Автор: Ян Чэнь, Wallstreetcn.com
Председатель ФРС Джером Ваш рассматривает возможность сокращения количества регулярных заседаний Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) в год. Если это произойдет, это станет одним из наиболее значительных изменений в методах работы ФРС за последние десятилетия, а также самым весомым политическим шагом со времени прихода Ваша к руководству центральным банком.
По данным The New York Times, ссылающейся на осведомленные источники, Ваш выдвинул идею изменения частоты заседаний на собрании ФРС на этой неделе. Новый график может быть согласован до следующего заседания по ставкам в середине сентября, хотя конкретные изменения могут быть официально внедрены позже.
Сокращение частоты заседаний по ставкам означает соответствующее уменьшение возможностей для голосования по ставкам, что нарушит традицию «восемь раз в год, примерно раз в шесть недель», действующую с 1981 года, и кардинально изменит способ, которым ФРС направляет экономику.
Этот шаг может ослабить способность ФРС реагировать на изменения инфляции и рынка труда, одновременно сокращая каналы получения рынком сигналов денежно-кредитной политики, что повернет вспять тенденцию ФРС к постоянному повышению прозрачности информации на протяжении десятилетий.
По словам информированных источников, Ваш на этой неделе выступил с презентацией о соответствующих юридических полномочиях, включая минимальное количество заседаний, которое ФРС должна проводить ежегодно, и график их проведения. Он не организовал формального обсуждения на встрече, а попросил чиновников позже направить ему отзывы напрямую.
Закон о банках 1935 года установил современную структуру ФРС, предусматривая, что FOMC должен «проводить не менее четырех заседаний в год». Председатель, а также любые три члена Комитета имеют право созвать собрание.
На сайте ФРС уже опубликованы даты оставшихся в этом году заседаний и заседаний на 2027 год, но с примечанием, что «каждая дата собрания является предварительной до подтверждения на предыдущем собрании».
Примечательно, что сам Ваш ранее на слушаниях по утверждению в Конгрессе заявил, что четыре заседания — «недостаточно», и что «уместно проводить больше встреч». Это несколько противоречит нынешнему направлению обсуждения о сокращении, вызывая неопределенность относительно окончательного масштаба корректировок.
Режим восьми заседаний по ставкам в год был установлен в 1981 году при тогдашнем председателе Поле А. Волкере и сохраняется с тех пор.
Этот фиксированный ритм создал предсказуемую точку отсчета для чиновников ФРС, сотрудников, а также инвесторов Уолл-стрит, рыночных прогнозистов и аналитиков. Перед каждым заседанием сотрудники ФРС готовят подробные отчеты и прогнозные материалы, известные как «Tealbook»; протоколы заседаний публикуются через шесть недель после собрания; полные отчеты о заседаниях и материалы для презентаций становятся общедоступными только через пять лет.
Сокращение количества заседаний означает не только уменьшение возможностей для голосования, но и потенциальное сужение информационного окна для понимания суждений ФРС относительно траектории ставок, что еще больше снижает прозрачность политики.
Это полностью соответствует общему стилю Ваша с момента вступления в должность: он уже значительно сократил объем политических заявлений, выпускаемых после каждого заседания, редко публично излагает свои взгляды на экономическую ситуацию и направление ставок и выдвигал идею о рассмотрении возможности сокращения пресс-конференций после заседаний, ставших стандартной практикой с января 2019 года.
Исторически частота заседаний ФРС не была неизменной. До установления нынешнего графика в 1981 году ФРС собиралась довольно часто, проведя 19 встреч даже в 1956 году и 12 официальных заседаний, а также несколько экстренных телефонных конференций, на пике инфляционного кризиса 1978 года.
Сокращение количества заседаний является частью общего плана Ваша по продвижению «институциональной реформы» с момента его руководства ФРС в мае этого года.
Ключевой нарратив с его приходом — это осуществление «институциональной реформы» в организации, которую он долго критиковал. На сегодняшний день это видение конкретизировалось в виде пяти рабочих групп, охватывающих такие вопросы, как способы внешней коммуникации ФРС, приоритетные источники данных и другие темы.
Исторически ФРС уже рассматривала этот вопрос. Внутренняя служебная записка 1988 года показывает, что два старших сотрудника, включая будущего заместителя председателя Дональда Коуна, оценивали плюсы и минусы увеличения частоты заседаний, отметив «преимущество более своевременного рассмотрения новой информации» при более частых встречах, но также и «неудобства, связанные с увеличением объема подготовительной работы и поездок». В записке в итоге был сделан вывод, что график из восьми встреч «все еще может считаться подходящим».
Теперь направление реформ Ваша идет вразрез с той оценкой 1988 года. Если план по сокращению количества заседаний по ставкам будет реализован, его глубокое влияние на информационные потоки рынка, гибкость политики ФРС и способы коммуникации между центробанком и рынком будет находиться под пристальным вниманием рынка.
