Рынки обычно рассматривают каждую встряску "слабых игроков" как бычий сигнал.
Логика проста. Во время медвежьей фазы краткосрочные держатели (STH), те, кто владеет биткоином [BTC] менее пяти месяцев, начинают продавать в убыток, добавляя на рынок новое предложение. Учитывая падение биткоина примерно с $80 тыс. до $59 тыс., неудивительно, что эти держатели сейчас находятся под давлением и фиксируют убытки.
Как показывает приведённый ниже график, согласно данным CryptoQuant, за последние 24 часа на биржи было отправлено около 50 000 BTC в убыток. В то же время рыночная капитализация STH упала до $237,7 млрд, что является самым низким уровнем с октября 2024 года.
Короче говоря, слабые игроки капитулируют — классический признак поздней стадии медвежьих настроений.
Подкрепляя эту точку зрения, Индекс страха и жадности снова опустился на территорию "крайнего страха" после падения биткоина ниже $60 тыс. Исторически это фаза, когда слабые игроки вымываются, фиксируя убытки, а сильные игроки входят на рынок. В результате недельная консолидация BTC в диапазоне $58-60 тыс. выглядит как потенциальная область формирования дна, и данные on-chain в целом поддерживают этот тезис.
Ещё один ключевой сигнал поступает от майнеров. Себестоимость добычи биткоина поднялась до примерно $78 тыс., что значительно превышает текущую спотовую цену около $60 тыс., создавая давление на майнинговые операции. Данные on-chain уже указывают на то, что майнеры отключаются, — тенденция, которая исторически возникала на заключительных этапах медвежьего рынка.
В совокупности эта картина говорит о том, что BTC может формировать дно. Но одного критического элемента всё ещё не хватает: где спрос?
Почему шок предложения важен для следующего движения биткоина
Каждый сигнал капитуляции даёт "умным деньгам" шанс накопить.
Логика проста. Когда слабые игроки, майнеры и STH продают в убыток, больше BTC возвращается в обращение, увеличивая предложение со стороны продавцов. В идеале покупатели должны поглотить это предложение, чтобы сохранить баланс рынка. Поскольку биткоин консолидируется около $60 тыс., может показаться, что это так.
Но данные on-chain говорят об обратном. Как показывает график, централизованные биржи (CEX) сейчас хранят 3,5 миллиона BTC. С начала 2026 года резервы на биржах увеличились на чистые 85 тыс. BTC. Таким образом, BTC продолжает поступать на биржи, а не уходить с них, что говорит о том, что рынок ещё не поглотил последнюю волну продаж.
В результате, пока балансы на биржах не начнут снижаться, значительный шок предложения маловероятен.
Это также делает нарратив о формировании дна для биткоина преждевременным. Хотя слабые настроения, давление на майнеров, техническая консолидация и капитуляция STH — всё указывает на потенциальное дно, спрос ещё не появился. Институциональные потоки подтверждают эту точку зрения.
За последний месяц спотовые биткоин-ETF зафиксировали чистый отток в 71,6 тыс. BTC, в то время как Digital Asset Treasuries (DATs) добавили всего 7,5 тыс. BTC. После корректировки на новую эмиссию совокупные потоки остаются в минусе на 77 тыс. BTC. Проще говоря, покупатели всё ещё не поглощают избыточное предложение, что является ключевым условием для настоящего шока предложения.
