Главный центральный банк Европы с растущей осторожностью наблюдает за стейблкоинами. То, что начиналось как нишевый криптоинструмент, теперь достаточно масштабно, чтобы привлекать внимание во Франкфурте.
Согласно отчетам, Европейский центральный банк предупредил, что более широкое использование частных цифровых токенов, привязанных к основным валютам, может подорвать традиционные банковские депозиты по всей Европе.
Обеспокоенность проста. Если домохозяйства и компании начнут хранить больше своих денег в стейблкоинах вместо банковских счетов, у кредитных организаций может оказаться меньше средств для финансирования займов.
Отток депозитов может создать нагрузку на банки еврозоны
Согласно рабочему документу ЕЦБ, на который ссылаются Reuters и другие издания, стейблкоины могут выводить средства из банковской системы, если люди воспринимают их как безопасные и удобные для платежей или сбережений.
Даже небольшие сдвиги могут иметь значение. Банки еврозоны сильно зависят от депозитов для финансирования ипотеки, бизнес-кредитов и потребительских займов.
Если депозиты сократятся, банкам, возможно, придется искать другие источники финансирования. Они часто обходятся дороже. Когда финансирование становится более дорогим, кредитование может замедлиться, или процентные ставки по займам могут вырасти. Эффект этой ряби может ощущаться домохозяйствами и компаниями по всему региону.
Источник: ЕЦБ
В отчетах отмечается, что стейблкоины, обеспеченные долларом, вызывают особое беспокойство. Если жители еврозоны будут все больше держать токены, привязанные к доллару США, это также может ослабить роль евро в повседневных транзакциях.
ЕЦБ давно охраняет свой контроль над денежно-кредитной политикой. Этот контроль зависит от того, насколько плавно изменения процентных ставок проходят через банковскую систему.
В документе подчеркивалось, что резкий рост распространения стейблкоинов может ослабить этот канал трансмиссии.
Денежно-кредитная политика может потерять часть своей эффективности
ЕЦБ корректирует процентные ставки, чтобы охладить инфляцию или поддержать рост. Эти решения фильтруются через банки, которые в ответ корректируют ставки по депозитам и кредитам. Если часть сбережений находится вне традиционной системы, эта цепочка может быть нарушена.
Согласно отчетам, исследователи ЕЦБ смоделировали сценарии, в которых стейблкоины захватывают значительную долю депозитов. В таких случаях влияние повышения или понижения ставок может стать менее предсказуемым. Действия политиков могут дольше влиять на расходы и инвестиции.
О вмешательстве и предсказуемости
По словам авторов отчета, они обнаружили, что принятие стейблкоинов «вмешивается в multiple каналы трансмиссии денежно-кредитной политики, что потенциально ослабило бы предсказуемость политических действий».
Существует также вопрос ликвидности. Во времена рыночного стресса цифровые токены можно быстро перемещать. Крупные оттоки из банков в стейблкоины или обратно могут усилить колебания условий финансирования. Этот риск уже отмечался ранее в глобальных дебатах о регулировании криптовалют.
Документ является частью более широких усилий ЕЦБ по пристальному наблюдению за стейблкоинами, сектором, общая рыночная стоимость которого взлетела до более чем $300 миллиардов после более чем удвоения за последние три года. Прогнозы предполагают, что эта цифра может вырасти до $2 триллионов к 2028 году.
Европейские чиновники не призывали к запрету. Вместо этого внимание было сосредоточено на надзоре. Рамочная программа Европейского союза по рынкам криптоактов (MiCA) уже действует, устанавливая правила для эмитентов и поставщиков услуг.
Featured image from Unsplash, chart from TradingView
