которые проявили значительный интерес к использованию ончейн-иены для арбитражных и своп-сделок.
Тройной вызов: Ликвидность, регулирование и розничные инвесторы
Несмотря на грандиозные планы, путь Японии к статусу ончейн-финансового центра все еще сталкивается с тремя препятствиями:
- Проблема ликвидности: Рыночная капитализация существующих иеновых стейблкоинов (таких как JPYC) составляет лишь около 20 миллионов долларов, что недостаточно для поддержки крупномасштабных арбитражных сделок. Для обеспечения достаточной глубины необходимо объединенное выпуск токенов тремя мегабанками, такими как MUFG, Mizuho, или выход на рынок таких гигантов, как SBI.
- Регулирование требует ясности: То, как стейблкоины учитываются в банковских балансах и каковы требования к капиталу, – регуляторные рамки в Японии и мире все еще дорабатываются. Недавнее решение американской SEC снизить коэффициент капитальных требований для брокеров-дилеров, хранящих стейблкоины, со 100% до 2%, предоставило важный ориентир для отрасли.
- Отсутствие розничных инвесторов: Высокий налог на прибыль от криптовалют в размере 55% серьезно подавляет активность внутреннего розничного рынка Японии. Хотя правительство планирует снизить налог до 20% и переклассифицировать криптовалюты как финансовые продукты, процесс идет медленно. Сота Ватанабэ прямо заявил: «Японское правительство действует очень медленно... Чтобы наверстать упущенное, необходимо ввести налоговые льготы к 2027 году».
Гонка за финансовый суверенитет и эффективность
Стратегия Японии в области иеновых стейблкоинов по сути является гонкой за финансовый суверенитет и эффективность. В то время как США через долларовые стейблкоины тихо расширяют свое ончейн-влияние, Европа через MiCA формирует единый рынок, а ОАЭ создают «合规ный расчетный слой» с центром в Абу-Даби, Япония должна найти свое место.
Она выбрала путь, в высокой степени зависящий от ее традиционных финансовых преимуществ: используя в качестве рычага огромные международные резервы в иенах и зрелые финансовые институты, и в качестве точки входа – RWA и институциональные арбитражные сделки, пытаясь воссоздать в ончейн-пространстве параллельный рынок капитала с иеной в качестве важной валюты финансирования.
Исход этой гонки зависит не только от технологий или успеха отдельного стейблкоина, но и от скорости регуляторных инноваций, решимости традиционных гигантов, а также от способности разбудить «спящие» внутренние розничные силы. В случае успеха, глобальный рынок кредитования и арбитража объемом 40 триллионов долларов в своей ончейн-версии впервые получит мощный базовый актив, не являющийся долларом.
Амбиции Японии в Web3 теперь зависят от этого маленького цифрового токена, привязанного к иене.
*Данный материал представлен исключительно в ознакомительных целях и не является инвестиционной рекомендацией. Рынок имеет риски, инвестиции требуют осторожности.
