Почему бизнес предпродажного ценообразования OpenAI на Hyperliquid продержался всего полгода?
Автор оригинала: Кури, Deep Tide TechFlow
За несколько дней до листинга SpaceX контракты SPCX на прерыторговле Hyperliquid стали вирусными, но мало кто вникал в то, кто развернул этот рынок. На самом деле, это команда под названием Trade.xyz — анонимная, появившаяся только в этом году, и теперь на нее приходится более 90% открытых позиций по прерыночным контрактам на Hyperliquid. Ажиотаж вокруг Pre-IPO SpaceX в блокчейне был создан в основном ими.
Всего через три дня после листинга SpaceX, 15 июня, другая команда, занимающаяся тем же бизнесом, объявила о закрытии. Эта команда — Ventuals, поддерживаемая Paradigm, также предлагала прерыночные контракты на SpaceX, а также на OpenAI и Anthropic. Запустившись в начале года, она просуществовала всего девять месяцев.
Ирония в том, что Ventuals, обладая самыми востребованными активами (OpenAI, Anthropic), закрылась, в то время как анонимная Trade.xyz преуспела. Разница, по-видимому, в выборе базового актива и механизме ценообразования.
Trade.xyz выбрала SpaceX с известной датой листинга и ценой размещения, что создало четкий ориентир для ее прерыночного контракта. Цена на нем колебалась вокруг ожидаемой премии к IPO и сошлась с рыночной при листинге.
Ventuals же выбрала OpenAI и Anthropic, у которых нет установленных дат IPO. Их цена формировалась оракулом, который на 50% опирался на внешние данные о частных сделках с акциями, а на 50% — на собственную скользящую среднюю цену контракта. Это создало самоусиливающийся цикл, когда покупательское давление поднимало цену, что, в свою очередь, повышало данные оракула, раздвигая потолок для дальнейшего роста. В результате цена хронически завышалась, а ликвидность и возможность продажи/закрытия позиций были низкими.
При закрытии Ventuals зафиксировала итоговые цены для расчетов: OpenAI — $1341.80, Anthropic — $1618.90 за акцию. Однако эти цены, частично сформированные их же петлей обратной связи, вряд ли можно считать достоверными. Тем не менее, как сообщает Bloomberg, некоторые сотрудники и инвесторы этих компаний использовали котировки Ventuals для оценки своих активов, что подчеркивает острую потребность в ценовых ориентирах для непубличных компаний.
История Ventuals обнажила ключевую проблему этого бизнеса: цена, чтобы быть значимой, требует открытого рынка, где ее могут оспорить. Несмотря на ее закрытие, спрос на прерыночную торговлю растет, и на арену выходят крупные игроки, такие как Coinbase, Polymarket и даже Citi, предлагая свои решения. Однако фундаментальная проблема отсутствия «якоря» в виде публичного листинга для таких активов, как OpenAI, остается.
marsbit06/17 03:28
