Автор: Ли Дан, Wall Street News
Оригинальное название: Охлаждение тревоги по поводу ИИ! Отчет NVIDIA за четвертый квартал — лучший «успокоительный»
На фоне недавних выпусков продуктов Anthropic и отчета Citrini «Судного дня», усиливших тревогу инвесторов, искусственный интеллект (ИИ) прошел прямое испытание, и впечатляющие результаты NVIDIA доказали, что спрос на продукты ИИ остается устойчивым.
В среду, 25 февраля по восточному времени, NVIDIA объявила, что в четвертом финансовом квартале 2026 финансового года (закончившемся 31 января 2026 года) выручка достигла рекордных 68,1 миллиарда долларов, что примерно на 70% больше, чем год назад. Ключевой бизнес — центры обработки данных — также установили новый рекорд квартальной выручки, что примерно на 3% выше ожиданий аналитиков.
Прибыльность в четвертом квартале также была сильной. По не-GAAP показателям скорректированная прибыль на акцию (EPS) выросла более чем на 80% по сравнению с прошлым годом, что примерно на 5,9% выше ожиданий аналитиков, а валовая маржа также превысила ожидания, поднявшись до 75,2%, что является новым максимумом за последние полтора года.
Что еще больше обнадеживает инвесторов, так это то, что прогноз NVIDIA на первый финансовый квартал 2027 года (первый квартал) также оказался лучше ожиданий. Выручка снова достигла рекордного уровня, среднее значение прогноза было на 7,1% выше ожиданий аналитиков и даже на 4% выше оптимистичных ожиданий покупателей, при этом темпы роста ускорились по сравнению с четвертым кварталом до почти 77%. NVIDIA указала, что этот прогноз не включает доход от вычислений на рынке Китая.
Во время телеконференции по результатам в среду генеральный директор NVIDIA Хуан Жэньсюнь также повысил предыдущий прогноз по доходам от чипов, заявив: «Мы превысим цель в 500 миллиардов долларов». Поставки будут удовлетворять спрос до следующего года. На конференции GTC в октябре прошлого года Хуан Жэньсюнь раскрыл, что NVIDIA в сумме получила заказы на чипы на 500 миллиардов долларов на 2025 и 2026 календарные годы, включая чипы следующего поколения Rubin, производство которых начнется в этом году.
Хуан Жэньсюнь заявил, что клиенты активно инвестируют в вычисления ИИ. Спрос на вычисления стремительно растет. Внедрение корпоративных приложений резко возросло. Говоря о «космической экономике центров обработки данных», он сказал, что текущая экономика космических центров обработки данных все еще «скудна», но ситуация будет меняться со временем.
После публикации отчета акции NVIDIA, которые уже выросли более чем на 1% в среду, продолжили рост в послечасовые торги, прирост быстро расширился, в какой-то момент превысив 4%. Аналитики считают, что ключ к покупке на рынке заключается в: доходе центров обработки данных и общей выручке, превышающих ожидания; валовая маржа продолжает улучшаться по мере роста производства чипов нового поколения Blackwell, и при исключении части доходов с китайского рынка прогноз на этот квартал был более сильным, что усиливает повествование об устойчивости спроса на вычислительные мощности ИИ.
Однако во время телеконференции акции NVIDIA продолжали отказываться от gains, упав в послечасовых торгах, в какой-то момент упав более чем на 1%. Некоторые комментарии гласили, что падение акций показывает, что инвесторы не были впечатлены последним прогнозом, что暗示рынок продолжает беспокоить перегрев экономики ИИ, что будет мешать NVIDIA. Также анализ показал, что операционные расходы продолжают быстро расти, и с первого квартала вознаграждение акциями (SBC) будет учитываться в не-GAAP показателях, что в краткосрочной перспективе может изменить восприятие инвесторами «ускорения прибыли».
Выручка в Q4 достигла нового квартального рекорда, валовая маржа достигла полуторагодового максимума
Выручка NVIDIA в четвертом квартале выросла на 73% до 68,127 миллиарда долларов, темп роста был заметно выше, чем 62% в предыдущем квартале, и превысил собственный прогноз компании в 65 миллиардов долларов. Ожидания аналитиков по выручке составляли 65,91 миллиарда долларов, рост примерно на 68%. Годовая выручка NVIDIA также достигла рекордного уровня в 215,938 миллиарда долларов, что на 65% больше, чем год назад.
Валовая маржа стала еще одной яркой точкой четвертого квартала: по не-GAAP показателям валовая маржа составила 75,2%, увеличившись на 1,7 процентного пункта год к году и на 1,6 процентного пункта кольцевой рост, достигнув нового квартального максимума со второго финансового квартала 2025 года, что выше консенсус-прогноза аналитиков в 74,7% и оптимистичного прогноза в 75,0%.
Главный финансовый директор (CFO) NVIDIA Колетт Кресс объяснила, что улучшение валовой маржи год к году произошло за счет «сокращения списания запасов», а кольцевое улучшение связано с «лучшей структурой продукта и себестоимостью», связанной с продолжающимся увеличением объемов чипов Blackwell.
Но за весь 2026 финансовый год валовая маржа по не-GAAP показателям снизилась с 75,5% в предыдущем финансовом году до 71,3%, упав на 4,2 процентных пункта, что свидетельствует о том, что на этапе перехода платформ и роста поставок рентабельность за год все еще будет подвержена структурным помехам.
Центры обработки данных: рост вычислительной мощности стабилен, сетевое соединение ускоряется
Бизнес центров обработки данных NVIDIA в четвертом квартале принес выручку в 62,314 миллиарда долларов, что на 75% больше, чем год назад, темп роста выше, чем 66% в предыдущем квартале, и превысил ожидания аналитиков (рост почти на 70% до 60,36 миллиарда долларов).
Внутри бизнеса центров обработки данных NVIDIA привела две группы цифр, которые заслуживают большего внимания:
-
Доход от вычислений (Compute) составил 51,334 миллиарда долларов, рост на 58% г/г., темп роста немного выше, чем 56% в третьем квартале.
-
Доход от сетей (Networking) составил 10,980 миллиарда долларов, рост на 263% г/г., темп роста значительно превысил 162% в третьем квартале.
NVIDIA приписала взрывной рост сетевых доходов: «запуск и продолжающийся рост» NVLink compute fabric для систем GB200 и GB300, а также продолжающийся рост платформ Ethernet и InfiniBand.
Другими словами, рынку не следует слепо смотреть на ритм поставок самих GPU, но更要 видеть, что NVIDIA упаковывает «вычисления, взаимосвязь, системы» в более незаменимое комплексное решение, высокие темпы роста сетевых доходов являются финансовым отражением этой стратегии.
Что касается структуры клиентов, компания раскрыла: в четвертом квартале доход от гипермасштабируемых поставщиков облачных услуг (hyperscaler) составил slightly более 50% от общего дохода бизнеса центров обработки данных, оставаясь крупнейшей категорией клиентов, но рост доходов в квартале в большей степени пришел от других клиентов центров обработки данных, что показывает диверсификацию источников дохода и смягчение рисков концентрации на периферии.
Blackwell стимулирует игровой спрос, краткосрочные помехи от поставок и каналов
Выручка игрового бизнеса NVIDIA в четвертом квартале составила 3,727 миллиарда долларов, рост на 47% г/г., ожидания аналитиков — 4,01 миллиарда долларов, в предыдущем квартале рост был 30% г/г.
Ускорение роста игрового бизнеса в четвертом квартале NVIDIA объяснила в основном сильным спросом на чипы Blackwell. Но доход этого бизнеса снизился на 13% в кольцевом выражении из-за «естественного снижения запасов в каналах после праздничного сезона».值得注意的是, NVIDIA четко предупредила:预计в первом квартале и в дальнейшем ограничения поставок станут逆风因素ом для игрового бизнеса.
Выручка от профессиональной визуализации в четвертом квартале составила 1,321 миллиарда долларов, рост на 159% г/г., ожидания аналитиков — 770,7 миллиона долларов, в предыдущем квартале рост был 56% г/г.
Профессиональная визуализация также под руководством Blackwell добилась более чем двукратного роста выручки г/г. и 74% кольцевого роста, став одним из самых ярких增量 businesses помимо центров обработки данных. Однако объем этого бизнеса значительно уступает центрам обработки данных.
Прогноз выручки на Q1: среднее значение предполагает рост почти на 77% г/г., не включает доход от вычислений в центрах обработки данных Китая
В части guidance NVIDIA объявила, что ожидает выручку в первом квартале в размере 78,0 миллиардов долларов с колебанием ±2%, то есть от 76,44 до 79,56 миллиарда долларов. Этот интервал означает, что выручка NVIDIA в этом квартале обновит рекорд, установленный в четвертом квартале.
Рассчитанное по среднему значению guidance, это означает, что NVIDIA ожидает рост выручки в первом квартале на 76,9% г/г., что further ускорилось по сравнению с темпом роста в 73% в четвертом квартале.
Среднее значение guidance по выручке NVIDIA не только превысило ожидания аналитиков (72,78 миллиарда долларов), но и превзошло оптимистичные ожидания покупателей (74-75 миллиардов долларов).
Валовая маржа NVIDIA в первом квартале совпала с оптимистичными ожиданиями Уолл-стрит и, как ожидается, снова достигнет нового максимума со второго финансового квартала 2025 года.
Ожидается, что скорректированная валовая маржа по не-GAAP в первом квартале составит 75% с колебанием в 50 базисных пунктов, то есть от 74,5% до 75,5%; оптимистичный прогноз покупателей — 75%, консенсус-прогноз продавцов — 74,7%.
С первого квартала не-GAAP показатели будут включать акционерные вознаграждения
Одновременно с публикацией отчета NVIDIA объявила, что, начиная с первого квартала, финансовые показатели по не-GAAP больше не будут исключать вознаграждение акциями (SBC). Из-за этой корректировки NVIDIA预计, что на операционные расходы по не-GAAP в первом квартале повлияет примерно 1,9 миллиарда долларов.
Это изменение напрямую изменит «привычную основу», долгое время используемую рынком для横向сравнения рентабельности и коэффициента расходов, и в краткосрочной перспективе может потребовать повторной калибровки моделей ожиданий, а также позволит инвесторам更清晰地увидеть真实ную стоимость, которую NVIDIA платит за сохранение лидерства в талантах и разработках.
Twitter: https://twitter.com/BitpushNewsCN
Группа общения Bitpush TG: https://t.me/BitPushCommunity
Подписка Bitpush TG: https://t.me/bitpush
