Главный инвестиционный директор Arca: Как оценивать токены, когда протоколы начинают зарабатывать?
Главный инвестиционный директор Arca Джефф Дорман обсуждает, как оценивать токены, когда протоколы начинают генерировать реальный доход. Он отмечает, что, хотя такие протоколы, как Hyperliquid, Aave и Aerodrome, теперь получают значительные сборы, сам по себе доход не гарантирует ценность токена. Ключевой вопрос — наличие механизма, связывающего экономический успех протокола с ценностью для держателей токенов.
В отличие от акционеров компаний, у держателей токенов часто нет юридически закреплённых прав на прибыль или активы протокола, и возможность выхода через поглощение обычно отсутствует. Поэтому критически важно, чтобы протоколы в конечном итоге направляли часть своей прибыли держателям токенов, например, через выкуп и сжигание токенов или их распределение.
Дорман подчёркивает, что молодым, быстрорастущим протоколам может быть целесообразно реинвестировать прибыль обратно в развитие. Однако между стратегическим отсрочиванием распределения и полным отсутствием связи между доходом протокола и токеном существует огромная разница. Инвесторы должны верить, что в будущем такая связь будет установлена.
По мере созревания индустрии криптоинвестиции всё больше сводятся к фундаментальному анализу: оценке темпов роста выручки, маржи прибыли, конкурентных преимуществ и, что особенно важно, решений по распределению капитала. Протоколы, которые создают чёткий механизм передачи стоимости держателям токенов, со временем могут получить более высокие мультипликаторы оценки по сравнению с теми, у которых такой механизм отсутствует.
marsbit08/20 12:38
