# Сопутствующие статьи по теме Пузырь

Новостной центр HTX предлагает последние статьи и углубленный анализ по "Пузырь", охватывающие рыночные тренды, новости проектов, развитие технологий и политику регулирования в криптоиндустрии.

Предупреждение о пузыре ИИ: инвестиции в ИИ для большинства технологических гигантов имеют отрицательную отдачу

Предупреждение о пузыре ИИ: инвестиции в ИИ приносят отрицательную отдачу для большинства технологических гигантов. Хотя энтузиазм в отношении ИИ продолжает расти, финансовые расчеты становятся все более тревожными. Крупнейшие облачные провайдеры, такие как Microsoft, Alphabet, Meta и Oracle, планируют вложить сотни миллиардов долларов в центры обработки данных для ИИ в ближайшие годы. Однако, согласно анализу рыночных ожиданий доходов и капитальных затрат на 2025-2030 годы, подразумеваемая доходность этих инвестиций для большинства из этих компаний, за исключением Amazon, является отрицательной, даже при сверхоптимистичных допущениях. Американская экономика в значительной степени зависит от этого технологического бума: 93% роста ВВП США за последние четыре квартала объясняются технологическими инвестициями. Это создает системный риск: если компании сократят расходы на ИИ-инфраструктуру, это может не только обрушить акции ключевых игроков цепочки поставок (например, NVIDIA, TSMC), но и быстро ввергнуть экономику США в рецессию. Автор указывает, что предстоящие IPO ведущих компаний ИИ, таких как OpenAI и Anthropic, могут стать механизмом передачи рисков от нынешних инвесторов к новым участникам рынка. Хотя бум, вероятно, продлится до 2026 года, фундаментальная экономическая проблема масштабных инвестиций в ИИ-инфраструктуру без ясных путей к адекватной окупаемости остается нерешенной. Это повышает вероятность коррекции в 2027-2028 годах, аналогичной краху доткомов.

marsbit05/31 12:44

Предупреждение о пузыре ИИ: инвестиции в ИИ для большинства технологических гигантов имеют отрицательную отдачу

marsbit05/31 12:44

Триллионное веселье для продавцов памяти и обвал прибыли для её покупателей

Автор: Сяо Цзин, Tencent Technology Вечером 26 мая произошли два события, демонстрирующих резкий контраст в положении производителей и потребителей памяти на фоне «суперцикла» на рынке чипов памяти, вызванного бумом ИИ. Со стороны потребителя: Xiaomi опубликовала отчет за первый квартал 2026 года, показавший резкое падение прибыли. Президент группы Лу Вэйбин заявил, что стоимость памяти для смартфонов по сравнению с прошлым годом выросла почти в четыре раза, увеличив стоимость производства одного телефона примерно на 1500 юаней. Xiaomi обещает не перекладывать эти расходы на потребителей, но для выживания сокращает выпуск бюджетных моделей. Со стороны производителя: акции Micron Technology взлетели на 19%, а рыночная капитализация превысила 1 триллион долларов. Аналитики UBS, Citigroup и HSBC резко повысили целевую цену для Micron. Ключевой тезис оптимистов: долгосрочные соглашения (LTA) с крупными облачными компаниями (Microsoft, Google, Amazon, Meta) на поставки памяти для ИИ (HBM, DDR5) «уничтожают» традиционную цикличность отрасли, превращая производителей памяти в стабильные инфраструктурные компании с новой моделью оценки. Однако статья указывает на сильное расслоение внутри рынка памяти: 1) ИИ-память (HBM, DDR5 для серверов) — дефицит и рост цен; 2) Память для смартфонов — вынужденный рост закупочных цен для производителей; 3) Розничная память для ПК — уже наблюдается корректировка цен из-за запасов. Micron концентрирует мощности на высокодоходных ИИ-продуктах. Ставится под сомнение тезис об «исчезновении цикличности». Рост выручки Micron почти полностью обеспечен ростом цен, а не объемов. Капитальные затраты на расширение производства резко растут. История знает примеры, когда «на этот раз все по-другому» заканчивалось классическим циклом. Соглашения LTA могут смягчить спад, но не отменить фундаментальные законы спроса и предложения, особенно если темпы роста инвестиций в ИИ замедлятся. Бум может быть структурным, но когда Уолл-Стрит единодушно верит в новую парадигму, стоит вспомнить прошлые «пузыри».

链捕手05/27 11:50

Триллионное веселье для продавцов памяти и обвал прибыли для её покупателей

链捕手05/27 11:50

Кремниевый бык, углеродный медведь: В 2026 году коды доступа к богатству остались только "чип" и "свет"

Автор: Юаньчуань Инвестиционный Обзор В 2026 году на инвестиционном рынке доминирует четкий тренд: «бычий» рынок для кремниевых (технологических) активов и «медвежий» — для углеродных (традиционных). Основные возможности для создания богатства сосредоточены в секторах «чипов» (полупроводники) и «оптики» (оптические компоненты, такие как световые модули). Резкий рост чиновничьих и хедж-фондов, таких как продукт У Юэфэна «Jiayue Yuefeng», который за месяц вырос на 167.54%, связан с максимальной концентрацией в цепочке поставок ИИ-вычислений: 35% в инфраструктуре, 20% в чипах памяти, 5% в оптических модулях. Многие управляющие, ранее специализировавшиеся на потребительском секторе (как Тун Сюнь), теперь также переключаются на технологические акции. Парадокс текущей ситуации заключается в том, что сектор ИИ-аппаратного обеспечения остается чрезвычайно перегретым (доля TMT в портфелях фондов превышает 40%), но продолжает расти, в то время как традиционные секторы, такие как потребительские акции или Hang Seng Tech, не могут восстановиться, несмотря на низкие оценки. Эксперты указывают на потенциальное влияние ИИ на бизнес-модели интернет-компаний и проблемы с монетизацией. Хотя агрессивные ставки на «чипы и оптику» приносят впечатляющую доходность («громовую чистую стоимость»), некоторые опытные инвесторы, такие как Цзыюань, выражают осторожность. Они сравнивают текущий ажиотаж с пиком пузыря доткомов, отмечая, что фундаментальные показатели многих растущих китайских «ИИ-компаний» слабее, чем у新能源 (новой энергетики) в прошлом. История показывает, что следование за резким ростом и покупка на основе «красивой кривой доходности» часто приводит к убыткам, когда рыночные настроения меняются. Вывод: несмотря на доминирование технологической темы, инвесторам стоит помнить о рисках чрезмерной концентрации и эмоциональных решений (FOMO — страх упустить выгоду). Устойчивая стратегия требует понимания базовой логики инвестиций, а не просто погони за самой горячей тенденцией.

marsbit05/21 07:47

Кремниевый бык, углеродный медведь: В 2026 году коды доступа к богатству остались только "чип" и "свет"

marsbit05/21 07:47

Отчетность NVIDIA в среду вечером: настало сражение, которое определит судьбу бычьего рынка ИИ

Компания NVIDIA представит квартальную отчетность в среду, 20 мая, что станет ключевым испытанием для текущего бычьего цикла на рынке ИИ. Технический анализ полупроводникового сектора указывает на сильную перекупленность, опционные позиции сильно смещены в сторону роста, а редкий сигнал одновременного роста акций и подразумеваемой волатильности существенно увеличивает двусторонние риски вокруг этого события. Эксперты, включая Питера Каллахана из Goldman Sachs, отмечают основное противоречие: фундаментальные показатели остаются сильными, но техническое давление продолжает нарастать. Индекс SOX в настоящее время примерно на 60% выше своего 200-дневного скользящего среднего, что является самым большим отклонением со времен пика пузыря доткомов в 1999/2000 годах. Рынок сохраняет оптимизм в отношении перспектив NVIDIA, но недавний рост акций уже частично учел ожидания. Основное внимание будет приковано к прогнозам компании на следующий квартал, а не к прошедшим результатам. Опционный рынок демонстрирует противоречивые сигналы: позиции остаются крайне bullish, но при этом наблюдается заметный рост хеджирования хвостовых рисков через пут-опционы на широкий рынок и полупроводниковые ETF. Любое разочарование в отчетности может спровоцировать значительную коррекцию. Также вызывают опасения узкая база рынка: рост индекса S&P 500 в этом году в основном поддерживается ограниченным числом крупных технологических и ИИ-акций, в то время как многие другие сектора отстают.

marsbit05/18 12:03

Отчетность NVIDIA в среду вечером: настало сражение, которое определит судьбу бычьего рынка ИИ

marsbit05/18 12:03

Когда приходит пузырь: как «умно» шортить?

Автор, бывший профессиональный инвестор, размышляет о сложности определения и, главное, торговли на пузырях на примере текущего бума AI-акций. Он отмечает, что прямое короткое шортовое позиционирование против пузыря опасно из-за экспоненциального роста убытков при росте цены и запредельной стоимости опционов. Вместо этого он предлагает три стратегии: A) **Искать «клин»**: Не шортить сам пузырь, а инвестировать в фактор, который может его лопнуть (например, рост ставок как «клин» для переоцененных активов). B) **Шортить «жертв»**: Находить активы, тесно связанные с пузырем, но с более низкой волатильностью и дешевыми опционами, которые обрушатся при его схлопывании (как Evergrande в Китае). C) **Ждать подтверждения**: Проявить дисциплину и входить только после явного слома тренда, ухудшения базовых показателей и истощения покупательского спроса. Автор делится своими действиями: он хеджирует портфель, шортя индексы и добавляя позиции против облигаций, но избегает прямого шорта полупроводников, так как базовый тренд спроса не сломан. Его главный совет: не идти против тренда, а использовать «клин», «жертв» и терпение для умного противостояния пузырю.

marsbit05/14 08:59

Когда приходит пузырь: как «умно» шортить?

marsbit05/14 08:59

Как была построена Anthropic стоимостью 900 миллиардов долларов?

По данным Bloomberg, AI-стартап Anthropic ведет предварительные переговоры о привлечении нового финансирования в размере не менее 30 миллиардов долларов США, что может оценить компанию более чем в 900 миллиардов долларов. Сделка может быть завершена к концу мая 2026 года. В случае успеха это выведет Anthropic вперед по сравнению с OpenAI и приблизит к рыночной капитализации таких гигантов, как Apple и Microsoft. Годовой доход компании, по сообщениям, вырос с 1 миллиарда долларов в декабре 2024 года до 300 миллиардов долларов к марту 2026 года. Однако, по оценкам OpenAI, реальный чистый доход, после вычета комиссий облачным платформам, может составлять около 220 миллиардов долларов. Основные расходы компании связаны с затратами на обучение и использование моделей ИИ, которые в 2026 году могут достичь примерно 190 миллиардов долларов, что сжимает валовую прибыль до уровня около 40%. Ожидается, что прибыльность будет достигнута только к 2028 году. Основная цель нового раунда финансирования — покрыть обязательства по будущим вычислительным ресурсам. Anthropic активно диверсифицирует своих поставщиков, заключив крупные соглашения с Amazon, Google и Microsoft, а также закупив чипы у Nvidia, Google и Amazon. Финансовый директор компании Кришна Рао сыграл ключевую роль в этой стратегии и в привлечении предыдущих инвестиций на сумму 60 миллиардов долларов. При этом некоторые ранние инвесторы проявляют осторожность и не планируют участвовать в новом раунде. Банкиры предполагают, что в случае IPO в 2026-2027 годах рыночная оценка компании может составить от 400 до 500 миллиардов долларов, что создает риск для тех, кто войдет на этапе оценки в 900 миллиардов. Планируемое IPO Anthropic станет важным тестом для оценки всей индустрии ИИ. Оно проверит, готова ли публичный рынок поддержать высокие оценки частного рынка, или же это может сигнализировать о корректировке и потенциальных рисках для сектора.

链捕手05/13 02:45

Как была построена Anthropic стоимостью 900 миллиардов долларов?

链捕手05/13 02:45

Arthur Hayes: Пузырь ИИ — самая большая возможность

Артур Хейз утверждает, что текущие беспрецедентные капиталовложения в ИИ-инфраструктуру, подпитываемые геополитической гонкой (особенно между США и Китаем) и легкой денежно-кредитной политикой, создают идеальные условия для криптовалют. Он считает, что этот «пузырь» ИИ является крупнейшей возможностью, поскольку огромная ликвидность в долларах и юанях будет течь на рынки. Хейз прогнозирует, что чрезмерные расходы на ИИ будут продолжаться до двух возможных событий: масштабного провала IPO/сделки, который шокирует рынок, или смены политического курса (например, на выборах в США в 2028 году). До тех пор печатные станки будут работать. Он также указывает на рост геополитической напряженности (например, конфликт США и Ирана), который заставляет многие страны пересматривать свою зависимость от долларовых активов и инвестировать в реальную инфраструктуру и товары. Чтобы поддержать свои финансовые рынки, США, вероятно, ответят еще большим смягчением денежно-кредитной политики. В свете этого Хейз крайне оптимистично оценивает биткоин как инструмент хеджирования против инфляции и роста ликвидности, предсказывая значительный рост его цены (упоминая $126 000). Он также рекомендует рассматривать альткойны, в частности называя свои позиции в $HYPE, $ZEC и $NEAR, последний из которых, по его мнению, обладает большим потенциалом для роста благодаря нарративу о конфиденциальности и технологии «Near Intents». Его основной посыл: пока продолжается денежное стимулирование, нужно оставаться в рынке.

链捕手05/12 11:15

Arthur Hayes: Пузырь ИИ — самая большая возможность

链捕手05/12 11:15

NVIDIA начинает добавлять мыльную воду в пузырь

NVIDIA активно инвестирует собственные значительные денежные средства в компании, которые являются крупными покупателями своих графических процессоров (GPU), создавая тем самым замкнутый цикл спроса. В 2026 году компания взяла на себя инвестиционные обязательства на сумму более 400 миллиардов долларов, поддерживая предприятия по всей цепочке создания стоимости ИИ — от производства оптических компонентов и эксплуатации центров обработки данных до разработки базовых моделей. Критики сравнивают эту стратегию, особенно инвестиции в таких клиентов, как OpenAI, с «циклическим финансированием», когда деньги поставщика используются для покупки его же продукции, что может создавать иллюзию спроса. Несмотря на рекордные финансовые показатели NVIDIA (выручка за 2026 финансовый год составила 215,9 миллиарда долларов), рынок проявляет нервозность относительно устойчивости такого роста, что привело к падению акций после публикации отчетности. Хотя эти инвестиции укрепляют экосистему и цепочку поставок NVIDIA, ключевой вопрос заключается в том, какая часть текущего спроса на ИИ является органической, а какая поддерживается балансом самой компании. Эта стратегия сравнивается с добавлением мыльной воды в пузырь, делая его больше и прочнее на вид, но не меняя его фундаментальной природы.

marsbit05/12 07:31

NVIDIA начинает добавлять мыльную воду в пузырь

marsbit05/12 07:31

“Великий медведь” Бёрри и легендарный трейдер Джонс предупреждают: ажиотаж вокруг ИИ напоминает канун краха 2000 года

Ма́йкл Бе́рри, просла́вившийся прогно́зом кра́ха америка́нского ры́нка недви́жимости, предупрежда́ет, что ны́нешняя очаро́ванность ры́нка акци́й иску́сственным интелле́ктом напомина́ет после́днюю ста́дию пузыря́ дотко́мов. По его слова́м, непреры́вные разгово́ры об ИИ в фина́нсовых СМИ и нелоги́чная реа́кция на эконо́мические да́нные (как в слу́чае с реко́рдно ни́зким и́ндексом дове́рия потреби́телей) — признаки схо́жей дина́мики. Он сравни́л рост Филаде́льфийского се́мипроводникового и́ндекса (SOX) с ситуа́цией в ма́рте 2000 го́да. Леге́ндарный тре́йдер Пол Тюдо́р Джо́нс согласи́лся, что теку́щая среда напомина́ет 1999 год, за го́д до пи́ка пузыря́ дотко́мов. Он допуска́ет, что бы́чий тренд мо́жет продли́ться ещё го́д-два, но предупрежда́ет, что при да́льнейшем раздува́нии оце́нок после́дующая корректиро́вка бу́дет кра́йне резкой и болезненной.

marsbit05/11 02:54

“Великий медведь” Бёрри и легендарный трейдер Джонс предупреждают: ажиотаж вокруг ИИ напоминает канун краха 2000 года

marsbit05/11 02:54

Умные деньги накапливают 40 миллиардов долларов наличными, розничные инвесторы делают ставку в 2,6 триллиона долларов на опционы колл: критический момент повествования об ИИ на рынке США

На фондовом рынке США наблюдается резкое расхождение: индекс S&P 500 обновляет максимумы, а финансовый сектор с начала года падает, демонстрируя худшую относительную динамику с 1998 года. Одновременно с этим, дневной объём сделок с колл-опционами на S&P 500 достиг рекордных 2,6 трлн долларов, что высокопоставленные трейдеры Goldman Sachs характеризуют как «полуиррациональную» погоню за ростом на фоне нарратива о дефиците вычислительных мощностей для ИИ. При этом «умные деньги» проявляют осторожность: Apollo Global Management накапливает около 40 млрд долларов наличности в своих страховых операциях, а крупная кредитная сделка SoftBank под залог акций OpenAI была сокращена на 40% из-за опасений кредиторов по поводу оценки компании. Эти противоречивые сигналы — сдержанность институционалов на фоне ажиотажа частных инвесторов, слабость финансового сектора при росте технологических гигантов — указывают на то, что рисковая премия на текущих уровнях рынка сжата до уровня, требующего повышенного внимания.

marsbit05/09 07:45