# Сопутствующие статьи по теме STRC

Новостной центр HTX предлагает последние статьи и углубленный анализ по "STRC", охватывающие рыночные тренды, новости проектов, развитие технологий и политику регулирования в криптоиндустрии.

Приоритетные акции STRC потеряли 11% от номинала. Крутится ли ещё «вечный двигатель» Strategy?

Автор: Azuma, Odaily Planet Daily Привилегированные акции STRC компании MicroStrategy в настоящее время переживают устойчивое «открепление» от своей целевой номинальной стоимости. С 15 мая цена STRC постепенно отклонялась от целевого значения в 100 долларов, а в последние дни скидка значительно увеличилась, достигнув минимума в 83,26 доллара. На закрытии торгов в четверг цена составила 88,59 доллара, что более чем на 11% ниже целевой номинальной стоимости. STRC — это бессрочные привилегированные акции, выпущенные MicroStrategy в 2025 году. Они имеют фиксированную целевую номинальную стоимость в 100 долларов и относительно стабильные дивиденды. В цикле расширения баланса MicroStrategy STRC играет ключевую роль как мощный двигатель капитала: пока рыночная цена STRC стабильно составляет 100 долларов или выше, компания может постоянно выпускать новые акции по механизму ATM, привлекать фиатные деньги и направлять их на покупку биткоинов, не размывая права акционеров обычных акций MSTR. Однако для бесперебойной работы этого цикла необходимо, чтобы цена STRC оставалась около 100 долларов. Несмотря на то что MicroStrategy увеличила дивиденды до 11,5% и перешла на полумесячные выплаты, чтобы исправить ситуацию, «открепление» не было эффективно устранено. Основные причины «открепления»: 1. **Технические факторы**: Снижение может быть частично связано с цепной реакцией принудительного закрытия позиций со стороны арбитражных средств, использующих кредитное плечо. 2. **Потеря доверия**: Более глубокая проблема заключается в обеспокоенности рынка ликвидностью MicroStrategy. Анализ JPMorgan показывает, что денежных резервов компании хватит лишь на покрытие дивидендных выплат по привилегированным акциям на 6,3 месяца. Хотя MicroStrategy заявляет, что её биткоин-резервы могут покрывать выплаты в течение 32 лет, это предполагает возможность продажи BTC при необходимости. Первая продажа 32 биткоинов компанией в начале месяца, хотя и представленная как «тест», подорвала ключевой нарратив о том, что MicroStrategy никогда не будет продавать BTC для финансирования операций, заставив рынок переоценить риски. Если STRC продолжит торговаться со скидкой, способность MicroStrategy привлекать финансирование ослабнет. В случае истощения денежных резервов опасения по поводу возможной продажи биткоинов для выплаты дивидендов усилятся. Поскольку MicroStrategy была одним из крупнейших покупателей биткоина на рынке, превращение её покупательского спроса в потенциальное давление продавца может оказать значительное негативное влияние на цену BTC.

marsbit06/20 01:22

Приоритетные акции STRC потеряли 11% от номинала. Крутится ли ещё «вечный двигатель» Strategy?

marsbit06/20 01:22

STRC «отвязался» на 11%: способен ли перпетуум мобиле Strategy продолжать вращаться?

Приоритетные акции STRC компании Strategy продолжают отставать от целевого номинала в 100 долларов, достигнув 15 июня минимальной цены в 83,26 доллара, что представляет собой скидку более 11%. Этот «отход от якоря» ставит под сомнение основную конструкцию продукта и вызывает вопросы об устойчивости всей капитальной модели компании. STRC, перманентные привилегированные акции, созданные как инструмент с фиксированным доходом, являются ключевым двигателем в цикле наращивания капитала Strategy. Их стабильная цена около 100 долларов позволяет компании бесконечно привлекать средства через механизм ATM, не размывая права акционеров обычных акций (MSTR) и не увеличивая долговую нагрузку, и направлять эти средства на покупку биткойнов. Однако, несмотря на увеличение дивидендной доходности до 11,5% и переход на полумесячные выплаты, цена STRC продолжает падать. Поверхностной причиной может быть цепная реакция закрытия позиций с использованием кредитного плеча. Но более глубокая проблема заключается в доверии рынка к ликвидности Strategy. Тревогу вызывает анализ JPMorgan, согласно которому денежных средств компании хватит лишь на 6,3 месяца выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Хотя Strategy утверждает, что её биткойн-резервов хватит на 32 года выплат, первая в истории продажа компанией 32 биткойнов в начале июня посеяла сомнения в абсолютной приверженности стратегии «никогда не продавать». Постоянный дисконт STRC ослабляет способность Strategy привлекать финансирование. Если эта ситуация сохранится, а денежные резервы будут истощаться, могут усилиться опасения, что компании придётся продавать биткойны для выполнения обязательств по дивидендам. Это, в свою очередь, может превратить Strategy — одного из крупнейших покупателей на рынке биткойнов — в продавца, что создаст значительное давление на цену криптовалюты.

链捕手06/19 10:21

STRC «отвязался» на 11%: способен ли перпетуум мобиле Strategy продолжать вращаться?

链捕手06/19 10:21

STRC отвязался на 11%: продолжится ли вечное движение стратегии?

Акции привилегированного типа STRC компании MicroStrategy в настоящее время находятся в состоянии устойчивого «отрыва» от целевой номинальной стоимости в 100 долларов. С 15 мая скидка достигла более 11%, что ставит под сомнение ключевую цель дизайна данного продукта — функционирование в качестве ценной бумаги с доходом, стабильной рядом с номиналом. STRC является основным двигателем капитальной «маховика» MicroStrategy, позволяя через механизм ATM привлекать фиатные средства без размывания доли обычных акционеров (MSTR) для последующего увеличения резервов биткойна. Нынешний отрыв от номинала, несмотря на повышение дивидендной ставки до 11,5% и увеличение частоты выплат, сигнализирует о том, что рынок оценивает риски, выходящие за рамки самой доходности. Среди причин — технические факторы, такие как распродажи для снижения левериджа, и более глубокие опасения относительно ликвидности компании. Анализ JPMorgan указывает на ограниченность денежных резервов для покрытия дивидендных обязательств, в то время как MicroStrategy апеллирует к своим обширным резервам биткойна. Ключевой вопрос для рынка — будет ли компания в будущем вынуждена продавать биткойн для выполнения обязательств, что противоречит её прежнему нарративу о долгосрочном стратегическом холдинге. Устойчивый дисконт STRC ослабляет способность MicroStrategy к привлечению средств. Если эта ситуация продолжится, а денежные резервы будут истощаться, опасения относительно потенциальных продаж биткойна усилятся, что может превратить MicroStrategy из крупнейшего маржинального покупателя в продавца, оказывая значительное давление на рынок биткойна.

Odaily星球日报06/19 09:06

STRC отвязался на 11%: продолжится ли вечное движение стратегии?

Odaily星球日报06/19 09:06

STRC достиг исторического минимума, вечный двигатель Сэйлора заглох

В июле 2023 года Майкл Сэйлор представил Wall Street привилегированные акции STRC как «цифровую кредитную машину». Инвесторы получали высокие дивиденды в 11.5%, а компания Strategy использовала вырученные средства для покупки биткоина, создавая, по задумке, самоподдерживающийся цикл. 19 июня STRC упала до исторического минимума в $85.32, что на 17% ниже номинала в $100, демонстрируя сбой в этой модели. Падение обусловлено тремя факторами: 1. Цена биткоина снизилась более чем на 50% с исторических максимумов. 2. Денежный резерв Strategy сократился после погашения облигаций, сократив срок покрытия дивидендов STRC. Впервые с 2022 года компания продала 32 BTC для выплаты этих дивидендов, подорвав доверие инвесторов. 3. Конкурирующая ценная бумага SATA от Strive предлагает более высокую доходность и лучшие условия, переманивая инвесторов. Падение STRC ниже номинала остановило программу дополнительной эмиссии акций, ключевой механизм покупки биткоина Strategy. Вместо планируемого «вечного двигателя» капитала запустился обратный процесс: падение биткоина ведет к падению STRC, остановке финансирования, вынужденной продаже биткоина и дальнейшей потере доверия. Хотя математически модель Сэйлора может работать при росте биткоина всего на 2.3% в год, текущая рыночная ситуация, включая жесткую риторику ФРС, подвергает сомнению устойчивость всей стратегии компаний-казначеев биткоина в условиях медвежьего рынка. Падение STRC стало проверкой веры в эту финансовую конструкцию.

marsbit06/19 05:33

STRC достиг исторического минимума, вечный двигатель Сэйлора заглох

marsbit06/19 05:33

СТРЦ серьезно отходит от своей привязки: какие риски оценивает рынок?

Краткое содержание: За последние два дня привилегированные акции STRC компании Strategy упали до 89 долларов, что значительно ниже номинала в 100 долларов. Это привело к росту простой доходности до 12,9%. Инструмент был разработан для торговли около номинала с высокой дивидендной доходностью (11,5% годовых). Недавно была одобрена более частая выплата дивидендов — раз в две недели. Однако рынок не реагирует, как ожидалось. Вместо этого он выражает обеспокоенность рисками, связанными с высокодоходными инструментами, обеспеченными резервами в биткоинах, включая повышенный леверидж, ликвидность, конкуренцию и дисконтирование денежных потоков. Возможные причины снижения: 1. **Реверсивное сокращение левериджа (carry trade):** Падение цены могло вызвать механические продажи инвесторами, использующими кредитное плечо для покупки STRC, что создает нисходящую спираль. 2. **Усиление волатильности в DeFi:** Интеграция STRC в децентрализованные протоколы (Apyx, Saturn, Pendle) для создания токенизированных, кредитных и структурированных продуктов ускоряет и усиливает корректировки цен. 3. **Новая точка отсчета доходности:** Появление инструмента SATA от Strive с доходностью 13% и ежедневными выплатами создает новый ориентир для инвесторов, ориентированных на доход, снижая уникальность предложения STRC. 4. **Вопросы к денежным потокам:** Несмотря на значительное покрытие резервами BTC (31.6 года дивидендов), рынок различает наличие активов и стабильный операционный денежный поток для выплат. Ключевой вопрос — сможет ли Strategy восстановить привязку к номиналу в 100 долларов. Будущие действия компании (например, увеличение дивидендов), динамика левериджа на рынке и развитие конкурентных продуктов определят, является ли текущая цена временной ошибкой или новой нормой с более высокой премией за риск.

marsbit06/18 06:53

СТРЦ серьезно отходит от своей привязки: какие риски оценивает рынок?

marsbit06/18 06:53

Saylor купил 1 550 BTC, но это, возможно, была худшая сделка Strategy в последнее время

Майкл Сейлор, соучредитель MicroStrategy (MSTR), купил 1550 BTC на недавнем минимуме цен. Однако эта сделка может оказаться худшей для стратегии компании в последнее время. Несмотря на публичные заявления о стремлении увеличить количество биткоинов на акцию (BPS), MSTR провела дополнительную эмиссию акций через ATM по цене ниже «точки безубыточности mNAV» (рассчитанной как 1.30), что фактически размывает долю BTC на акцию. Более того, из привлеченных $181 млн на покупку BTC было направлено лишь $101.3 млн, а остальные средства пополнили долларовый резерв для поддержания устойчивости дочерней структуры STRC. В результате этой операции BPS MSTR снизился примерно на 0.19%, а выгода свелась лишь к увеличению срока жизни долларового резерва с 6.3 до 7 месяцев. Таким образом, стратегия, по сути, жертвует интересами акционеров MSTR для поддержки STRC, делая рискованную ставку на восстановление рыночных настроений и цен. Если это не произойдет, компании, возможно, придется продолжать размывать BPS или столкнуться с другими трудностями.

marsbit06/09 08:05

Saylor купил 1 550 BTC, но это, возможно, была худшая сделка Strategy в последнее время

marsbit06/09 08:05

Покупка Сейлором 1550 биткоинов — неудачная сделка

Компания Strategy, управляющая биткоин-казначейством, провела спорную сделку: продала 32 BTC, а затем приобрела 1550 BTC на сумму 101,3 млн долларов, используя средства от выпуска акций MSTR на 181 млн долларов. По мнению автора, это была плохая сделка для акционеров MSTR. Ключевой показатель — количество биткоинов на акцию (BPS) — снизился примерно на 0,19%. Причина в том, что выпуск акций произошел, когда скорректированная чистая стоимость активов (mNAV) компании (1,22, а теперь 1,30) была ниже «точки безубыточности». Это означает, что вырученные средства покупают меньше BTC на акцию, чем уже обеспечено существующими акциями. Более того, для роста BPS все вырученные средства должны направляться на покупку биткоинов. В этой сделке лишь часть средств (101,3 из 181 млн долларов) пошла на BTC, остальное пополнило долларовый резерв для поддержки дочерней компании STRC. Таким образом, Strategy пожертвовала ценностью для акционеров MSTR, чтобы продлить операционный цикл STRC с ~6,3 до 7 месяцев. Это рискованная ставка: если настроения на рынке не улучшатся и цена STRC не вырастет, компания может продолжить истощать MSTR, что в конечном итоге может привести к задержкам дивидендов по STRC или упадку.

Foresight News06/09 08:00

Покупка Сейлором 1550 биткоинов — неудачная сделка

Foresight News06/09 08:00

Микростратегия не умрет в этом падении: рефлексивность, возврат STRC к номиналу и логика самоспасения «продавать акции, но не токены»

Автор анализирует недавнее резкое падение цены BTC, связывая его с целевой атакой на компанию MicroStrategy (MSTR) на основе рефлексивности рынка. Атака была спровоцирована снижением денежного резерва MSTR и продажей 32 BTC, что вызвало опасения по поводу ликвидности. Это привело к падению цены BTC, что, в свою очередь, ухудшило баланс MSTR и укрепило негативные ожидания. В статье объясняется, почему привилегированные акции STRC (по сути, плавающие облигации) также упали в цене из-за роста требуемой рынком доходности на фоне опасений. Однако отмечается, что их цена в конечном итоге должна вернуться к номиналу (якорю 100) благодаря плавающей ставке дивидендов. Ключевой вывод: чтобы разорвать порочный круг и укрепить резервы, MSTR следует увеличить капитал за счёт размещения акций (при условии, что mNAV > 1), а не продавать BTC. Продажа акций улучшает коэффициент долга, сохраняет содержание BTC на акцию и не наносит ущерба рыночной премии. Продажа же BTC даст краткосрочное облегчение, но подорвёт фундаментальный нарратив о постоянном накоплении, сузит премию mNAV и в долгосрочной перспективе закроет возможности для финансирования, что в конечном итоге может привести к краху.

marsbit06/09 03:40

Микростратегия не умрет в этом падении: рефлексивность, возврат STRC к номиналу и логика самоспасения «продавать акции, но не токены»

marsbit06/09 03:40

STRC упал ниже $91. Стратегию MicroStrategy «уничтожит» рыночный страх?

В статье проводится параллель между крахом FTX в 2022 году и текущими финансовыми трудностями компании MicroStrategy (MSTR), крупнейшего корпоративного холдера биткоина. Автор отмечает, что бизнес-модель MicroStrategy, основанная на агрессивных заимствованиях для покупки BTC, столкнулась с проблемами из-за снижения премии акций MSTR к чистой стоимости активов (NAV). Это сжимает основной механизм финансирования компании. Особое внимание уделяется привилегированным акциям, таким как STRC, которые упали ниже номинала в $91. Компания несет огромные ежегодные обязательства по выплате дивидендов и обслуживанию долга (более $4 млрд), а её денежные резервы стремительно сокращаются. Чтобы выполнять обязательства, MicroStrategy может быть вынуждена либо продавать биткоины (нарушая ключевое обещание Майкла Сэйлора), либо сильно разбавлять обычные акции, что еще больше подорвет доверие инвесторов. Автор задается вопросом, не станет ли MicroStrategy жертвой "охоты страха" на рынке, аналогичной набегу на банк, который обрушил FTX. Хотя действия компании легальны, её структурные риски, вызванные жадностью и зависимостью от постоянно растущей цены BTC, считаются значительными. В заключение предлагается радикальный выход: пережить болезненную коррекцию сейчас, пока проблема не стала масштабнее, и для веры в биткоин — покупать непосредственно BTC, а не акции связанных с ним рискованных компаний.

Foresight News06/08 10:10

STRC упал ниже $91. Стратегию MicroStrategy «уничтожит» рыночный страх?

Foresight News06/08 10:10

Насколько велик риск "смертельной спирали" для MSTR и STRC?

MicroStrategy (MSTR) недавно продал 32 биткойна на сумму 2,5 млн долларов, что вызвало падение рынка на 100 млрд долларов. Акции MSTR и его привилегированные акции (STRC) также снизились. Структура MSTR, BTC и STRC взаимосвязана и создает риск негативной обратной связи на плохом рынке, напоминая историю LUNA-UST, но имеет ключевые отличия. Основные различия между UST и STRC: - UST — алгоритмический стейблкоин без обеспечения, STRC — привилегированные акции с правом приоритета при ликвидации. - Стабильность UST зависела от эмиссии LUNA, стабильность STRC — от дивидендной ставки. - Выплаты по STRC финансируются за счет эмиссии акций MSTR или продажи BTC, а доход UST в Anchor Protocol был искусственно завышен. Текущая проблема MSTR: денежный резерв составляет 9 млрд долларов при годовых выплатах по процентам и дивидендам в 17,1 млрд долларов. Резервов хватит примерно на 6 месяцев. Для поддержания выплат компании необходимо сохранять доверие рынка и возможность привлекать капитал через выпуск акций или STRC. Сценарий «смертельной спирали» как у LUNA-UST маловероятен. Чистый леверидж MSTR составляет около 11%. Даже при банкротстве держатели STRC имеют приоритетное право на активы. Ключевой порог — цена биткойна выше ~26 300 долларов для защиты основной суммы STRC. Следующие шесть месяцев — решающие. Согласно теории 4-летнего цикла биткойна, дно рынка может быть достигнуто во второй половине года. У MSTR есть этот период для здорового снижения долговой нагрузки и восстановления механизма привлечения капитала. Хотя риски существуют, полный коллапс по образцу LUNA маловероятен из-за структурных и юридических различий.

Foresight News06/05 08:17