Дата-центры превзошли ожидания, Rubin начинает смену Blackwell
Выручка NVIDIA от дата-центров во втором квартале 2027 финансового года составила 89 миллиардов долларов, увеличившись на 13,8 миллиарда долларов по сравнению с предыдущим кварталом и превысив рыночные ожидания в 86 миллиардов долларов. Рост был в основном обеспечен поставками серии Blackwell, серия Rubin начнет поставляться с третьего квартала, постепенно заменяя Blackwell и завершая обновление продуктовой линейки.
Согласно новой методологии отчетности, выручка от гипермасштабных клиентов составила 48,7 миллиарда долларов, увеличившись на 5,7 миллиарда долларов за квартал; выручка от AI-облаков, промышленных, корпоративных и суверенных клиентов составила 40,3 миллиарда долларов, увеличившись на 8,1 миллиарда долларов за квартал. Последняя растет быстрее, что свидетельствует о распространении спроса на вычислительные мощности от небольшого числа облачных гигантов на более широкий круг клиентов.
Общая выручка компании составила 96,2 миллиарда долларов, что на 106% больше, чем годом ранее; выручка от дата-центров выросла на 117%. Прогноз по выручке на третий квартал достиг 108 миллиардов долларов, продолжая превышать рыночные ожидания, и не включает доход от вычислений в дата-центрах в Китае.
Почему прогноз роста в 70% вызвал разворот акций во внебиржевых торгах
После публикации отчетности рынок первоначально беспокоился о устойчивости темпов роста и капитальных вложений, и цена акций временно ослабла. Однако руководство ожидает, что в следующем финансовом году выручка все еще может вырасти примерно на 70%, и подчеркивает, что реальный спрос превышает текущие производственные возможности, после чего цена акций во внебиржевых торгах перешла к росту.
NVIDIA, заблаговременно резервируя производственные мощности, участвуя в финансировании клиентов и оказывая инфраструктурную поддержку, максимально преобразует высокий спрос в заказы. Эта модель усиливает прогнозируемость выручки, но также глубже вовлекает компанию в капитальный цикл AI-дата-центров. Если в будущем клиенты не смогут получить достаточную отдачу, рынок пересмотрит риски финансирования и гарантий.
Высокий рост сосуществует с рисками перегрева
Валовая рентабельность во втором квартале составила 75%, прогноз на третий квартал — около 74%. Массовое производство новых платформ, стоимость памяти и ограничения цепочек поставок могут оказать давление на валовую рентабельность. С другой стороны, быстрый рост масштабов инвестиций в AI-инфраструктуру, концентрация клиентов и окупаемость капитальных затрат также становятся важными переменными для оценки.
В краткосрочной перспективе прогноз в 108 миллиардов долларов, поставки Rubin и ожидания роста в 70% в следующем финансовом году продолжают поддерживать NVDA. В среднесрочной перспективе необходимо наблюдать за тем, пройдут ли поставки Rubin гладко, сможет ли расшириться предложение, а также смогут ли клиенты генерировать достаточный доход с помощью AI-приложений. «Печатный станок» вычислительных мощностей по-прежнему работает на высокой скорости, но когда рынок уже оценивает акции, исходя из чрезвычайно высоких темпов роста, любое отклонение в поставках или рентабельности будет усиливать волатильность акций.
